白云电器（603861）8月30日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入21.35亿元，同比增长11.83%；归母净利润7231.07万元，同比增长28.33%；扣非净利润7038.28万元，同比增长94.87%；经营活动产生的现金流量净额为-2.25亿元，上年同期为-1.12亿元；报告期内，白云电器基本每股收益为0.17元，加权平均净资产收益率为2.48%。

　　以8月29日收盘价计算，白云电器目前市盈率（TTM）约为26.0倍，市净率（LF）约为1.12倍，市销率（TTM）约为0.72倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入12.03亿元，同比增长6.14%，环比增长29.04%；归母净利润3943.89万元，同比增长84.45%，环比增长19.98%；扣非净利润3506.24万元，同比增长42.89%，环比下降0.73%。

　　半年报显示，公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商，聚焦智能电网、特高压、轨道交通、新能源等领域，为客户提供电力设备、解决方案及运维服务。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，成套开关设备收入13.46亿元，占营业收入的63.03%；电力电容器收入3.33亿元，占营业收入的15.61%；变压器收入2.84亿元，占营业收入的13.29%；元器件收入7879.42万元，占营业收入的3.69%。

　　2024年上半年，公司毛利率为18.13%，同比上升4.43个百分点；净利率为3.56%，较上年同期上升0.69个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为17.77%，同比上升5.19个百分点，环比下降0.82个百分点；净利率为3.65%，较上年同期上升1.76个百分点，较上一季度上升0.20个百分点。

　　分产品来看，成套开关设备、电力电容器、变压器、元器件2024年上半年毛利率分别为14.45%、31.7%、17.65%、18.98%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.48%，较上年同期增长0.48个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为1.83%，较上年同期增长0.41个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-2.25亿元，同比减少1.12亿元；筹资活动现金流净额2.18亿元，同比增加2.48亿元；投资活动现金流净额2938.43万元，上年同期为4132.37万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.43亿元，上年同期为-2.14亿元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为101.94%，净现比为-310.63%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.23次，上年同期为0.22次（2023年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业15/25）；固定资产周转率为1.17次，上年同期为1.27次（2023年上半年行业平均值为1.90次，公司位居同行业17/25）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.26次、0.89次。

　　2024年上半年，公司期间费用为3.22亿元，较上年同期增加8215.17万元；期间费用率为15.06%，较上年同期上升2.52个百分点。其中，销售费用同比增长34.34%，管理费用同比增长17.32%，研发费用同比增长59.76%，财务费用同比增长39.4%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为报告期内公司积极开拓市场增加相关销售费用；管理费用的变动主要因为随着营业收入的增长而增长；财务费用的变动主要因为利息费用增加；研发费用的变动主要因为公司本报告期加大了产品研发费用投入。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司存货较上年末增加21.01%，占公司总资产比重上升2.96个百分点；其他非流动资产较上年末减少23.08%，占公司总资产比重下降1.96个百分点；长期应收款较上年末增加24.65%，占公司总资产比重上升1.30个百分点；应收账款较上年末减少0.78%，占公司总资产比重下降1.10个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末增加14.28%，占公司总资产比重上升1.99个百分点；短期借款较上年末增加63.44%，占公司总资产比重上升2.21个百分点；应付票据较上年末减少10.73%，占公司总资产比重下降1.47个百分点；应付职工薪酬较上年末减少43.91%，占公司总资产比重下降0.38个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为21.51亿元，占净资产的73.88%，较上年末增加3.73亿元。其中，存货跌价准备为3217.7万元，计提比例为1.47%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为66.73%，相比上年末上升1.47个百分点；有息资产负债率为24.84%，相比上年末上升1.33个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.14，速动比率为0.69。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为高盛公司有限责任公司，取代了一季度末的郝丰磊。在具体持股比例上，张凤珍、洪润洁持股有所上升，季群平持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.34万户，较一季度末下降了435户，降幅1.82%；户均持股市值由一季度末的15.28万元上升至15.57万元，增幅为1.90%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。