债券策略业绩的领先优势正在减少。私募排排网最新统计数据显示，截至9月13日，今年以来私募基金平均收益为负，其中仅债券策略和CTA（商品期货）策略实现盈利，债券策略在收益上领跑，股票策略业绩垫底。

　　不过，从短期表现来看，今年以来业绩领跑的债券策略私募基金7月以来收益明显衰减。在多位头部私募人士看来，后续债券市场风险与机会并存。从投资操作来看，债券策略私募需丰富收益来源，同时引导投资者降低收益预期。

　　债券策略与CTA策略实现正收益

　　私募排排网最新统计数据显示，截至9月13日，私募基金近一个月平均回撤达2.22%，今年以来私募平均回撤扩大至9.17%。

　　分策略来看，债券策略与CTA策略实现正收益。

　　据统计，截至9月13日，债券策略私募今年以来平均收益为2.13%，CTA策略以1.62%的平均收益紧随其后。由于权益市场持续震荡调整，股票策略业绩垫底，今年以来平均回撤高达13.3%，组合基金策略和多资产策略平均回撤分别为5.38%和6.14%。

　　“在机构交易热情高涨、银行‘手工补息’行为被叫停等背景下，今年以来债券市场整体呈现牛市氛围，而股票市场仍在底部徘徊，投资主线并不清晰，基金经理操作难度加大，因此不同策略私募业绩表现分化较大。”沪上某私募研究员坦言。

　　头部私募进行“风险前置”

　　尽管债券策略业绩领跑，但7月以来平均收益明显衰减。

　　私募排排网数据显示，今年上半年债券策略私募基金平均收益为4.79%，正收益占比高达79%，而截至9月13日，该策略平均收益衰减至2.13%。与此同时，第三方平台数据显示，中证纯债债基指数月线在8月出现下跌。

　　排排网财富理财师姚旭升表示，一方面，由于股债跷跷板效应明显，债券策略基金规模快速扩张，策略拥挤度明显提升，本就存在收益衰减的风险；另一方面，随着央行态度和政策动向发生边际变化，债市短期内存在调整压力。

　　记者采访获悉，7月以来诸多头部私募主动降低杠杆和久期。

　　北京某百亿级私募表示，由于资金对低风险资产的需求旺盛，而企业和居民融资需求处于低位，因此债券市场持续走牛。但是，相对于回购利率，目前债券的息差、期限利差、信用利差均处于极低水平，风险补偿水平较低，因此短期应降低杠杆和久期，密切关注理财产品展示利率、非银机构负债端变化以及央行的下一步操作。

　　丰富收益来源成共识

　　面对债券市场的机会与风险，诸多私募正在积极丰富收益来源，引导投资者降低纯债策略产品的收益预期。

　　银叶投资认为，由于债券市场策略较为一致，机构持仓的平均久期较长，处于历史高分位，一旦市场趋势出现逆转，产品净值将面临较大的回撤风险。因此，公司扩充了资产类别，包括可转债、可交债、公募REITs等。

　　竹润投资也称，今年公司重点发力“固收+”策略，进一步拓展了在量化投资、可转债和ETF套利、主观多头等领域的布局，并在人才、组织架构和业务流程上进行全方位布局，丰富收益来源。

　　另外，多位私募人士透露，基于前期债券策略的业绩表现，二、三季度申购债券策略产品的投资者收益预期大多在年化收益率6%以上，但在当前宏观环境和策略规模下，债券投资收益很难达到投资者预期。因此，诸多管理人正在加强投资者收益预期引导，在销售端把控纯债基金的发行节奏。