特高压建设提速。2023年以来，新能源大基地的建设带动了特高压工程刚性需求，以化解新能源大基地消纳问题。截至2024年11月，我国共建成特高压线路41条，预计2025开工“5直2交”特高压线路。未来柔性直流技术落地会给后续新增特高压线路带来重要价值增量。

项目建设周期一般在1.5-2年。从规划、预可研、可研、核准、施工建设、到最终竣工。从项目核准到竣工的整个周期一般为2-2.5年。

特高压项目的推进通常遵循季节性规律：第一季度，电网以招标活动为主；第二季度，电网招标仍占据主导地位，超过30%的特高压项目选择在Q2开工；第三季度则是特高压项目集中投运的高峰，超过40%的 特高压项目在此阶段并网；第四季度，特高压设备供应商开始确认年度收入，地方政府也开始筹划并核准下一年度的特高压项目计划。

我们预计，“三交九直”中的蒙西-京津冀、陕西-河南、藏东南-粤港澳项目以及“五交九直”储备项目合计5交12直特高压项目有望陆续于2025-2026年核准开工。

鉴于大型能源基地的外送需求仍有缺口，国家战略正逐步推动风光大基地和产业向中西部地区的转移。特高压电网作为解决能源消纳问题的关键基础设施，其建设显得尤为迫切。从风光大基地的需求测算，我们假设单条直流特高压输送能力达到12-15GW，特高压直流需求至少仍有26条，预期2025-2030年完成建设。未来几年内我国有望维持每年4-5条特高压线路的核准与开工。

我国的柔性直流输电工程发展迅速。截至2024年10月，我国已有十余条柔性直流输电工程建成。其中，约一半数量的工程项目是在2019年及之后建成，并且近年来呈现加速建设的趋势。

从换流阀单站价值量来看，柔直约为常直的四倍。柔性直流换流阀（柔直阀）在价值量上显著高于常规直流换流阀（常直阀）。柔直换流阀在价值量上远超常规直流换流阀，凸显了柔性直流技术在高端电力设备市场中的重要地位和潜在的经济效益。特高压柔性直流技术逐渐成为趋势，未来给电网带来更多量、价增量。

预计在2025年和“十五五”初期，配电网投资将迎来显著增长。在经济增长的拉动、配电网新挑战、大规模设备更新需求以及农村电网供电质量提升等多重因素的推动下，配电网投资有望进入一个新的景气周期。