12月11日，景谷林业（600265）发布公告，计划以13.3元/股向特定对象周大福投资发行A股股票不超过2256万股，募集资金总额最高3亿元。其中，用于补充流动资金6000万元，偿还有息负债2.4亿元。

　　不难发现，景谷林业此次募资的主要款项用于偿还有息负债。其中，偿还控股股东借款1.3亿元、银行借款1.1亿元，补充流动资金6000万元用于收购汇银木业51%股权后的经营资金需求。截至2024年9月30日，公司主要有息负债包括长期借款、长期应付款和其他应付款共计4.65 亿元，对控股股东的借款余额为2.47亿元。

　　景谷林业对控股股东借款主要来自股东周大福投资的借款暨关联交易。2022年9月，周大福投资借款3.5亿元给景谷林业用来收购汇银木业51%股权。这笔交易使得景谷林业连续三年亏损以后首次盈利，避免了退市的尴尬。

　　从表面上看，两家公司风马牛不相及，周大福投资为什么要输血木材公司景谷林业？这是因为周大福投资通过收购已经控股景谷林业多年。

　　据公开资料，景谷林业于2000年上市，前身是云南景谷县林业企业总公司下属的林化厂、林板厂和木材公司。公司本部地处云南省普洱市景谷县，主营业务单一，包括天然林地和人工林地。

　　公司当前控股股东周大福投资实控人为香港富豪郑家纯。郑家纯控股有周大福珠宝（01929.HK）及周大福企业两块，周大福企业包括负责地产开发业务的新世界发展（00017）、基建业务的新创建集团（00659）。景谷林业是郑家纯控股的A股公司，时间要追溯到多年前。

　　景谷林业是一家从2013年开始保壳的“壳”公司，证监会规定上市公司连续三年亏损即退市，上市公司为维持上市地位，往往会采取措施避免连续亏损。景谷林业在2013年为摆脱退市风险，选择卖掉主营业务林木固定资产。虽然实现了保壳，但2013-2017年营收逐年递减，盈利也只是间或出现。

　　近些年来景谷林业多次易主，直到2018年周大福以高溢价控股。2015年6月，广东宏巨集团获得第二大股东中泰信用担保有限公司持有的上市公司24.42%股权，7月，广东宏巨增持到27.51%，成为第一大股东；2016年1月，重庆小康及一致行动人北京澜峰资本累计持有29.67%股份，成为新的第一大股东，后累积增持到42%。

　　2018年6月，周大福高溢价收购景谷林业30%股权，随后在12月份要约收购25%股权，收购价格均为32.57元/股，共计投入23.25亿元。

　　从业绩上看，当前的景谷林业并未改变太多，公司利润规模只能算毛毛雨。2024年前三季度公司营收为3.4亿元，同比下降19.3%；归属于上市公司的净利润-1182万元，同比降幅489.1%。

　　截至12月12日，景谷林业收盘价为18.48元/股，周大福投资持有市值13.2亿元，浮亏10亿元。入主一家“壳”公司，郑家纯打的什么算盘？控股景谷林业已达6年，郑家纯会仅仅满足于持有一家“壳”公司吗？

　　不得不说的是，早前曾担任周大福董事长的郑裕彤曾尝试在内地A股借壳上市。2008年，周大福旗下新世界地产关联公司花费5.6亿元为*ST星美清偿债务，次年，传言周大福因*ST星美背后高达16亿元的债务顾虑而放弃借壳上市。

　　此次包揽定增的景谷林业控股股东周大福投资经营并不理想。截至2024年3月31日，公司负债总额达到15.7亿元，资产负债率为82.6%。而同期公司收入只有亿元出头，一季度净利润更是亏损1493万元。即使是2023年全年，周大福投资的收入为5.9亿元，但仍亏损291万元。

　　在这样的背景下，周大福投资还是选择给壳公司输血。景谷林业也表示，公司“经营业绩不佳，依靠公司自身经营积累偿还控股股东借款存在困难”。根据公告，景谷林业表示，此次发行将有助于优化公司的资本结构，降低资产负债率，提升抗风险能力。同时，周大福投资现金认购股份自发行结束之日起18个月内不得转让。

　　实控人郑家纯的其他业务也出现了亏损，9月26日，周大福控股的新世界发展发布截至6月30日的2024财年业绩，盈利全方位下跌，年度亏损196.8亿港元，而上年同期盈利41亿港元。这是新世界发展20年来首次年度亏损。为此，新世界发展选择出售非核心资产，预计在2025财年出售130亿港元。