中国银河10月14日发布研报，给予公用事业推荐评级。

　　事件：10月8日，国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则(征求意见稿)》(以下简称《规则》)。《规则》按照“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则，优化各类辅助服务价格形成机制，健全辅助服务费用传导机制，统筹完善市场衔接机制，推动完善电力辅助服务市场建设。

　　明确市场参与主体及交易品种，辅助服务市场规则进一步完善。

　　相较2024年2月《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》,本次《规则》主要有以下两点补充： (1)明确具备可观、可测、可调、可控能力的主体均可参与辅助服务市场，主要包括火电、水电、储能、虚拟电厂等。储能和虚拟电厂等新型市场主体参与辅助服务市场，有望进一步挖掘其灵活性资源，增强电网调节能力。(2)明确辅助服务交易品种包括调峰、调频、备用、爬坡、黑启动等，遵循市场原则为电力辅助服务主体提供经济补偿。《规则》旨在建立健全辅助服务市场交易机制，充分调动各类可调节资源的积极性，同时也补齐了电力市场建设的重要一环。

　　辅助服务市场规模增长迅速，但距离国际水平仍有较大提升空间。

　　根据国家能源局新闻发布会，2023年上半年，参与电力辅助服务的装机约20 亿千瓦，占总装机74%;全国电力辅助服务费用共278亿元，占上网电费1.9%,其中火电企业获得补偿254亿元，占比91.4%。据此测算，2019年上半年-2023 年上半年，辅助服务市场规模年复合增速达到21%,占上网电费比重年均提升0.1pct。虽然辅助服务市场规模增长迅速，2023年上半年占上网电费1.9%,但距离国际水平3%以上仍有较大提升空间，并且未来随着新能源占比提升还将不断增加。

　　投资建议：《规则》明确市场参与主体及交易品种，辅助服务市场规则进一步完善，火电、储能等主体的灵活性调节价值有望加速兑现。随着市场规模扩大，电网调节能力增强，也有望打开新能源消纳空间。短期我们看好发电量改善、具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源板块短期虽然仍存电价下行压力，但绿电消纳及电价相关政策有望持续推出，建议把握拐点性机会。个股关注华能国际、国电电力、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等。

　　风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。