11日，摩根士丹利Sara Chan团队发布研究报告《中国黄金：Alpha到Beta》，看好中国黄金未来的发展前景，认为中国黄金市场将受益于全球和国内的多种有利因素。
大摩指出，地缘政治风险加剧的背景下，中国黄金将从市场避险情绪中获益，并受中国投资者追捧。人民币波动预期也为金价上涨提供了支撑。
研报特别指出中国黄金“三巨头”——紫金矿业、山东黄金和招金矿业，认为它们在市场上被低估，未来五年产量有望大幅增长。
摩根士丹利的大宗商品团队预测，黄金价格在短期内有适度上涨空间，预计2025年第二季度将达到每盎司2850美元，较当前的近历史最高水平高出5%。
紫金、山东黄金、招金：未来五年产量有望大幅增长报告强调了中国黄金矿业公司的三大优势：一是在全球地缘政治不确定性和降息周期中，黄金作为首选大宗商品，为中国黄金矿业公司带来了机遇；二是中国投资者对黄金的强劲投资需求；三是人民币波动的预期下，黄金价格有望进一步上涨。
大摩预测，黄金价格在短期内有适度上涨空间，预计2025年第二季度将达到每盎司2850美元，较当前的近历史最高水平高出5%。
报告中提到，紫金矿业、山东黄金和招金矿业预计将在未来五年内实现产量的显著增长，分别为20.8%、12.4%和8.2%的复合年增长率。特别是紫金矿业的海域项目预计在2025年底开始运营，将显著提升公司的黄金产量，从2023年的17.7吨增至35.2 吨。
“我们预计，随着金价上涨，中国黄金矿业公司的利润将大幅增长。以招金、山东黄金和紫金为例，金价每上涨1%，它们的净利润有望提升0.7%到2.8%。”
尽管今年上半年黄金珠宝的消费有所下降，但投资者的热情却高涨。大摩数据显示，上半年黄金购买量同比增长了46%，这主要得益于投资需求的强劲增长。大摩预计，今年投资需求将在黄金总消费中占比超过四成，远高于去年的水平。
为何选择中国黄金大摩表示，相较于其他黄金公司，中国黄金公司蕴藏着更为突出的阿尔法机遇。这主要归功于三点：
首先，是本土市场需求强劲。大摩表示，中国投资者对黄金的热情持续高涨，为国内黄金公司提供了稳定的市场基础。
与全球黄金ETF遇冷不同，中国在岸黄金ETF需求持续升温。2024年上半年，金条需求暴涨，占中国黄金总需求的一半。此外，中国人民银行的购金行为也支撑了市场需求。
其次，是中国黄金矿商产量增长领先。大摩表示，过去十年，中国黄金矿商在并购市场上的活跃度不断攀升。这主要是因为中国对保障黄金储备的强烈需求。中国黄金“三巨头”积极在海外，尤其是非洲寻找新的矿产项目。
最后，是中国黄金的盈利弹性更大。大摩表示，在人民币波动的预期下，预测2025年以人民币计价的黄金价格将同比上涨14%，达到每克652元人民币的历史新高。
报告还指出，市场可能忽视了中国黄金矿业公司的增长潜力。过去一年，中国黄金股票的涨幅为7-28%，落后于全球黄金同行的8-49%涨幅。摩根士丹利认为，全球地缘政治紧张局势以及创纪录的高黄金价格环境，也引发了对中国矿业公司海外项目执行能力的担忧。
尽管如此，摩根士丹利也提醒投资者注意潜在的风险因素，包括利率削减延迟、资金流动未能实现以及市场情绪转为风险偏好模式，这些因素可能导致利润回吐。
（来源：华尔街见闻的财富号 2024-12-14 17:05） [点击查看原文]
