在强有力的稳增长政策带动下，10月制造业PMI时隔5个月重回荣枯线之上。

　　国家统计局10月31日发布的10月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月上升。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.2个百分点，也升至临界点以上。

　　两大行业景气回升，带动综合PMI产出指数升至50.8%，比上月上升0.4个百分点，表明中国企业生产经营活动扩张速度加快。

　　中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，10月份PMI指数继续回升，且已高于荣枯线，表明经济运行初现企稳态势，制造业企业生产经营活动有全面恢复迹象。这表明，中央政治局会议提出加力推出增量型政策以来，国务院相关部门迅速响应，宏观经济政策逆周期调节举措持续增加，企业信心得到提振。

　　张立群指出，同时要注意到，中小企业新订单指数仍在荣枯线以下，反映需求不足的企业占比仍超过60%，市场引导的需求不足对企业生产经营活动的制约仍很严重。应继续加大扩内需相关政策的力度，特别要加大政府公共产品投资对企业订单的强力拉动，带动企业生产投资恢复、就业形势好转、居民消费购买力显著提高。

　　制造业供需两端同步回升

　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，新订单指数位于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

　　随着存量政策加快落实，叠加一揽子增量政策持续落地，市场需求继续稳定恢复，改善明显。10月新订单指数为50%，较上月上升0.1个百分点；新出口订单指数为47.3%，较上月下降0.2个百分点。制造业企业生产活动也有所加快，生产指数为52%，较上月上升0.8个百分点。

　　财信研究院副院长伍超明分析，受一揽子政策提振需求向好预期、财政提速支撑基建需求释放，以及“双11”促销前置对工业生产形成支撑影响，制造业供需指标出现不同程度的回升。

　　中国物流信息中心专家文韬认为，结合来看，当前外需延续放缓态势，但国内需求明显回升。企业调查显示，反映市场需求不足的制造业企业数量下降，比重较上月下降接近3个百分点。

　　文韬表示，从行业来看，突出变化是基础原材料行业受政策因素带动止降回稳。基础原材料行业PMI为49.3%，较上月上升2.7个百分点，升幅较为明显，是制造业PMI整体上升的重要支撑。其中生产指数较上月上升接近6个百分点至52%左右，新订单指数较上月上升接近4个百分点至48%左右，显示基础原材料供需两端都有明显改善。

　　新动能相关行业保持平稳增长。数据显示，装备制造业PMI为51.3%，虽较上月下降0.7个百分点，仍运行在51%以上，且生产指数和新订单指数都保持在53%左右的较好水平。高技术制造业PMI为50.1%，较上月下降2.9个百分点，但仍保持在扩张区间，其生产指数和新订单指数也都保持在扩张区间。

　　价格方面，10月份市场需求改善，企业生产活动加快，带动原材料采购回稳，拉动原材料价格上涨。采购量指数为49.3%，较上月上升1.7个百分点；购进价格指数为53.4%，较上月上升8.3个百分点，在连续3个月运行在50%以下后回到扩张区间；出厂价格指数为49.9%，较上月上升5.9个百分点。

　　从行业看，黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至60.0%以上的高位景气区间，相关行业原材料采购价格和产品销售价格上涨较多。

　　企业信心提振、预期乐观

　　分企业规模来看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升0.9个百分点，景气水平稳中有升；中型企业PMI为49.4%，比上月上升0.2个百分点，景气水平继续改善；小型企业PMI为47.5%，比上月下降1.0个百分点，景气水平有所回落。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，主要原因是大、中型制造业企业多处于产业链中上游，稳增长政策会首先对大宗商品等行业形成较强提振效应，而小型企业接近市场终端，景气水平更多受居民消费变化等终端需求牵动。这意味着一揽子增量政策还需尽快推进，进而向市场终端传导，特别是后期促消费政策需要进一步加码。

　　伍超明分析，10月不同规模企业景气度分化再度加剧，一方面源于政策显效加力对大型企业的提振作用更为明显，另一方面，出口不确定性增强对小型企业景气度形成冲击。往后看，随着一揽子增量政策加力推出、存量政策落地见效，国内循环畅通的带动作用有望由大型企业向中小企业扩散，不同企业PMI景气度均有望迎来修复，但房地产、民企等经济薄弱环节恢复仍需时日，加上外部环境不确定性增强，中小型企业PMI恢复仍需政策加力支持。

　　特别值得指出的是，制造业企业的市场预期明显改善，10月份生产经营活动预期指数为54.0%，比上月上升2.0个百分点，为近4个月高点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，这表明随着推动经济回升向好的积极因素累积增多，企业信心有所增强。食品及酒饮料精制茶、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上的较高景气区间，企业对行业发展预期较为乐观。

　　此外，企业原材料储备和劳动力扩张积极，以备后市生产活动所需。原材料库存指数为48.2%，较上月上升0.5个百分点，从业人员指数为48.4%，较上月上升0.2个百分点，两个指数均创今年以来新高。

　　文韬表示，从历史数据来看，2005年以来，多数年份10月制造业PMI低于9月水平，今年10月指数在9月基础上继续上升，凸显宏观政策在稳增长方面的有效成果。四季度，随着各项政策继续协调推进，政策效能进一步释放，加上临近年末，居民消费活动更趋活跃，出口有国外圣诞节日带动，制造业持续向好运行具备基础。

　　非制造业景气度上升

　　10月非制造业PMI为50.2，比上月上升0.2个百分点。10月服务业商务活动指数录得50.1，比上月上升0.2个百分点，重回景气区间。受国庆假期带动，与居民旅游出行相关的铁路运输、航空运输等行业商务活动指数均升至55.0以上的较高景气区间，市场活跃度明显提升；住宿、房地产等行业商务活动指数仍低于临界点，但景气水平有所改善。10月服务业业务活动预期指数为56.2%，比上月上升1.6个百分点，升至较高景气区间。

　　建筑业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.3个百分点，但继续保持扩张。其中，基础设施项目建设施工进度有所加快，带动土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上的较高景气区间。近期行业发展信心有所增强，业务活动预期指数为55.2%，比上月上升2.1个百分点。

　　非制造业企业预期有明显提升。数据显示，10月份非制造业业务活动预期指数为56.1%，环比上升1.7个百分点，结束连续3个月环比下降走势。分行业看，建筑业和服务业企业预期均趋于乐观，业务活动预期指数较上月均有不同程度上升，且均在55%以上的较高水平。

　　随着提振资本市场政策的持续落地，资本市场信心也有明显提升。资本市场服务业的商务活动指数和新订单指数较上月均有明显上升，且均在60%以上的高位，该行业的业务活动预期指数升至70%以上。

　　中国物流信息中心专家武威表示，四季度非制造业开局良好，供需向好转变带动价格和企业用工联动回升，投资与消费活动均有良好表现，市场信心增强。伍超明认为，预计随着促消费、稳楼市、振股市政策进一步显效、财政政策加力提速，服务业和建筑业PMI有望继续位于扩张区间，但房地产和居民收入改善均是慢变量，非制造业恢复速度或偏温和。

　　在王青看来，伴随新一轮稳增长政策落地显效，以及还有部分一揽子增量政策“在路上”，11月和12月PMI指数还有上行空间。这意味着四季度宏观经济景气度会明显改善。预计四季度GDP同比有望达到5.3%左右，增速较三季度上行0.7个百分点，进而顺利完成全年“5.0%左右”的GDP增长目标。