1、汽车、新能源

　　主要逻辑：“以旧换新”政策效果显著

　　据中汽协数据，11月国内汽车销量（含出口）331.63万辆，同比增长11.65%；1—11月汽车累计销量2793.78万辆，同比增长3.90%。11月汽车销量同比大增，主要由于以旧换新政策，12月也有望受益于政策刺激。

　　上海证券：“以旧换新”刺激内需效果显著，2025年政策有望延续。2024年4月商务部等7部门出台汽车以旧换新政策，8月提高补贴标准。消费端，“以旧换新”政策2024年4季度对国内汽车销量刺激明显。2024年10月、11月国内汽车销量（不含出口）同比增速分别为6.19%、13.60%。

　　新能源渗透率稳步提升，1—11月国内新能源汽车销量1126.18万辆，同比增长36.39%，此外，2022年、2023年、2024年1—11月新能源汽车渗透率分别为25.60%、31.45%、40.31%。新能源汽车市场的繁荣带动了自主品牌提升，2022年、2023年、2024年1—11月自主品牌乘用车销量占比国内乘用车分别为49.94%、55.90%、65.06%。

　　投资建议：1、整车：持续看好自主整车品牌，建议关注：比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车等。2、汽零：看好客户集中自主品牌、新能源智能化方向，建议关注：伯特利、银轮股份、沪光股份、云意电气、博俊科技、豪能股份、隆盛科技、浙江仙通等。

　　2、房地产

　　主要逻辑：全国住房城乡建设工作会议在北京召开

　　12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，会议总结2024年工作，并指出2025年的重点工作，其中包括持续用力推动房地产市场止跌回稳、推动构建房地产发展新模式等。

　　银河证券：1、会议提出“四个取消、四个降低、两个增加”，各项存量政策和增量政策坚决落实到位，大力支持刚性和改善性住房需求。9月以来，各部门陆续出台政策，在政策的作用下，截至11月末，全国商品房销售面积为8.61亿平方米，同比降幅较上月收窄1.5个百分点；全国商品房销售金额为8.51万亿元，同比降幅较上月收窄1.7个百分点。2、加力实施城中村和危旧房改造。10月住建部提出通过货币化安置等方式新增100万套城中村改造和危旧房改造。目前城中村改造已扩围至300多个城市，此次会议提出在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，消除安全隐患，改善居住条件；对群众改造意愿强烈、条件比较成熟的项目重点支持。城改和危旧房改造有望持续推进，货币化安置或释放相应的住房需求。

　　投资建议：此次住建部会议提出2025年重点工作，推动房地产市场止跌回稳，并提出在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模。政策效果逐渐显现，行业估值有望得到进一步抬升，头部房企具备优秀的运营管理能力以及资金优势，市占率有望进一步抬升。建议关注：保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股等。