最近，华为造车板块股价持续攀升，北汽蓝谷（600733）也是其中一家。11月11日，北汽蓝谷大涨6.3%，收于每股10.3元，较前期每股10.61元的峰值仅一步之遥。此前的2024年8月初，享界S9发布，公司与华为合作的又一款纯电动车上市，也强化了公司华为造车板块概念的定位。
不过，虽然是最早傍上华为的整车企业之一，北汽蓝谷基本面的持续性却尚待观察。前三季度，北汽蓝谷营收和净利润分别为98.18亿元和-44.91亿元，虽然营收增长了5.49%，但净利润却持续亏损。
在连续亏损之后，北汽蓝谷的有息负债不断攀升，公司目前的财务资源难以支撑其持续烧钱，不得不再次股权融资，其9月初公告拟以控股子公司北汽新能源为标的引进战略投资者进行增资扩股，增资金额不超过100亿元，其中大股东北京汽车拟增资20亿元，此举如成行将大大缓解其债务压力，但北汽蓝谷要完全实现正向的良性循环还得看新车型能否成为爆款。
复制赛力斯模式？
A股整车企业中，赛力斯是最早全面与华为合作造车的上市公司之一。
早在2019年，赛力斯就透露了与华为合作，2020年双方合作研发智选SF5，2021年12月，双方合作的中型豪华SUV问界M5问世，并于2022年3月交付，此后又相继推出问界M7、M9，构成问界系列，问界系列销售大获成功，赛力斯一举扭亏为盈。
如今，双方合作推出的问界系列成为爆款车，2024年前10月，赛力斯新能源车销量为35.27万辆，较上年同期增长310.99%，公司于2024年前三季度实现超40亿元的净利润。为此，资本市场也对赛力斯给予了较高预期，其股价从2023年6月的底部大涨近5倍，目前市值突破2000亿元大关。
问界系列的成功也让其他车企竞相模仿，前后有奇瑞汽车、北汽蓝谷、江淮汽车及长安汽车与华为进行合作，共同开发新车型。天风证券8月底指出，目前华为智选车已有三个品牌的五款车型上市，包括问界 M5/M7/M9、智界 S7、享界 S9。
北汽蓝谷也是最早与华为签订合作协议的整车上市公司之一。早在2019年1月，北汽蓝谷公告，子公司北汽新能源与华为签订战略合作协议，联合“开发面向下一代智能网联电动技术”。2021年9月又签订补充协议，双方基于联合开发的HBT项目产品，共同打造“ARCFOX”和“HI”联合品牌。
北汽蓝谷搭载华为HI全栈智能技术解决方案的豪华纯电轿车——阿尔法S全新HI版，于2022年5月发布，共推出两款车，当时的售价在每台40万元上下。
北汽蓝谷在历年年报没有披露阿尔法S全新HI版的具体销量，2022年及2023年，北汽蓝谷新能源纯电动车销量分别为5.01万台和9.21万台，同比均实现较大幅度增长，但这依然不足以让公司摆脱亏损。
在推出第一款合作开发产品之后，双方又酝酿推出豪华旗舰轿车享界S9，并于2024年8月初推出，价格也在每台40万元上下。
华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东曾表示，享界S9使用华为乾崑智驾ADS 3.0，是“地球上最强的智能驾驶”，并且会在11月份进行一次大版本的更新。
今年1-10月，北汽蓝谷的销量为8.23万辆，同比增长33.17%，较享界S9推出之前的前1-7月的1.15%增速有所加快，但两个月的销售数据尚难看出该车型是否能够成为爆款，享界S9未来能否带动北汽蓝谷一举扭亏尚待观察。
持续烧钱模式待考
与销售不温不火的是北汽蓝谷持续亏损的风险加大。北汽蓝谷原名S前锋，北汽新能源于2018年借壳上市，是A股第一家纯电动上市公司。
不过，纯电新能源车之路注定道路崎岖，除了2017-2019年实现了金额较小的盈利之外，自2020年开始，北汽蓝谷就陷入亏损之中，且亏损额巨大。
2020-2023年及2024年前三季度，北汽蓝谷归母净利润分别为-64.82亿元、-52.44亿元、-54.65亿元、-54亿元和-44.91亿元，四年多下来累计亏损超250亿元。
从2018年资产注入至2020年，北汽蓝谷进行了三次股权再融资，募集资金净额分别为10.34亿元、54.5亿元和60.3亿元，合计非公开股权融资超120亿元，但这无法缓解公司的财务压力。为此，北汽蓝谷不得不靠借债度日：截至2024年三季度末，公司账面资金为37.16亿元，短期借款、一年内到期的流动负债及长期借款分别为38.84亿元、38.59亿元和46.3亿元，面对超百亿元的有息负债，公司资金状况紧绷。
为此，股权再融资势在必行，不过，这次，公司并不是采取需要经过中国证监会审批的非公开发行股票的模式，而是由子公司北汽新能源引进战略投资者融资。
2024年9月初，北汽蓝谷公告称，拟通过北京产权交易所，为全资子公司北汽新能源挂牌引进战略投资者。本次引进战略投资者，评估机构对北汽新能源的评估值为257.16亿元，新增战略投资者以不超过100亿元增加约41.99亿注册资本，其中，大股东北汽集团拟增资20亿元。
在2018年北汽新能源注入上市公司时，评估机构也出具了评估报告，截至2017年底，北汽新能源100%的股权评估值为288.5亿元，较其账面净资产164.63亿元增值75.24%。在2018年注入上市公司后，北汽新能源在持续经营了6年多时间后，评估值反倒较当时下降超30亿元。
