沾上智谱AI概念，豆神教育$豆神教育(SZ300010)$“一飞冲天”。

如果从九月中旬算起，豆神教育最高涨幅超过了540%，市值一度突破270亿元，尽管最近有所回落，但目前该公司市值仍高达267.8亿元。

作为A股教育板块的“大妖股”，这并非豆神教育第一次“蹭”上热点概念，但毫无意外的是，概念越来越多，公司的业绩越来越差。

根据统计显示，2018年至2023年，该公司的营收分别为19.52亿元、19.79亿元、13.86亿元、11.22亿元、10.13亿元、9.93亿元；净利润分别为-13.95亿元、2248.59万元、-25.67亿元、-5.92亿元、-6.87亿元、3159.50万元。

六年时间，公司总亏损达到了近52亿元。

如果看扣非净利润，则更为夸张。2018年至2023年，豆神教育扣非净利润分别为-13.98亿元、-2563.04万元、-26.44亿元、-7.47亿元、-6.50亿元、-5.05亿元，扣非净亏损接近60亿。连年的亏损，导致了公司一度站在了退市的边缘。

此前，因500万元欠款，豆神教育还曾被申请重整。今年6月中旬，豆神教育才刚刚摘掉了“*ST”的帽子。因为重整，董事长窦昕还签订了对赌协议。

摘帽后仅过了三个多月，豆神教育就拥抱上了当下最火的该概念——AI。

10月25日，豆神教育宣布拟成立合资公司专注于AI教育产品的技术研发及销售。

10月30日，豆神教育召开的大模型产品发布会。发布会上，与智谱华章签署战略合作框架协议，智谱华章将以1.25亿元投资豆神AI，双方共同布局智慧教育的前沿领域，加速构建创新教育生态。

豆神教育董事长窦昕表示，“经过训练的AI大语言模型，有可能解决‘因材施教’的难题，帮助我们重构教学，将教育带进一个全新的时代。”

值得注意的是，根据前三季度财报显示，前三季度豆神教育AI教育产品产生的相关收入占营业收入不超过4%。

而豆神教育也曾发布公告称，合资公司目前尚未产生营业收入，相关投资进展存在不达预期的风险。

对于拥抱智谱AI，窦昕也曾多次强调，“我们不是最近突然蹭上了一个热点，而是扎扎实实地干了一年半。”

侃见财经注意到，2022年豆神教育也曾在直播大火之后宣布转型直播，但随着时间的推移，两年时间过去了，直播并未拯救公司业绩，风口过后，转型直播“一地鸡毛”。而其这次拥抱AI能否助力公司转型升级，目前仍存在很大的不确定性。

疯狂“买买买”

豆神教育的前身，名为立思辰。

2012年，这家主营信息安全的公司开始转型教育，为了实现转型，立思辰粗暴地开启了“买买买”模式。

2015年，窦昕成立了中文未来教育科技（北京）有限公司。同年，大语文线上平台“诸葛学堂”正式上线。这也为后来立思辰的收购以及更名埋下了伏笔。

2016年，立思辰的扩张开始加速。仅一年时间，该公司就收购了康邦科技、江南信安、叁陆零教育、百年英才、跨学网、瑞特威科技6家公司，耗资32.1亿。

疯狂的收购下，立思辰的营收迅猛增长。2016年，该公司的营收暴增至18.84亿元；2017年，更是达到了巅峰的21.61亿元。

营收的暴增给公司的净利润带来了不小的改善。2016年，该公司净利润达到了2.8亿元，同比暴增了115.38%。但疯狂并购下，也给公司埋下了不小的隐患。

财报显示，截至2016年末，公司的商誉就高达36亿，占到总资产的47%。

2018年，立思辰就计提了10亿巨额商誉减值，导致公司巨亏13.95亿。值得注意的是，敏特昭阳这一笔就计提了2.9亿元。据悉，敏特昭阳是2014年至2017年该公司分两次从林亚琳等6位自然人手里，耗资3.6亿元收购的公司，核心产品包括“敏特英语个性化学习系统”和“敏特数学反馈系统”。

2018年，该公司完成业绩对赌之后，当年就亏损了3286万元。其后该公司又在2019年被立思辰作价1亿元，出售51%给了关联方启志企业管理合伙企业。而这种高买低卖的迷惑行为还不止一起。

2018年，立思辰耗资11.8亿收购中文未来100%股权，并约定其创始人窦昕将以60%的所得收购款购买公司股份，成为公司第二大股东，且8年内不得离职。窦昕团队带领的大语文业务，也由此开始了从线下到线上，从校外到校内，从北京到全国，从国内到国外的全面布局。

2019年6月，公司董事长王辉、董事华婷离职，窦昕成为立思辰新任董事长。实际上，2018年窦昕进入立思辰开始，就着手剥离信息安全业务。也就是这一年，立思辰将信息安全业务相关资产以5.1亿转让给关联方辰光融信。

按照窦昕当时的设想，立思辰未来会成为“中文未来上市版”。

2020年，立思辰正式更名为豆神教育。但不幸的是，原本想在教育领域大显身手的窦昕遇到了疫情。于是该公司各个业务线的业绩都受到了不小的影响。此前高价收购的公司也都成为烫手山芋。仅2020年，豆神教育计提商誉减值就高达21亿元。而此前收购的康邦科技一家，就计提了12.8亿。

大笔的买卖之下，这家曾经的大牛股，最终跌下了神坛，从2015年至2019年，该公司股价暴跌超过了85%。且在不断地剥离与瘦身当中，之前高价收购的公司大多都被贱卖。而豆神教育的困境也愈发明显，尤其是“双减”的沉重一击，终结了这家公司并购的神话。

麻烦缠身

业绩的连年下滑，以及“双减”之后，窦昕开始带领豆神教育积极地转型。

2021年10月，窦昕带领核心成员进驻抖音，通过抖音发布短视频分享文学文史知识，同时以直播带货的方式为用户提供多品类的课程和产品。

收入方面，2021年，豆神教育通过抖音直播带货收款约3776万元。2022年，这一数据更是飙升至3.19亿元。连番的尝试，并未将公司带出“泥潭”，反而让公司越陷越深。

2022年，因公司年度经审计的期末净资产为负值，因此豆神教育被实施“退市风险警示”及“其他风险警示”，也就是俗称的“披星戴帽”。就连豆神教育董事长窦昕，也被限制高消费。

当然，除了资不抵债的困局，公司还面临诸如债务逾期导致的官司缠身以及存货周转等一系列问题。不仅如此，公司还曝出了高管离职、欠薪等消息。

根据最新财报显示，截至2024年三季度末，公司仅有员工744人。

2023年7月，*ST豆神抛出了重整投资协议，其中通过协商引入的重整投资人窦昕按照0.8元/股的价格受让公司股票，浙文互联、北京福石、玖仲睿合按照1.5元/股的价格受让。此外，产业投资人窦昕还作出了业绩承诺。

作为超低价入股互换，窦昕立下了“军令状”。

窦昕确认并承诺，*ST豆神2024年、2025年、2026年的归属于母公司净利润分别不低于4000万元、8000万元、1.6亿元，或三年的归属于母公司净利润合计不低于2.8亿元。若未达到上述标准，未达到部分由窦昕向*ST豆神以现金方式予以补足。

2024年，豆神教育业绩转正，并且“摘帽”。

根据三季度财报显示，2024年前三季度，豆神教育实现营收5.57亿元，同比下滑12.93%；净利润为1.11亿，同比暴增209.82%，扭亏为盈。

同时，该公司的资产负债率也进一步下降至47.15%。

三季报披露之后，中国银河发布研报称，豆神教育今年初完成破产重整，已实现摘星脱帽，业务回归正轨，主营业务包括面向K9学生的非学科素质教育培训、直播电商销售、文旅研学及传统教育信息化业务。公司目前已基于微软GraphRAG的能力，推出AI智能学习产品“豆神AI”，产品有望加速商业化变现。

摘帽后的三个月，豆神教育宣布拥抱AI，并且发布AI智能学习产品“豆神AI”。沾上AI概念之后，豆神教育股价一飞冲天，短短一个半月，最高涨幅超过了540%。

值得注意的是，前三季度，该公司AI教育产品产生的相关收入占营业收入不超过4%。

另外，该公司大股东减持，也是不可忽视的问题，早在2019年至2022年，公司最危急的时刻，该公司原实控人池燕明就曾多次主动减持，仅三年时间就套现约6.2亿元。2020年10月，池燕明还因违规减持而收到深交所监管函。

就在豆神教育业绩刚有起色时，池燕明的减持又开始了。

11月5日晚间，豆神教育宣布，公司第八大股东池燕明近期被动减持了价值超1.8亿元的股票。