12月23日，海尔生物（688139）、上海莱士（002252）双双发布公告称，正在筹划由海尔生物通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士并发行A股股票募集配套资金等相关事项，两家公司双双停牌。

消息一出，市场立马出现“蛇吞象”的议论。原因就在于，无论是从企业经营规模、企业资产规模、还是上市时间、企业市值来看，上海莱士都要远强于海尔生物。从企业经营规模来看，上海莱士2023年的营业收入、归属净利润分别约为79.64亿元、17.79亿元，同期，海尔生物的营业收入、归属净利润则分别约为22.81亿元、4.06亿元，相差数倍。特别是今年前三季度，海尔生物营收、净利出现双降，分别下降了2.43%和13.45%。而上海莱士同期营收、净利则分别增长6.39%和2.81%，市场前景似乎也是明显不同；从企业资产规模来看，截至今年三季度末，上海莱士归属净资产约为311.6亿元，海尔生物则为43.02亿元，差距在7倍多；从上市时间来看，上海莱士是2008年在深交所上的市，海尔生物则是2019年在科创板上市，相差11年；从双方的市值来看，上海莱士目前的市值是479亿，最高时曾经超过千亿，而海尔生物的市值为112亿，差距也在4倍以上。

也就是说，市场所传的这是又一次“蛇吞象”式并购，并非虚言，而事实就是如此。

对此，海尔生物相关人士回应称，两家企业合并，并不存在谁吃谁，而是同一实控人下的整合，可以理解将成为一家新的公司。该人士进一步解释说，海尔生物是科创板上市公司，上海莱士也有很强的科创属性，综合考虑认为由海尔生物吸收合并上海莱士是一个更适合的选择。企业方认为，科创板的相关政策支持力度也会更大些。

这样的解释和说明，听起来似乎有一定道理。同一家集团企业的下属公司，如何整合、如何重组，当然由企业自己说了算。但是，海尔生物与上海莱士的整合，是否真的如企业方所言，是为了在科创板获得更大政策支持，还是值得质疑的。如果两家企业整合后真正有实力，不管在主板还是创业板或者科创板，都会很有竞争力。如果整合后的新企业，需要靠政策支持来获得机会，可能就有一定问题了。更何况，海尔生物与上海莱士原本就是供应链企业，是上下游之间关联度非常强的企业。海尔集团从企业整体利益考虑，将两家企业整合到一起，是完全符合产业链构建要求的，也是能够增强企业的市场竞争力的。如果有一天，新成立的公司能够通过并购等，进一步拉长产业链，其竞争力也会更强。

只是，将两家企业整合到一起，让企业规模、上市时间、企业市值等都相差很大的小公司整合大公司，还是难免让市场、让投资者会产生这样或那样的想法的。特别是两家企业的投资者，会因为整合的方式问题，利益出现很大不同。一旦整合成功，并复盘，手持海尔生物的股民，一定会赚得钵满盆满，手持上海莱士的股民，则有可能出现不小的亏损。

对此起上市公司整合案例，笔者的看法是，它不仅是又一次“蛇吞象”，更是一次亲子收购养子。海尔生物尽管企业设立时间仅比上海莱士的上市时间长3年，但是，它是海尔集团自己的投资的，是典型的亲生子。而海尔集团直到今年的7月底才真正入主上海莱士，到目前为止只有短短的5个月时间，被窝还没捂热，自然，让上海莱士去整合海尔生物，海尔方面可能会接受不了。

现在的问题是，海尔方面接受不了上海莱士整合海尔生物，那么，上海莱士的股东们是否能够接受海尔生物的整合呢？大股东同意的情况下，如果中小股东反对又将如何处理呢？此次整合，会不会因为中小股东的反对而白费劲呢？如果海尔集团强行重组，会不会引起上海莱士方面的反感，导致两家企业的股东之间发生矛盾呢？一旦出现这样的现象，对两家上市公司来说，可能都会出现负面影响，带来投资者对两家公司的不信任，对海尔集团的不信任。

所以，此次整合，到底会出现怎样的结果，是1+1>2的整合，还是其他结果，值得关注。在亲儿子与养子之间的关系处理上，还是要慎重加慎重，过度关注亲儿子，对养子的心理是会产生不良影响的。希望这次的“蛇吞象”重组，不要产生不良影响，更不要对两家上市公司的投资者带来利益伤害。