微成都报道股价连续7个交易日“一字板”涨停的宜宾纸业（600793.SH），今日盘中出现“天地板”后，尾盘股价拉升打开跌停板。截至收盘，股价报收于25.8元/股，下跌0.65%，换手率达26.94%。

　　微成都记者注意到，这一波涨势始于12月6日。当日，宜宾纸业发布公告，拟以约2.06亿元收购四川普什醋酸纤维素有限责任公司（以下简称“醋纤公司”）67%的股权。醋纤公司是宜宾纸业控股股东五粮液（000858.SZ）集团旗下的资产，因此这次收购属于同一控制企业下的资产整合。

　　业内人士分析认为，宜宾纸业连续涨停的背后是市场对公司并购醋纤公司的积极反应。但在资金压力和负债高企的情况下，宜宾纸业需要谨慎应对各种风险和挑战，以实现公司的可持续发展。

拟2.06亿元收购醋纤公司

7个交易日市值上涨20亿

　　根据公告，醋纤公司的主要产品是醋酸纤维素，这种材料在日常生活中用途广泛，包括服饰、化妆品、眼镜框、液晶显示屏等，而其最主要的应用则是作为香烟过滤嘴的材料。

　　醋纤公司的业绩明显好于宜宾纸业，以2023年为例，醋纤公司实现营业收入7.71亿元，净利润1.49亿元；而宜宾纸业虽然营收规模达到16.71亿元，但净利润却亏损7812.19万元。2024年前三季度，宜宾纸业亏损进一步扩大，净利润亏损1.3亿元，相比之下，醋纤公司前7个月净利润已达到1.15亿元。

　　此外，醋纤公司的原股东普什集团还做出了业绩承诺，承诺醋纤公司在2025年度、2026年度、2027年度实现的净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元和1.2亿元。尽管业绩承诺呈现逐年下降的趋势，但该公告出来后宜宾纸业股价持续走高。

　　12月17日，微成都记者致电宜宾纸业获悉，此次收购醋纤公司被视为公司着力布局生物基材料实现转型升级的战略发展需要。交易将提高公司核心竞争力与抗风险能力，增强产业协同性。

　　微成都记者注意到，7个交易日，从12月6日到12月16日，宜宾纸业的市值从25.93亿元增长到了45.94亿元，总市值增长约20亿元。在此期间，公司股票连续7个交易日涨停，累计涨幅达到了94.82%。

需要“借款买股”

此前向股东定增告吹

　　宜宾纸业在股价连续涨停后也提示了风险。

　　12月13日，宜宾纸业发布的股价异动公告中提到，醋纤公司负债率较高，截至2024年7月31日，其负债总额为97111.68万元，资产负债率为88.31%。此外，醋纤公司还欠现控股股东普什集团7亿元债务，计划在未来3个月内归还3.87亿元，将债务余额降至3.13亿元，剩余借款利息在2030年12月前还清。这些负债情况给宜宾纸业的收购带来了一定的不确定性。

　　值得注意的是，宜宾纸业在自有资金不足的情况下，决定通过自有资金及金融机构借款以支付现金的方式购买醋纤公司股权。

　　其中，自有资金不低于0.82亿元，向银行申请并购贷款不超过1.24亿元。根据宜宾纸业的三季报，截至2024年9月底，公司货币资金余额仅为9288.42万元，流动资产4.43亿元，占总资产的比例不到两成，而负债率高达81.16%。宜宾纸业此次收购的资金压力不容忽视。

　　近年来，随着业务规模的不断扩张，宜宾纸业流动资金需求相应增加，但主要通过借款等债务融资方式筹措资金，导致资产负债率长期处于高位。2024年前三季度，公司实现营业收入10.85亿元，同比下降13.80%；净利润亏损1.30亿元，上年同期亏损5949万元。毛利率也持续下滑，2024年前三季度仅为1.91%。

　　在股价连续涨停的同时，12月12日，宜宾纸业还宣布终止了向控股股东五粮液集团的定增计划。该定增计划原本旨在募集不超过3.99亿元资金用于补充流动资金及偿还债务。公告称，综合考虑市场环境及政策变化，并结合公司实际情况，宜宾纸业最终决定终止这次定增。