很长一段时间，都在寻找十倍潜力股，以期通过较小投入，在承担相对较高风险下实现较为可观的投资收益。因此在消费和医疗领域一直在留心观察，寻找适合的标的。其主要特征要符合如下几点：

1、行业处于上升期，增量行业中实现水涨船高。当前国内各行各业，都在谈内卷，这也是行业到达发展天花板之后必然要面临的剧烈竞争，尤其是在预期偏弱、消费低迷的当下。分析行业未来市场规模和发展前景，在老龄化越来越深的当下，创新医药、器械是可选择的行业之一。

2、细分领域竞争优势突出，不大挺美特征明显。心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械领域的研发、生产和销售。在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业。在主动脉介入领域医疗器械市场中，按市场份额排名如下：

- 美敦力：2018年，美敦力在胸主动脉腔内介入支架市场和腹主动脉腔内介入支架市场分别占据38%和37%的市场份额，均位列第一，目前依旧保持着较高的市场占比；

- 心脉医疗：2018年市场份额排名第二，但在国产品牌中市场份额排名第一 。2021年，心脉医疗的支架产品整体市占率达到了32.4%，跃升为第一。

  心脉医疗在2023年年报中这样阐述，在中国主动脉介入治疗市场上， 心脉医疗仍具备绝对优势的市场份额，除头部企业外，市场中其他竞争者体量小、数量少，市场竞争格局清晰。

3、高毛利率、高净利且可持续，盈利性强。对标茅台、长电、恒瑞这种大块头标的，其产品都符合高毛利、高净利特征，且可持续。心脉医疗销售毛利75%左右，销售净利40%左右，并且因为其产品技术含量高、技术壁垒高，预计可持续维持双高特征。

4、低负债、高ROE，健康净现比。2023年心脉医疗完成定向增发，发行1074.8万股，发行价168元，募集17.8亿元，增发后其资产负债率9%（增发前负债率也不高），有息负债几乎没有，净现比1左右，经营现金流良好、稳健，ROE维持在20%左右。

5、海外营收具有较大的想象空间。受制于国内的集采和医保谈判，另外就是医保的谈话，高价位医疗耗材在价格上受到管控，这也是最近三年医药、医疗领域三年熊市的主要原因之一。因此目标股份要有较为确定的海外营收空间，对冲国内风险。心脉医疗2019年至2023年，其海外业务收入占营收比从1.8%提升至7% ，2024年上半年，该占比进一步提升至8.8%，2024年1-9月，海外营收同比增长75%，销售占比首次超过10%。

6、估值要低。器械的估值主要对标迈瑞医疗。迈瑞PE分位值为80%分位值65倍，10%分位值30倍，考虑到心脉医疗四季度集中处理补税、产品降价等问题，预计四季度单季会出现亏损，按照全年维持5亿利润、当前价110元，测算，其PE为27倍。按照其公布的员工持股计划，自2025年开始未来三年的净利润不低于6亿、7.2亿、8.64亿，按照当前价110元测算，其PE可以降为23/19/15，对于一家成长企业而言，具有比较好的吸引力。

心脉医疗整体上比较不错之外，还有一些瑕疵，包括公司治理结构不算完善、国内面临集采压力、补税折射管理风险等问题，综合比对下来，我愿意用5%的仓位去搏一下未来成长。$心脉医疗(SH688016)$