11月11日，恒帅股份（300969）更新了向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函回复。公司本次发行可转债申请于2023年7月11日获得深交所受理，2023年7月21日和2023年11月2日收到深交所的审核问询函。

　　本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过3.3亿元，扣除发行费用后拟投入以下项目：2亿元用于泰国新建汽车零部件生产基地项目，6059万元用于年产 1954 万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目，6700万元用于研发中心改扩建项目。

　　恒帅股份主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，公司业务覆盖全球主要汽车市场，目前已成为上汽通用、广汽集团、吉利汽车、中国一汽等知名整车厂的配套供应商，与多个跨国汽车零部件供应商合作。

　　募集说明书中称，受限于公司现有产能主要集中在国内，无法快速响应国际市场的需求。因此，公司有必要开展建设泰国生产基地，加大海外市场的投入，满足国际市场的需求。

　　遭质疑后募投项目变更

　　《财中社》注意到，相比前次募集说明书版本，最新的募集说明书中对募投项目进行了变更。

　　原募投项目包含四项：泰国新建汽车零部件生产基地项目，年产 1954 万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目（项目二），新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目（项目三）和研发中心改扩建项目。而最新版本减少了项目三及对应募集资金额度。

　　最初的募集说明书中，募投项目中二、三项均为前次IPO时募资项目，而前次投资进度尚未完成，其中，项目二投资进度99.81%，项目三投资进度50.41%。此外，这两个项目的预计可使用状态一再调整，投产日期从2023年4月11日延期至2025年4月11日。

　　此次再投入募集资金，引起交易所的关注。两次问询中都要求公司解释继续投资建设前次募投项目的必要性和合理性。公司回复称，公司本次募集资金投向首发募投项目能够明确区分两次募集资金投资构成，且两次募集资金金额合计不超过募投项目投资总额，不存在重复投入的情形。

　　具体来看，项目三原计划投资4.4亿元，募集后承诺投资总额2.5亿元，实际投资金额1.4亿元。因募投项目仍处于建设期，前次募集资金后续将持续用于募投项目。

　　而本次拟将募集资金9741万元投入该项目的后续建设，也就是说，在仍有1.1亿元募资资金未使用的情况下，公司还计划投入近1亿元。

　　不过，根据最新的回复函，2024 年 8 月 12 日， 经第二届董事会第十五次会议审议通过，项目三“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”不再作为本次募投项目，募集资金总额也相应减少至3.3亿元。

　　再看项目二，原计划募资1.8亿元，募集后承诺投资总额1.2亿元，实际投资金额为1.198亿元。截至 2024 年 9 月 30 日，项目二的前次募集资金已基本使用完毕。

　　本次拟募集 6059 万元投入该项目的后续建设。尽管公司称该项目尚未完全达产，但据公司公布的数据，2023 年该项目实现效益已达7951万元，达产后年净利7042万元，今年上半年实现净利4521万元，据此预计，今年的净利目标也可达成。

　　对于投资进度完成超过99%，且已经实现预计效益的项目再投入6000万元，是否还有必要？

　　账面资金充足，为何还要融资

　　截至2024年三季度末，恒帅股份的资产负债率17.35%，远低于汽车零部件行业均值52.84%。

　　公司回复中称，截至 2023 年末，公司货币资金和交易性金融资产的账面价值合计为 5.5亿元，其中尚未使用的募集资金为 1.4亿元，存在抵押、质押、冻结等对使用有限制款项 780万元，公司可自由支配的货币资金金额为 4亿元。而当期的有息负债仅为31万元。

　　可以看出，公司可支配资金充足，资产情况良好，不仅如此，2020年-2023年还保持每年分红。根据公告，公司2020-2023年的分红总额分别为2000万元、2000万元、2000万元和3200 万元。

　　除此之外，公司的业绩情况也很亮眼。2021 年至 2023 年，公司营业收入分别为5.8亿元、7.4亿元、9.2亿元，复合增长率为 25.69%，其中外销营业收入从 2021 年的 2.6亿元增长至 2023 年的 3.4亿元，复合增长率为 14.42%，整体呈上升的态势。

　　2021-2023年，公司的净利分别为1.2亿元、1.5亿元、2亿元，同比增长74.21%、25.9%、38.87%；经营现金流净额分别为6766万元、1.6亿元、2.6亿元。

　　从上述数据可以看出，公司似乎完全不缺钱，却仍然融资3.3亿用于扩产，募资的必要性实在存疑。