9月20日晚，贵州茅台发布公告，公司将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本 ，回购股份金额不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含），回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数量在1670583股至3341164股，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。

　　公告还透露，控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、未来6个月不存在减持公司股份的计划。

　　这是贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购，也是贵州茅台公布三年现金分红规划一个月后，再次公告重大利好。

　　“从市值管理角度，回购、分红和增持都是工具，核心在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。”贵州茅台相关负责人向中国证券报记者表示。

首次回购注销

回应投资者关切

　　9月9日，贵州茅台2024年半年度业绩说明会上，面对投资者关注的“公司是否有回购股票意向”问题时，贵州茅台表示将结合股市情况和公司实际，针对不同的市值管理措施做系统研究，后续如有相关计划将按相关规定及时公告。11天后，回购方案正式出台。

　　有投资者向中国证券报记者表示，从2023年大股东增持，到此前提出的三年分红率不低于75%，叠加此次回购，贵州茅台及时运用市场化手段，持续加强市值管理，传递信心、稳定预期。

　　值得注意的是，贵州茅台公告还提到，公司大股东目前没有减持计划，后续如果有增持计划将按照相关规定及时履行信息披露义务。业内人士认为，当前贵州茅台通过市值管理实现内在价值与市场价值的同步提升，使投资者对股价形成相对稳定的预期，获得相对稳健的投资回报，也为形成长期投资、价值投资氛围作出茅台贡献。

　　“此次贵州茅台拿出真金白银实施回购注销，是对投资者诉求的主动回应，也是做好市值管理的有力举措。一方面体现实质性支持，共享经营成果；另一方面也夯实控股股东地位，助力茅台价值提升与股东回报增长，促进多方共赢。这是上市23年来，贵州茅台首次实施注销回购，成为打造市值管理标杆的又一落地举措。”贵州茅台相关负责人向中国证券报记者表示。

　　股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，理论上有助于每股可分配利润的增加。“于企业而言，注销式回购意味着相对更高的成本，因此资本市场以注销为目的的回购占比很低。”业内观察者表示，贵州茅台首次实施注销式回购，不仅是在市值管理方面作出表率，也助力资本市场企稳。

　　2024年半年报显示，截至2024年6月30日，贵州茅台现金和现金等价物为1452.67亿元。公告表示，假设本次回购股份的资金上限60亿元全部使用完毕，回购资金约占现金和现金等价物的4.1303%，不会对公司日常经营、盈利能力、未来发展及维持上市地位等造成影响。

大股东增持传递信心

　　自贵州茅台上市以来，茅台集团及其子公司四次增持自家股票。

　　第一次增持是在2010年，白酒行业受到宏观经济波动的影响，市场信心有所动摇，茅台集团在此背景下出手增持。第二次是在2012年，当时白酒行业出现信任危机，白酒企业股价大幅下跌，茅台集团逆势增持。第三次是在2013年，尽管贵州茅台在前期有所反弹，但整体仍处于震荡调整之中，茅台集团在此背景下继续增持。第四次是在2023年，茅台集团公司增持91.96万股，茅台技术开发公司增持3.76万股。

　　此外，2024年一季度，美国资管巨头资本集团旗舰基金“欧洲太平洋成长基金”增持贵州茅台，较2023年底增加38.6908万股。易方达长期价值二季度内增持13.68万股贵州茅台，将其买至第四大重仓股。此外，交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有、圆信永丰优加生活、前海开源沪港深优势精选等产品二季度均有加仓。数据显示，今年二季度末，贵州茅台被1265只基金持有，共计持有8075万股。

　　同时，固化分红比例也为投资者吃下“定心丸”。截至目前，贵州茅台已累计现金分红超2700亿元，占上市以来累计净利润约56%。据贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》，2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红，股息率超过3.5%。

　　“今年以来，贵州茅台通过加强高管与投资者沟通频次，实施三年分红计划以及此次的回购注销，以一套市值管理落地举措组合拳持续优化投资者关系。”贵州茅台相关负责人表示。

一线调研稳预期

　　9月9日的业绩说明会上，贵州茅台管理层明确表示，确保年度15%的营业总收入增长目标如期完成。

　　面对今年以来白酒市场波动，贵州茅台高管团队多次深入各省区一线市场调研，召开各省区市场工作会，与经销商、电商、团购、省区自营等渠道代表交流，了解市场营销、渠道管理、终端建设等情况。业内人士表示，透过茅台高管的高频市场调研，不仅有利于决策层结合市场实际及时调整市场策略，制定一揽子稳定酒价举措，也让外界看到茅台抓好生产经营的主业始终不会变，市值管理只是工具，更重要的是做好生产经营。

　　中国酒业独立评论人肖竹青告诉记者，贵州茅台管理层频繁调研市场一线，在一线频繁召开茅台经销商座谈会鼓舞士气。而对于整个白酒行业来说，市场的大起大落并不符合各方利益，市场的稳定，价格的回稳，信心的恢复，对各方都是共赢。