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发表于 2024-12-10 16:09:00 股吧网页版
恒瑞医药拟赴港IPO 会拉低A股股票估值吗?
来源:第一财经

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  12月9日晚间,恒瑞医药(600276.SH)发布公告称,拟在境外发行股份(H股)并在香港联合交易所有限公司(以下简称“香港联交所”)主板上市。

  不过,这则消息,似乎并未让恒瑞医药A股投资者开心起来。

  12月10日上午,恒瑞医药A股盘中股价一度跌幅超过3%,截至下午两点半左右,股价跌幅依旧超过2%。

  而恒瑞医药拟赴港上市的传闻曾在今年10月24日发酵过,当时市场传出该公司计划至少在H股市场募资20亿美元。10月24日当天,恒瑞医药A股股价盘中跌幅一度也超过5%。

  现如今,恒瑞医药拟赴港IPO的消息终于尘埃落定。

  市场争议的点在于,考虑到港股的长期低估值,恒瑞医药在港股上市后,是否会拉低A股股价估值,同时稀释老股东权益?

  目前恒瑞医药A股市盈率接近57倍,同属国内一线药企阵营的石药集团(01093.HK)、中国生物医药制药(01177.HK)、复星医药(600196.SH、02196.HK)等,在港股的市盈率均低于20倍。

  值得一提的是,复星医药A股市盈率是33倍左右,高于港股市盈率。

  有投资人对第一财经记者表示,恒瑞医药赴港上市的话,有可能会拉低公司估值,但赴港上市的话,可以吸引到国际投资者。

  另有市场人士表示,A股和H股背后投资定价因为参与者群体的关系会有些不太一样,所以两者之间的定价可能会有折价或者溢价。整体而言,H股IPO的定价更加市场化。

  恒瑞医药表示,公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况,在股东会决议有效期内(即经公司股东会审议通过之日起18个月或同意延长的其他期限)选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。在符合香港联交所要求的最低发行比例、最低流通比例规定或要求(或获豁免)的前提下,结合公司自身资金需求及未来业务发展的资本需求,本次发行的H股股数不超过本次发行后公司总股本的10%(超额配售权行使前)。

  回顾恒瑞医药上一次的融资记录,是24年前在A股进行IPO上市时,彼时首发募集资金是4.79亿元。

  截至今年三季度末,恒瑞医药账面上货币现金仍高达221.32亿元。不过,公司的研发费用保持两位数增长,今年前三季度,公司研发费用高达45.49亿元,同比增长22%。公司有90个自主创新产品正在临床研发,300余项临床试验在国内外开展。

  对于这次赴港IPO原因,恒瑞医药方面则表示,是为深入推动科技创新和国际化双轮驱动战略,进一步助力公司国际化业务的发展。

  近日,在第九届医药创新与投资大会上,恒瑞医药董事长孙飘扬表示,恒瑞医药的国际化主要考虑两方面,一是外部环境,二是立足自身。而“出海”,产品一定要有竞争力,作为企业,整个临床研究水平、国际化商业推广能力都面临巨大的挑战和考验。

  “根据恒瑞医药的情况,一方面是提升我们的创新技术平台能力,提升我们产品的创新度和竞争力,这是我们内部在做的一个工作。另一方面,根据现在我们的产品情况,也不可能等所有能力都达到后再来谈‘出海’。现在我们主要是借船出海,这有两种方式,一个是和国外大公司合作,授权给他们,自己在国外干不了的事情交给别人去干;二是和国外大资本合作,他们在投资方面有经验。这两种形式对于企业来说能有效规避风险,提升‘出海’的效率。”孙飘扬表示,还有一种形式就是自己去做,但面临的问题不只是国外高昂临床费用的问题,还有未来商业化的问题,不确定因素比较多。

  上述市场人士表示,无论恒瑞医药在哪个市场进行再融资,老股东的权益面临被摊薄挑战。但从企业角度出发,要作为国际化的创新药企,的确需要往境外融资。

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