题：兼顾短期流动性与长期市场建设

　　作者：中泰证券首席策略分析师徐驰

　　国务院新闻办公室24日上午举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清介绍了金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。

　　资本市场方面，央行行长潘功胜提出将创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

　　近一个月以来全市场日均成交量仅五千多亿，处于历史相对低位，流动性整体收紧。同时，A股的估值整体偏低，沪深300市盈率仅11倍，A股长期投资价值凸显。新的货币政策工具有望为市场注入流动性，短期来看可促进市场部分高质量资产价格修复，修复市场估值。长期来看，这一政策或能提高市场长期流动性水平，降低市场波动，助力市场平稳运行。

　　新闻发布会中证监会主席吴清表示，证监会将坚持强本强基、严监严管，坚持以改革促发展、保稳定，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化。重点抓好“三个突出”：一是突出增强资本市场内在稳定性。树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。我们会发布关于推动中长期资金入市的指导意见。我们还将进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展。聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场，我们还将发布关于促进并购重组的六条措施。同时努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。三是突出保护中小投资者合法权益。坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，同时在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。

　　就“增强资本市场内在稳定性”而言，过去市场整体波动较大，市场出现流动性危机时对于外部救助政策的期待较高，造成一定“政策依赖”，不利于市场高质量发展。另一方面，外部救助政策需占用一定公共资源，亦会造成一定负担。因此，建设高质量资本市场需“提升资本市场内在稳定性”，既依靠市场内生动力企稳，而非过度依靠外部救助。其中，一方面需要提高上市公司质量与投资价值，从根本上提高资本市场对于投资者的吸引力。另一方面需要引导长期资金入市。长期资金具有较长的投资久期与明确的投资框架，能够改善市场的投资者结构，降低“快进快出”投机型资金比例，熨平市场波动，更好助力市场“价值回归”。

　　另外，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。实体经济是国民经济的根基，是立国之本，资本市场必须从实体经济的内在需求出发，发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用。服务新质生产力发展，是资本市场义不容辞的责任，也是难得的机遇。资本市场只有服从和服务于这个大局，建立健全与经济高质量发展相适配的市场体系和制度机制，才能实现自身的高质量发展。资本市场需要发挥股票，债券等多种工具，更好的服务企业融资需求；另一方面，并购重组或是未来一大趋势，当前资本市场需更好的服务企业并购重组需求，助力企业强强联合，实现资产配置最优化。

　　最后，资本市场高质量发展，“严监严管”是重中之重。一方面，只有加强监管，督促上市公司合法合规运行，才能进一步提高上市公司整体质量，增加其投资价值，更好的回馈投资者。另一方面，只有市场整体做到透明，合法合规，才能有效吸引更多资金入市投资，更好服务上市公司发展。