股票的背后是公司，公司估值的底层逻辑，本质上就是把未来所有的利润都折现成现在的价值加总在一起。

未来资产折现过来的价值总和，我们可以套用年金公式。

用公司的总利润除以折现率，得出公司整体的估值，然后再用这一估值除以股票数量，则能得出每股的股票价格估值。

或者，我们也可以直接用公司总利润除以公司的股票数量，得出每股利润（每股收益），这个数字一般每个股票都会直接披露。

我们可以在雪球每个股票的财务这一栏查找。

每股利润（每股收益）再除以折现率，就能直接得出每股的股票价格估值了。

套用公式的时候，我们需要特别注意两点：

公司未来的经营会产生非常大的变化，因此公司未来的利润会怎么走就很关键。

邓普顿给了大家一个很好的办法，就是未来利润无法精准预测，对于经营相对比较稳定的公司，我们可以选用它过去五到十年利润的平均值做一个推算。

折现率，取什么值合适呢？

最简单的办法就是取5年期LPR利率为折现率或者十年期国债收益率。

那么接下来我们为茅台估下值：

茅台过去五年的每股收益加总平均后为44.23元。

折现率选用5年期LPR利率3.85％。

44.23/3.85%=1148.8元

折现率选用十年期国债利率2.045%。

44.23/2.045%=2162.8元

目前茅台的股价是1264元，那么大家觉得是低估还是高估还是合理呢？

再回答上面的问题之前，我先来澄清两点：

估值是门艺术，没人能估算准确，算出来的估值也是一个大致的区间，至于取用高值还是低值，取决于我们对于未来的预期。

每股收益选用的是茅台过去五年的平均值，但我个人认为茅台未来五年每股收益比过去要高的概率很大。

所以综上所述，如果你看好茅台未来的利润，那么现在的股价就低估了；

但如果你觉得茅台未来业绩不如过去，甚至有可能衰退，那么目前的股价显然高估。

因此，估值是高是低，你是买是卖还是观望，都取决于你自己怎么去衡量茅台未来的业绩。

最后再讲一点，股票是有价值和价格之分的，价格围绕价值上下波动。

但是因为市场上，我们每个人对未来的预期都不一样，所以价格剧烈波动时，会带来价格偏离价值的情况。

还是拿茅台来举例，茅台过去五年的利润一直在平稳增长。

但它的股价绝对不会乖乖地完全贴着利润向上平稳上涨。

我们看到过去五年茅台的股价一直在上下起伏波动中，并不会像利润增长一样一直向上走。

所以买入股票时一定要搞懂股票估值的底层逻辑，记住股票价格始终围绕价值上下波动，因此在低估时买入，高估时就卖出。$贵州茅台(SH600519)$