2025新年伊始，A股的震荡给先锋队券商股们不小的打击。1月10日，证券指数下跌1.81%，创近期新低。
统计显示，近5日，证券板块主力资金净流出46.89亿元，位居第一；一周（1月6日至1月10日）以来，除有4家券商股价上涨外，其余均下跌。其中，华西证券下跌5.18%，位居第一；首创证券下跌4.9%，位居第二，东方财富下跌4.28%，位居第三。
在专业人士看来，目前，传统券商估值仍在低位，尚未充分反映2024年和2025年盈利改善预期，2025年1月券商公告2024年业绩预告有望成为板块催化剂。
资金大幅流出
2025年开年，A股的调整令投资者有些“抓狂”，券商板块的资金流出近期有加速之势。
统计显示，近5日，证券板块主力资金净流出46.89亿元，位居第一；软件开发和化学制药行业净流出均超过40亿元，分别为44.63和40.18亿元，位居第二和第三。
一周以来（1月6日至1月10日），仅有4家券商股价上涨，东兴证券上涨4.77%，位居第一；红塔证券上涨3.25%，位居第二，天风证券上涨0.24%，位居第三。
“尽管市场有所调整，仍看好券商板块投资机会，珍惜黄金坑，需密切关注两融资金的边际变化。”一位深圳券商非银首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。在他看来，即将到来的年报季，券商有望反弹。
国泰君安最新报告指出，受近三年权益市场低迷影响，证券行业2023年ROE为4.8%，预计2024年在6%左右，在我国资本市场高质量发展以及券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势下，未来我国券商ROE水平存在上升空间。
报告指出，参考美国券商10%ROE中枢下1.3—1.7倍PB估值以及我国证券行业潜在的成长性溢价，当前证券行业估值处于合理偏低水平。
近日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会。吴清强调，证监会将坚持稳中求进、以进促稳，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效。坚持市场化、法治化，以深化资本市场投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮资本市场改革开放，努力为经济持续回升向好和高质量发展积极贡献力量。
“超额完成全年经营任务”
1月6日收盘后，东兴证券发布A股首家券商2024年业绩预告，预计2024年公司实现归母净利润14.5亿元至17亿元，较2023年的归母净利润81973.98万元增长63026.02万元至88026.02万元，同比增长76.89%至107.38%。
东兴证券表示，2024年，我国经济在复杂严峻形势下保持总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。公司聚焦战略落地，进一步打磨差异化特色，坚守绝对收益理念，积极推动各项业务稳健发展。报告期内，公司投资业绩大幅增长，财富业务及资产管理业务稳步发展，实现公司整体经营业绩同比大幅提升。
1月7日、8日，东兴证券股价止跌企稳，连续两日涨幅均超过4%。
统计显示，一周（1月6日至1月10日）中，券商板块中东兴证券上涨4.77%，位居第一。
1月10日晚间，国元证券发布了业绩快报。2024年度，公司实现营业收入78.39亿元，同比增长23.34%；实现归属于上市公司股东的净利润22.85亿元，同比增长22.33%；因本年度实现净利润增加较多，同时上年度存在信用减值转回等因素，公司实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润22.84亿元，同比增长34.56%。
国元证券表示，随着资本市场活跃度增加和自身经营能力提升等因素，公司自营投资、财富信用等主营业务实现收入同比显著增加，超额完成全年经营任务。
国元证券指出，2024年末，公司总资产比年初增长29.86%，主要为适度提高财务杠杆，扩大自营证券投资规模，增配固收和高股息产品，以及证券市场转暖客户交易结算资金增加等所致。此外，依据2023年度利润分配方案及2024年特别分红方案，公司共分配9.16亿元红利后，期末归属于上市公司股东权益仍比2024年初增长7.24%，主要为年度实现净利润中剩余未分配利润和其他综合收益增加等所致。
民生证券发布最新报告指出，2024四季度市场交投热度保持高位，券商自营、经纪与信用等多业务条线回暖，有望带动行业整体业绩筑底回升。
开源证券非银行业首席分析师高超认为，传统券商估值仍在低位，尚未充分反映2024年和2025年盈利改善预期，2025年1月券商公告2024年业绩预告或成为板块催化剂。
高超分析指出，2024年四季度债市大涨叠加股市交易活跃，预计2024年全年上市券商净利润同比增长40%，预计一定比例的上市券商业绩增速有望超过50%，达到监管披露业绩预告的要求，考虑2024年业绩后券商估值仍处于低位，2025年一季度业绩基数较低，在1.1万亿元日均股票成交额假设下（截至1月7日，1月日均股票成交额1.21万亿元），预计上市券商2025一季度净利润同比增长超60%，部分中小券商和零售优势突出券商同比弹性更强。
估值有望提升
日前，上海证券交易所最新披露的新增开户数引发了市场关注。2024年12月，A股新增开户数为198.9万户，环比减少26%，同比增加75%，2024全年新增开户数2500万户，同比增加17%。
高超指出，12月开户数据环比下降符合预期，值得关注的是同比仍然保持高增（券商开户有较强的季度性特征）。开户数据是增量资金入市的前瞻指标，从12月数据来看，个人投资者入市热度仍较高，有望为2025年市场成交量中枢提升创造有利条件。一季度是券商历年开户高峰，关注1月新增开户数同比增速。
高超称，据统计，2024年10月至2025年1月（截至2025.1.7）四个月日均换手率分别为2.64%/2.55%/2.07%/1.60%，本轮换手率峰值接近2015年水平，关注估值水平，对于后续换手率中枢具有指引作用。
在高超看来，2024年“9.24”政策组合拳以来市场信心提振，新国九条重视投资者保护和投融资相协调，严把上市入口、提升上市公司质量、鼓励分红和回购、引入中长期资金等举措均利好投资者获得感提升，个人投资者参与度提高的市场环境下，换手率有望超过历史假设。
高超进一步表示，近期SFISF互换便利第二期招标完成，市场迎增量资金，高层定调“稳住楼市股市”，关注推动中长期资金入市的政策出台。同时，当前个人投资者入市热度仍然较高，市场交易活跃度有望维持较高水平，交易量中枢有望提升，利好券商基本面改善。
国金证券报告指出，短期来看，在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，券商板块在短期震荡后有望修复弹性，中长期来看，看好券商板块估值和业绩双提升。
报告认为，券商2025年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看，经纪业务受益于9月底行情扩大以来交易量的放大，自营业务受益于股市上涨、权益市场反弹，投行业务IPO已处于相对底部，预计并购新政下并购重组有望贡献增量，两融余额持续修复。此外，复盘历次流动性宽松背景下券商估值扩张至1.9倍以上，当前券商估值仅为1.4倍，综合来看具有一定的上涨空间。
