昨天上证指数微跌0.01%，沪深300微涨0.05%。

这段时间，上证指数的波动率越来越低。就围绕着3400点徘徊。

这种徘徊并不是偶然。

管理层想要走出慢牛行情！啥叫慢牛行情？

就是指数每年涨10%左右。

考虑到A股的估值很低，那么可以扩大一点，在10%-15%，或者略微在多一点。

由于国家队主要增持沪深300，而今年沪深300今年已经上涨16%左右，超额完成了任务。

所以岁末这段时间也就不大可能有多大的涨幅了。

上证指数大概率会围绕着3400点收官。

不过结构上可能就会有很大差别了。

一、小微盘利空还在发酵

影响小微盘的利空最主要的是两个：

1.退市新规落地；

2.适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策落地。

有些事，在预期阶段就会有资金跑掉。

但还有很多资金头铁，舍不得割肉。

可一旦利空落地，才后知后觉。

大家要注意，利空落地跟利空出尽是两回事。

退市制度的完善还有很长的路要走！

等退市制度完全发挥影响力，那可不是利空出尽后迎来上涨。

制度改变后，这是杀逻辑！直接杀到你灰飞烟灭。

所以不同的事，就要用不同角度去思考。

小微盘的悲剧还没走完。

二、炒小炒差有天花板

股价=PE*EPS。

从公式我们可以看出，如果没有EPS的增长，光靠拔估值是一定有天花板的。

因为拔估值是一个资金池的游戏，必须要有源源不断的傻钱冲进来接盘才能持续上涨。

因此那种真正的大牛股大都是蓝筹股。

什么是真正的大牛股？

一定是业绩不断上升，且具备可持续性的股票。否则都是昙花一现。

现在小微盘的估值炒作就碰到天花板了。

我们以中证2000为例。

它已经涨到了上一轮牛市的高点附近。

但请注意，它的业绩比2021年下滑了30%以上。

那么涨到这个位置已经是透支了涨幅，所以PE虚高得厉害，已经90倍左右了。

如果没有业绩，就只能靠后续有不断的往里买。

你还真以为世界上有这么多呀？难道就你聪明啊？

不管有没有退市新规落地，它都很难继续上涨了。

所以我之前才跟大家说，小微盘向上的空间十分有限，向下的空间倒是很大。

三、业绩才是股市上涨的核心

涨业绩跟涨估值不同。

企业的业绩增长，上限很高。

如果是绩优股构成的指数，其业绩增长可以说是无限的。

只要科技不断进步，经济不断发展，指数就能不断的创新高。

但是业绩的增长是缓慢的，从整个股市来看，平均每年就8-10%。

所以慢牛实际上就是意味着我们去赚企业增长的钱。

而当市场回归到涨业绩时，这就不是博傻游戏，所以不需要多少成交额就能持续的涨。

最近我们就看到了沪深300在缩量的环境中上涨，而小微盘就是崩盘式下跌。

当然，如果玩到最后，透支了业绩，那就是博傻游戏了，只能靠后续资金推动才能涨。

四、未来谁有更加确定的业绩？

咱们且不论小微盘，即便是国证2000，它的业绩增速都经常处在负值区间。

那些市值更小的公司，其业绩就更烂了。

随着中国已经进入存量时代，未来很多行业都会向头部集中。

所以，毫无疑问，大概率是头部企业的业绩更有确定性。

而现在沪深300的估值比小微盘低很多。

谁有上涨的空间，一目了然。

过去的A股爱炒小炒差，蓝筹股的估值反而不断被低估，主要是因为：

1.融资市的制度鼓励炒小炒差；

2.央行的货币政策制约了A股的业绩（没业绩当然就乱炒了）

3.长期配置型资金占比太低。

今年，所有制约蓝筹股的因素都在改变。假以时日，A股会向有效市场进化。

五、银行和小微盘的跷跷板

由于小微盘的上涨已经触碰到天花板了，而今年上证指数也就在3400点左右收关了。

所以要么是大小盘都相安无事，各自维持震荡。

要么是大小盘猛烈的风格切换。

市场给出的答案是：切换。

2025年，政策就会落地。

一旦落地，就会带来风格切换，那么市场提前行动了。

很多人都讨厌银行上涨，因为他们看到银行上涨和小微盘下跌同时发生，就想当然的认为银行抢夺了资金。

其实银行根本就没抢，只不过是投机资金自己看到小微盘行情到头了，主动到银行里去避险而已。

难道没有银行，小微盘就不跌了？

醒醒吧，别做梦了。

这两天沪深300的隐含波动率上升了，说明投机资金已经过来避险了。

后续，当心小微盘还会失血。

不过它弹性很大，所以很可能会大幅反弹，继续勾搭更多的人进去被套。

反过年后，一旦政策落地，大小盘切换还会更加猛烈。

别忘了A股的政治任务。

要让A股成为居民财富蓄水池，绝对不可能是鼓励无辜居民去买没有业绩的垃圾股。

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