注：本视频制作于2019年6月26日

其实，很多投资者都明白一个最浅显的道理，那就是市盈率低，风险更低；市盈率高，风险更大。

但在实战中，往往会遇到一个两难的问题。就是大盘走势已经走到一半了，肯定不是底部，但是顶部好像也没到来。与此同时，大部分股票的市盈率都不低了，但是好像也没高到要泡沫破裂立刻经历股灾的地步。

如果你在这个时刻进行选股，一旦没选好股票，往往赔了夫人又折兵；但是如果你空仓或者不买股票，万一其后大盘又来一波猛涨，那你就是“贫僧法号踏空”。

到底该怎么操作呢？最好的办法，就是“矮的里面挑高的”，“高市盈率里挑相对低的”，然后通过严格的仓位管理来参与股市博弈。

股票比较分析，有很多种法门，比如以前财爷说过的PEG估值法。

以美国股市为例，当下标普500指数平均市盈率23倍，可口可乐市盈率30倍但盈利增长率15%，美体小铺Body Shop市盈率40倍但盈利增长率为30%。

其实根据经验法则来说，在美国股市，股价市盈率超过40倍，肯定是高估了，注意在A股却不一定。根据PEG法则，判断股价是否高估的一个标准就是，市盈率相对于盈利增长率应该小于1。因为即使是增长最快的企业，也很少能达到年均25%的收益增长率，40%更是极为罕见。如此之高的收益增长率很难长期保持，公司增长速度过快，往往会自我毁灭。

这里的美体小铺，市盈率40倍，PEG40除以30等于1.3，可口可乐市盈率30倍PEG等于2。如果一定要二选一，那就选择美体小铺。因为实践证明，一只市盈率较高但收益增长率也较高的公司股票，终究会胜过市盈率较低但收益增长率也低的股票。

以上就是一种股票比较选股法的应用，纯粹属于矮个里面挑高个。

还有一种比较法，就用上了大家最熟悉的“市值”，也就是每股市价乘以总股本。

对两家上市公司的实际价值进行比较，就像房屋估价一样，用附近同类房屋最近成交价格作为参照。以园艺行业为例，阳光地带公司总股本620万股，乘以当下的每股市价5美元，这家有98个草皮和园艺中心的公司的股票总市值为3100万美元。而美国东南部的卡乐威园艺

公司，只拥有13家和阳光地带公司类似的连锁店，总股本400万股，每股市价10美元，公司市值4000万美元。如果只有13家分店的卡乐威公司都能值4000万美元，那么拥有98家分店的阳光地带公司怎么可能只值3100万美元呢？就算卡乐威公司经营得更好，单店营收更高（事实也确实如此），但阳光地带公司的连锁店总数是卡乐威的7倍之多，而且营业收入总额也是卡乐威的5倍，但是收购阳光地带公司的价值比卡乐威还要低，这怎么合理呢？假设市场对两家公司的估值水平基本相同，阳光地带公司的市值也应该有2亿美元，也就是每股价值超过30美元，但相较于现在的5美元，未免太过低估了。

以上这种情况，A股市场也有很多，需要你自己去挖掘。

或许大家对股票横向估值比较法，理解起来还是感觉有点陌生，财爷不妨给大家详细的再说一次。

二级市场炒卖股票，其本质，和“收购行为”没有两样。只不过收购可以是51%持股，而散户的买入行为持股占比经常只有0.0000001%。但是股价涨跌波动，对51%持股者还是散户，都是一样的，损失都是按照涨跌幅比例波动的。

那么，我们可以这样来理解，每次当你准备在二级市场买入一只股票时，就问自己，如果让我现在对这家公司的股份进行“控股收购”，我愿意吗？

在一家公司没有上市时，如果你打算对他进行控股收购，那就要聘请专业评估机构进行估值。

一般来说，资产评估主要有三种基本方法，即收益法、市场法和成本法。

成本法：一般重资产行业的公司适用较多，比如钢铁股等。就是看净资产高低的数额来进行收购

收益法：关键在于预测，指如果没有意外事件发生时根据已知信息预测能得到的收益。适用于轻资产行业公司，比如互联网公司等。

市场法：指利用市场上同样或类似资产的近期交易价格，经过直接比较或类比分析来估算资产价值的方法。

一般就这三种，如果采用成本法，也就是看每股净资产进行收购，在一级市场里，能够给几倍溢价已经很了不起了，对于收购方来说，所形成的商誉已经很高了。

但是如果这家公司已经上市了，是二级市场股票。你放眼A股去看，市净率也就是股价相较于每股净资产的值，5倍10倍的比比皆是，几十倍市盈率的一抓一大把，而且这还是A股大部分上市公司的普遍现象。

假设你是收购方，你不按照二级市场市净率去收购，投资者大可以直接在二级市场上按市价抛给别人。因此，一家公司没上市，尚可以理性估值，收购价还可以双边洽谈。一旦上市，就只能按照市场价进行交易，你爱买不买，这就是股票市场交易的最重要的秘密。

好，既然A股市场大部分上市公司都一样，市净率和市盈率都一样高，那总得有一个比较的基准，来让我选到低估股吧？

这里就可以引入“股东权益市场价值”的概念了。

1、选定两家同行业的上市公司，比如名字还是卡乐威园艺公司和GH园艺公司。注意，如果你意向买入的是GH园艺公司，那么就拿它去和竞品卡乐威公司比。

2、通过营业收入占比，来查看彼此的行业地位，可以参考下毛利率水平。

打开choice金融终端，打开股票数据浏览器，在待选指标中输入营业收入，报告期选择2017年年报，单位选亿元。样本栏输入PDF显示的所处行业的全称。

同行业竞品公司的营业收入，就都调出来了。

把他们的营业收入加总，可以输出excel进行“和计算”。看下占比最大的是哪几家公司？占比分别是多少？算出大概的行业排名。

3、撇除非经常性损益不看（但如果这家公司的非经常性损益甚至更高过主营收入，以下方法不适用），如果两家同行业公司，营收占比高行业地位高的公司，理应享受更高的“被收购估值”，也就是更高的二级市场总市值。

比如卡乐威园艺公司：营收占比10%，市值却有100万美元

而GH园艺公司：营收占比15%，市值却只有50万美元

那么横向比较分析计算可以得出，GH园艺公司的市值，参考卡乐威的标准，应该是150万美元

计算到这里，可以发现，GH园艺公司的总市值，应该是被市场低估了。那么是否就代表其股价也低估了？能以市价“收购”这家公司了呢？

4、必须参考两家公司的负债情况。分别将各自的总市值，减去长期负债总额，得出股东权益市场价值。

这个道理很简单的，根据营收占比排定座次，卖得多的一般赚取的利润更高，当然享受更高的被收购价值也就是市值。但是万一这家公司获得这些营收靠的是高额举债、也就是放大杠杆得来的呢？

你买入一家公司的股票，就等于做了这家公司的股东，你总不希望在付出“收购价”后，换来的是一堆巨额债务吧？

那么把两家公司的股票总市值分别各自减去长期负债总额，这下得出的股东权益市场价值，就具有极高的可靠性了。

说到这里，可能很多观众要问了，为什么这么减？干嘛短期负债不减？

财爷举个例子来帮助理解。

就像你去买房子，你是买家，卖家的房子是有商业银行房贷的，30年的那种，总贷款额是200万，还剩余100万没还清，中介机构市场价评估下来是500万一套。你付款时，肯定是500万减去100万，然后只支付400万的吧。

另外，短期负债就相当于水电煤宽带和物业费，都是日常生产经营活动产生的费用，你有听说过，你买房时候，连物业费，都要从你的买房款里扣除的吗？当然是你买房时一并承担了。

5、将卡乐威公司的100万美元总市值与GH园艺公司应该享有的150万美元总市值，分别减去各自的长期负债总额，再除以各自的总股本，就得出了卡乐威和GH园艺公司的合理股价。

如果计算得出的GH园艺公司，合理股价是每股14美元，而当时市价只有7美元，那么它就是相对被低估的股票。然后结合技术面分析，去选择合适的买入时机，获胜赢面就很大了。

但要注意，很有可能现实情况里，这两家公司的估值都高估了，你买入GH，只表示你买入了相对低估的公司股票，如果碰到大幅下跌的市道，你可能只是跌得比卡乐威少些而已。

这就是股票横向比较估值法的算法，财爷提醒您，给股票估值是个大难题，根本没有标准答案。你唯一能做的，就是当你一定要在几家公司里面挑一家股票买入时，规避高估股，尽量买入低估股。以上只是一种简便的算法，仅供参考而已。

（来源：股票投资精品课的财富号 2020-12-07 15:47） [点击查看原文]