恰在上半年业绩增长之际，丸美实控人选择减持套现。

　　“弹弹弹，弹走鱼尾纹。”

　　很多“90后”应该都听过这句广告语，它对应的产品是丸美眼霜。

　　在眼部护理领域，丸美称得上是“启明星”，朗朗上口的广告语及明星效应加持下，中国女性关于眼部护理的消费需求被成功培育起来。

　　但风光之后，只剩寂寥。行业更新换代下，丸美的身影逐渐暗淡，眼部产品在公司内部的地位也已不如以往。

　　根据丸美股份（下称“丸美”）近期发布的业绩报告来看，上半年，公司眼部产品的营收贡献度仅为17.68%，远低于护肤品及美容类产品。

靠涨价挣钱

　　财报显示，上半年丸美实现营收13.52亿元，同比增长27.65％，归母净利润同比增长35.09％至1.77亿元，毛利率为74.68％。

　　这份盈利双增的“成绩单”得益于其产品单价的上涨与原料成本下降。

　　数据显示，丸美旗下产品主要分为眼部、护肤、洁肤及美容四类。今年一季度，这四类产品的平均售价均较上年同期有所上涨，其中护肤类产品涨幅最高，同比增长37.89%至84.1元；其次是洁肤类，同比上涨28.53%至59.56元，眼部类及美容类则分别上涨15.11%、9.32%，对应94.24元、74.59元。

　　二季度，丸美继续涨价。眼部产品的平均售价在该季度同比上涨16.41%，价格突破百元；护肤类产品的平均售价也来到90元梯队，而该品类在去年一季度只有60.99元；洁肤类产品也涨至55.13元；只有美容类产品价格有所下滑，同比降低15.14%至59.14元，甚至不及2023年一季度的68.23元。

　　降价是为了冲量。

　　据《国际金融报》记者统计，上半年，丸美眼部、护肤及洁肤类产品的销量均较去年同期有所下滑，其中眼部产品销量减少19万支，护肤类产品减少近23万支，洁肤类减少2.44万支。

　　反观美容类产品，二季度降价后，其销量环比增长37.5%至351.85万支；上半年整体销量为607.72万支，同比增幅达到45.65%。

　　制图：秦铭蔚

　　受降价影响，上半年丸美来自美容类产品的收入合计4.21亿元，营收占比31.14%，不及护肤类产品5.7亿元、42.16%的贡献。相比之下眼部类产品则略显势微，带来营收2.39亿元，仅占其整体营收的17.68%。

　　大部分产品提价的基础上，丸美的原料成本却在下滑。

　　信息显示，丸美所用的主要原材料为添加剂、水溶保湿剂、乳化剂等。其中，除2024年第一、二季度乳化剂平均价格与上年同期持平外，其他主要原材料平均价格均较上年同期有所下降。

　　以水溶保湿剂为例，该原料第一季度的采购平均价格较上年同期下降 4.42 元/公斤，降幅 13%，主要是由于甘油、丁二醇等价格下降；第二季度的采购平均价格同比下降 3.53 元/公斤，降幅 9%，主要是丁二醇、戊二醇等价格下降。

　　原料成本下降、产品价格提升带动了毛利率的提升，该指标上半年同比增长4.55个百分点，为74.68％。

销售费用连年攀升

　　不过，由于销售费用增长吞噬利润，丸美上半年的净利率为13.09%，虽较去年同期有所增长，但依旧处于低位。拉长时间轴可以看到，该指标在2021年中期还在20%以上，2020年中期更是高达33.78%。

　　上半年，丸美的销售费用规模已经达到7.17亿元，同比上升39.7%，销售费用率（销售费用/营收）同比提升4.58个百分点至53.06%，在A股8家品牌化妆品公司中高居首位。其中，广告宣传类费用为6.33亿元，较去年同期的4.47亿元，上涨41.61%。

　　对于该变动，丸美给出的解释是“线上竞争激烈、流量成本高涨”。且受销售费用支出影响，丸美上半年的经营性现金流净额同比下滑24.32%至5858.3万元。

　　在业内，丸美一直被视为“强营销”的代表。

　　2021年—2023年，其销售费用规模分别为7.41亿元、8.46亿元、11.99亿元，整体呈大幅上涨趋势。算上今年上半年，三年半时间里，公司销售支出累计高达35.03亿元。

　　研发费用规模与之差异巨大。

　　近年来，丸美逐步加码生物抗衰老的研究，但从实际投入却很难看出来公司的努力。2024上半年，丸美研发费用同比增长23.62%至3585.64万元，仅为销售费用的二十分之一，研发费用率2.65%。

　　另外值得注意的是，时逢上半年公司业绩增长之际，丸美实控人选择减持套现。

　　7月31日，丸美披露了一份股份减持公告，这份公告的主角是公司实控人孙怀庆，他计划在2024年8月26日至11月25日期间减持公司股份不超1203万股，不超公司总股本的3%。以当日收盘价24.23元每股来看，透过这份减持计划，孙怀庆可套现2.9亿元。

　　市场对此也给出了明确反应，该减持计划公布次日，丸美股价大跌，最终收跌7.05%。