在今年政策预期驱动的市场行情中，银行股可谓“进可攻退可守”。截至12月23日，2024年银行板块涨幅近32%，在申万一级行业板块中涨幅位列第三。而在银行板块中，上海银行（601229）年内大幅上涨60%，领跑整个银行板块。

　　为何上海银行股价能领涨板块呢？一方面，慷慨的现金分红使上海银行的股息率较高，在“资产荒”的背景下，自然成为了市场追逐的对象；另一方面，只要上海银行股价涨至9.37元以上就会触发可转债强赎，这也是其股价上涨的有力催化。

　　2023年股息率高达7.7%，2024年又进行中期分红

　　在新“国九条”等政策指导下，今年以来，上市公司更加注重投资者回报，分红意愿显著提升，上市银行是分红的主力军之一，而且有19家A股上市银行宣布了2024年中期分红。

　　上海银行在2024年也实施了39.78亿元的中期分红，每股分红0.28元，这也是上海银行首次进行中期分红。

　　自2016年末上市以来，上海银行年度现金分红比例保持在25%以上，已累计派发现金红利超450亿元，是IPO融资规模的4倍多。而且上海银行在进一步提高现金分红比例和频次，2023年度现金分红金额占归母净利润的比例从上一年度的26.75%提高到30.06%；2024年中期分红金额占半年度归母净利润的30.67%。如果以2023年底的股价计算，其2023年度的股息率高达7.7%；如果2024年度分红保持中期分红的比例，按现在已经涨上去的股价，其股息率仍高达6%以上。

　　由于10年期国债利率已经下行至1.7%附近，在“资产荒”的背景下，债券类资金面临较大的配置压力，而高股息的上市公司股权则成为这类资金配置的替代品。比如今年以来，险资纷纷举牌上市公司，加大了对高股息股权的配置力度。上海银行的高股息自然容易受到资金的青睐。

　　股价距离可转债强赎仅差6%

　　上海银行 2021 年 1 月 25日公开发行了 20000 万张可转换公司债券（以下简称“可转债”），每张面值人民币 100 元，按面值发行，发行总额人民币 200 亿元，期限 6 年。在2024年中期分红后，其转股价格为9.37 元/股，其12月23日收盘价为8.81元/股，也就是说，只要上海银行股价再涨6%左右，就将触发可转债强赎，这将有利于其迅速提高核心一级资本充足率。

　　今年以来，具有可转债强赎希望的银行股都出现较好的上涨。成都银行（601838）可转债在近期触发了强赎，其年内涨幅高达51.6%。另外一些有望触发可转债强赎的银行股涨幅也较大，比如南京银行（601009，涨55.3%）、杭州银行,600926，涨51.7%），还有就是上海银行（涨60%）。可见可转债强赎对股价有一定的催化作用。

　　根据上海银行2024年中报，其核心一级资本为2230亿元，对应的核心一级资本充足率为9.57%。如果上海银行可转债能在近期顺利强赎转股，则其核心一级资本将增加到2430亿元，核心一级资本充足率将上升到10.4%左右。

　　为什么银行可转债强赎往往会催化股价呢？由于银行的业绩增长主要来自规模的扩张和净息差的上升，而规模扩张需要消耗资本金，如果资本充足率靠近监管“红线”，就会大大制约其规模扩张能力。而可转债转股增厚的是核心一级资本，既可以提升公司的规模扩张能力，也会提升其现金分红的底气。

　　不过，投资者需要注意的是，历史上也曾多次出现银行股可转债强赎行情，但在可转债顺利强赎后，其股价往往会趋于回落。比如平安银行（000001）可转债在2019年三季度触发了强赎，此前大半年其股价也表现较好，但转股顺利完成后股价沉寂了半年多。