如果说
19世纪国家竞争主要依靠殖民地争夺和工业革命的推动。
20世纪的国家竞争靠钢铁和石油，
那么21世纪的竞争就是靠算力(AI芯片)。
这是摩尔定律衰退背景下，全球科技竞争的最真实写照。正因如此，从华为断供到EDA工具受限，再到ChatGPT点燃的算力竞赛，芯片之争早已超越了产业范畴，成为了国际博弈的核心焦点。
那么，在这片“芯”战场上，景嘉微、寒武纪、海光，这些代表着中国芯片未来的企业，究竟能走多远？谁能扛起中国芯片的未来大旗？
一，要回答这个问题，我们需要剖析的不仅是技术路线，更是这些企业如何在资源受限、竞争激烈的情况下突围而出的智慧与战略。
1. 先来说景嘉微，一家专注于GPU（图形处理器）领域的企业。GPU，这个曾经被定义为“游戏显卡”的技术，如今已成为人工智能计算和高性能算力的关键。
景嘉微的背后，体现了一个深刻的企业管理理念：专注即效率，细分即护城河。景嘉微却坚定地将所有资源押注在军工级和高性能GPU上。
景嘉微的成绩单已经说明问题，先后研制成功JM5、JM7、JM9 列等具有自主知识产权的高性能GPU 芯片。今年，新一代JM11系列图形处理芯片的推出，将进一步丰富公司产品线和核心技术储备，巩固公司的市场竞争力与市场占有率。
但问题也显而易见：特种市场虽能构建壁垒，却难以支撑真正的规模化发展。 毕竟，在消费级和数据中心GPU领域，英伟达、AMD的技术壁垒与生态优势太强，而国产GPU企业如何打破这一局面？这才是景嘉微未来的考验。
2. 如果说景嘉微是凭借“细分”立足，那么寒武纪则是靠“梦想”起家。作为国内最早进入AI芯片赛道的公司之一，寒武纪从一开始就带有极强的“创新光环”。
寒武纪的核心竞争力，在于其IP授权模式与自研AI芯片的双线并进策略。通过为客户提供定制化的算力解决方案，寒武纪迅速打开了市场。
但问题也随之而来：AI芯片是一个极度烧钱的赛道，创新成本高，但市场导入周期却非常长。 2024年的前三季财报显示，寒武纪的研发投入，超过了营业收入的三倍多，连续亏损的局面。
无论是AI训练芯片的市场推广，还是通用计算领域的技术积累，寒武纪都需要找到平衡梦想与现实的方法。
3. 与寒武纪的AI梦想不同，海光的路径显得更加“务实”。作为中国少数掌握x86架构的企业，海光在国产服务器CPU领域占据了一席之地。这背后，是其与AMD之间错综复杂的技术合作关系。
持续的投入研发资源，在基于 AMD 授权技术基础上，不断进行自主优化和创新，按照 “销售一代、验证一代、研发一代” 的策略，实现产品性能逐代提升和功能不断丰富，从海光 1 号迭代至海光 3 号，并持续推进海光 4 号和 5 号等后续产品研发。
但务实背后隐藏的是巨大的风险：技术来源的限制让海光面临持续的外部压力，如何打造真正的自主可控产品，是其必须突破的瓶颈。
此外，x86生态虽然庞大，但却牢牢掌握在英特尔和AMD手中，海光如何突围？答案很可能在于构建适合中国本土的生态体系，而不仅仅是硬件性能的追赶。
当我们将景嘉微、寒武纪、海光放在一起时，会发现它们分别代表了三种不同的中国芯片突围路径：细分赛道的深耕者（景嘉微）、AI浪潮的领跑者（寒武纪）、生态建设的践行者（海光）。
二，那么，谁会成为最后的胜者？答案可能并不是某一家公司，而是这三种模式共同形成的中国芯片产业生态。
历史的教训告诉我们，技术竞争从来不是单打独斗的游戏。
无论是寒武纪的AI计算创新，还是景嘉微的GPU细分，抑或海光的CPU生态突破，都离不开整个产业链的协同发展。
正如英伟达之所以能成为巨头，不仅是因为有强大的硬件产品，更是因为其构建了一个集芯片、算法、工具链为一体的生态系统。
对中国芯片企业来说，并不是某一家企业，而是一种系统性优势的崛起。
在全球化与去全球化交织的背景下，中国芯片的未来需要的不仅是追赶者，更是规则改变者。
三，景嘉微、寒武纪、海光，它们的故事仍在书写，而我们所期待的，是一个不仅能解决国产替代问题，更能定义技术未来的中国芯片产业。
未来的算力战场，机会属于敢于破局者。
未来，谁能扛起中国芯片的未来大旗？我们期待国家、地方、企业形成合力提升科技创新，创造中国算力(Al芯片)产业生态。
十倍涨幅寒武纪的换手率不到3%甚至低于2%。要知道，前段时间暴涨的明星公司，动辄几百亿、近千亿的单日成交额。
也就是说，寒武纪的筹码非常牢固，没有出现大量卖盘资金。
与此同时，买盘又非常大。考虑到寒武纪被纳入了上证50，大量被动资金遵循指数编制规则，市场资金源源不断流向寒武纪，推动股价上涨。
大家有没有感觉到，过去两年时间，市场上对于寒武纪的消息，几乎都是正面的，不断刺激股价上涨。
还有就是市场的参与主体。
众所周知，寒武纪是科创板企业，而科创板的开户门槛是50万，且要求两年交易经验，这就意味着，今年国庆前后涌入的新股民，即便资金允许，但也没法参与科创板交易。
另外，今年前三季度，寒武纪的股东数分别是3.17万、2.77万和2.65万，连续三个季度环比下滑，考虑到寒武纪一手的价格就需要6万多块钱，这会让绝大多数的散户望而却步。
也就是说，寒武纪上涨的背后，主要是机构抱团炒作。
再有就是公司经营业绩。
今年前三季度，寒武纪营业收入只有1.85亿元，且连年亏损。
截至12月18日，寒武纪的市净率超过了50倍，远超申万半导体指数加权的8.3倍。
可能有人会说，寒武纪之所以能够给这么高的估值，核心逻辑是按英伟达给对标估值。要知道，英伟达的市值超过3.2万亿美元，约合人民币23万亿。
因此，作为科创板Ai芯片第一股，作为“中国版的英伟达”，寒武纪的想象空间巨大。
我认为首先，作为村里的希望，国产替代的想象空间确实很大。而且，四协会都公开发文称“美国芯片不安全、不可靠”，所以在国产替代的逻辑下，这种对标有一定合理性。
但是，即便想象空间再大，也不能严重脱离现有基本面啊。
大家知道，这么高的估值，意味着什么？意味着隐含条件下，接下来寒武纪的业绩将呈几何式爆发增长，而且是持续性爆发式增长。
但是，万一寒武纪的业绩没法持续性爆发式增长呢？万一寒武纪没法不断在技术上取得突破呢？万一有另外一家国产Ai芯片公司后来者居上，寒武纪不再有优势呢？
寒武纪一年的研发费用就10亿左右，这对于及其烧钱的芯片行业来说，并不是一个很高的数字。要知道，华为一年的研发费用高达千亿，寒武纪对标的英伟达，一年的研发费用接近百亿美元。
就业绩来说，寒武纪只是个初创企业，像个婴儿一样嗷嗷待哺，但是，就市值来说，寒武纪已经是A股排名前40的企业了，而且，如果剔除银行和保险的话，寒武纪排名A股第15名。
