财中社11月14日电国信证券发布研报称，内蒙华电电价下降致营业收入有所降低，煤炭业务和投资收益带动归母净利润提高。2024年前三季度公司实现营业收入165.83亿元，同比降低2.36%，主要系公司前三季度发电量及售电单价同比下降所致；实现归母净利润24.69亿元，同比提高13.08%；实现扣非归母净利润24.05亿元，同比提高11.04%，主要系前三季度煤炭外销量同比增长，煤炭产量和平均销售单价稳中有升，以及投资净收益实现3.40亿元所致。

　　国信证券主要观点如下：

　　一、电力业务量价承压

　　2024年前三季度，公司合并口径累计完成发电量451.03亿千瓦时，同比下降1.77%；完成上网电量417.82亿千瓦时，较上年同期下降1.85%，发、售电量同比下降主要系外送华北电网减少所致；市场化交易电量407.82亿千瓦时，占上网电量比例为97.61%，较上半年提高0.62%，较上年同期提高0.47%。电价方面，公司前三季度实现平均售电单价334.78元/兆瓦时（不含税），同比降低11.93元/兆瓦时或3.44%，降幅较上半年的18.78元/兆瓦时有所收窄。

　　二、煤炭业务稳健发展

　　2024年前三季度，公司煤炭产量实现1055.60万吨，同比增长2.34%，增速较上半年的0.94%有所提高；煤炭外销量实现522.93万吨，同比增长10.67%，外销量占比49.5%，同比提高但较上半年有所下降。公司煤炭销售平均单价完成413.29元/吨（不含税），同比增长12.38元/吨或3.09%，较上半年平均单价下降3.50元/吨，但涨幅较上半年的1.54元/吨有所扩大。

　　三、投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。

　　综合考虑公司电力业务量价承压、煤炭平均售价提高和基建投资支出减少等因素的影响，预计202024-202026年公司归母净利润分别为25.2、28.7、31.7亿元（原为25.3、27.3、29.6亿元），同比增速26%/14%/10%；每股收益0.39、0.44、0.49元，对应当前PE分别为11.6、10.2、9.2x，维持“优于大市”评级。