“十五五”开局之年，中国经济坚韧向前、蓬勃向好。在这样的大背景下，2026年8月，中国移动、中国联通、中国电信相继披露上半年业绩。在行业新旧动能转换与增值税税目调整影响下，三家运营商营收与净利润短期承压，但算力服务、智能服务、Token经营等新引擎增势强劲，自由现金流大幅改善，资本开支加速向算力网与新一代通信网倾斜。“利润齐降、算力普涨”的成绩单，折射出三大运营商正从“管道提供者”向“智能经济服务商”跨越式转型的清晰轨迹，恰如中国经济半年报所呈现的“动能向新、结构向优”的鲜明特征。
算力与智能服务跃升为主引擎
上半年，算力服务与智能服务在三大运营商收入结构中的占比显著提升，成为当之无愧的增长主引擎。
中国电信智能收入达311亿元，同比增长7.1%，占主营收入比提升至12.8%；AIDC收入同比增长9.3%，智算收入同比增长95.0%；天翼云收入618亿元，同比增长7.8%。中国移动算力服务收入达529亿元，同比增长14.0%；其中AIDC收入同比增长486.1%，智算服务收入增速达130.1%，贡献了算力服务收入增量的46.1%。中国联通算力收入419亿元，同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%。
算力投资的强度更能说明问题：中国电信算力网投资同比增长97%，占比提升24.6个百分点；中国移动上半年算力网资本开支156亿元、同比增加65亿元；中国联通算力投资占比提升至37%，投资额同比提升超过80%。三大运营商资本开支结构集体向算力倾斜，标志着运营商的增长逻辑正在发生根本性切换。
现金流创历史新高
看一家企业是否健康，不能只看利润表，更要看现金流。上半年，三大运营商自由现金流均实现翻倍级增长，为战略投入和股东回报筑牢底盘。
中国电信自由现金流达到289亿元，同比增长121.3%；中国移动自由现金流达到539亿元，同比增长111.6%；中国联通经营现金净流入333亿元，同比提升13.6%，创近年新高，应收账款增速显著放缓。
利润表上的短期波动，遮不住现金流量表上的强劲表现。这正是三大运营商敢于在算力网、新一代通信网上“适度超前”投资的底气所在。
Token经营开启“词元经济”新纪元
2026年被业内称为“Token经营元年”，三家运营商不约而同地将Token经营作为战略主线，从“卖流量、卖连接”转向“卖算力、卖智能”。
中国电信率先提出以Token服务为经营主线，推出全国Token套餐，星辰TokenHub日调用量超万亿次，TeleAgent用户破60万户，420余个行业智能体、102个行业Skills服务3.9万政企客户，央企渗透率96%。中国移动锚定“移动智能服务提供者”目标，打造MoMA统一模型平台与专属算力池，将在多地试点基础上推出全国统一的Token套餐资费。中国联通构建Token“创造、转运、清洗、存放、应用”全流程运营模式，元景MaaS汇聚200多款大模型，“Token超市”与万象、星罗、万物、云犀平台日调用量超400亿次。
Token经营的集体发力，意味着运营商正在把AI能力“产品化、计量化、运营化”，这是通信行业商业模式的一次范式革命。
算网协同筑牢智能经济底座
作为智能经济的“神经”与“大脑”，新一代通信网和算力网在“六张网”规划建设中分量很重。三大运营商对标“六张网”部署，加快推进新一代通信网与算力网深度耦合。
中国电信构建“五位一体”智能云体系，建设“新八纵八横”骨干光缆，加快向400G/800G全光网络演进；AIDC可承载功率接近8GW，百兆瓦枢纽节点16个。中国移动系统构建“4+N+31+X”算力基础设施，算间平均时延降至12ms以下；联合发布业界首批5G-A无源物联网解决方案，6G国际标准立项数居全球运营商第一阵营。中国联通5G-A基站覆盖330多座城市；在枢纽节点间建成400G全光智算网络；全国范围上线天通手机直连、北斗短报文等卫星通信服务，构建空天地一体化网络。双网一体化，让运营商成为“六张网”建设的主力军。
改革激发创新活力
运营商各项改革调整，正在激发创新活力，进而转化为发展动力，为持续高质量发展夯实基础。
中国联通深化机构改革，集团公司管理部门数量缩减近四成，以“精管理、强运营”打通卡点；创新推出“联通魔方”产品，以“拖拉拽”自助式设计颠覆传统资费模式；联通云犀工作流智能体平台助力企业客户将AI作为生产工具。
中国移动组建Token办公室、算力办公室，整合设立数智事业部，实现“管建一体、研运一体”；活跃数智员工超9万个。
中国电信深入实施“AI+”行动，在IaaS、PaaS、DaaS、MaaS、SaaS五层全面布局；打造AI+“1+1+4+N”低空经济核心能力体系；“内用外拓”降本增效合计超14亿元。
动能向新、结构向优、质效向好，运营商的估值逻辑，正在被重新定义。当通信收入同比微调时，智算收入在翻倍，Token在计费，AIDC供不应求……这不仅是三大运营商转型升级的生动写照，更是中国数字经济向新向优的微观样本。算力网投资占比飙升、自由现金流翻倍、Token商业化落地，为“十五五”时期运营商从传统“管道提供者”转变为“智能经济服务商”奠定了基础。当“瓦特”遇见“比特”，当“管道”升级为“平台”，三大运营商必将在“十五五”新征程上续写高质量发展的崭新篇章。
