休闲零食企业陆续披露的半年报显示，行业出现了“冷暖不均”的状态。

　　三只松鼠(300783.SH)、盐津铺子(002847.SZ)等企业实现了显著的业绩增长；良品铺子(603719.SH)、来伊份(603777.SH)等企业则面临业绩下滑的压力。

　　在消费者格外注重性价比的当下，价格和渠道方面的不同策略让行业进行了洗牌。一方面，对新兴渠道的押注力度拉开了企业间的营收差距；另一方面，能否在“价格战”中仍然保持健康的毛利也对企业的供应链能力提出了巨大挑战。

　　渠道策略拉开营收差距

　　今年上半年斩获最高营收的企业要数三只松鼠了。三只松鼠在报告期内实现营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.90亿元，同比增长88.57%。

　　对于营收增长的原因，三只松鼠称，主要因公司各渠道营收实现大幅增长。

　　三只松鼠起源于电商，所以电商渠道营收的占比较高。值得注意的是，尽管三只松鼠在电商渠道的营收基数已经较大，报告期内仍保持了较高增速。今年上半年，三只松鼠在第三方电商平台的营业收入 40.90 亿元，占总营收的 81%。去年同期，第三方电商平台营业收入 22.68 亿元，占总营收的 78.40%。

　　记者注意到，报告期内增长最显著的渠道要数抖音了，今年上半年三只松鼠在抖音渠道的营收为12.24亿元，同比增长180.73%，已经超过了天猫系平台的10.83 亿元和京东系的7.93亿元。

　　近年来，以抖音、快手等为代表的短视频电商快速崛起，据蝉妈妈数据显示，抖音电商食品饮料行业上升势能、市场规模同比增速依旧，且动销商品数、达人数均处于增长阶段。同时，商品客单价同比降低，性价比消费心智将持续被验证。

　　“中国零食第一股”来伊份2024年上半年的业绩较为惨淡。公司营业收入约17.92亿元，同比减少15.05%；归母净利润约1492万元，同比大跌72.56%。公司把业绩下滑的原因归咎于门店调整。今年上半年，来伊份门店数量同比下降191家。在调整过程中，虽然加盟门店收入略有提升，但直营门店收入受影响同比下降。

　　分渠道来看，始终把线下渠道作为重中之重的来伊份在电商平台的投入很小。报告期内，电商业务的营收为1.46亿元，仅占来伊份总营收的8%。

　　盐津铺子半年报显示，公司上半年实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30%。

　　盐津铺子的打法和三只松鼠有些类似。渠道方面，在保持原有KA、AB类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等合作，在抖音平台与主播种草引流。

　　几年间，盐津铺子电商渠道贡献的营收占盐津铺子总营收的比例逐年增长。早在2017年，电商渠道营收占比仅为6.56%，2023年，这一数字突破20.13%，2024年上半年又进一步提升至23.59%。

　　良品铺子2024年上半年实现营收38.86亿元，同比下滑2.52%；实现归属于上市股东的净利润2389万元，同比下滑87.38%。

　　分渠道来看，报告期内良品铺子来自电商平台的营收占公司总营收的42%，这个占比在业内并不少，但依然未能让公司盈利。

　　对于净利润下滑的原因，良品铺子表示，主要系 2023 年 11 月以来，公司在门店渠道对部分产品实施降价策略，2024 年上半年公司正处于经营策略调整阶段，降价对毛利产生了一定的影响。

　　华创证券食品和饮料首席分析师欧阳予认为，在渠道不断迭代的过程中，全渠道的布局已经成为行业共识，所以在新一轮的渠道迭代下，渠道碎片化加剧，而无论是零食量贩、抖音还是拼多多，这些快速扩量的渠道核心还是以供应链强化为基础、拥抱渠道流量的变迁、供需两端得到再平衡的过程。

　　拼性价比的背后是拼供应链

　　近些年，以品类多、价格低著称、大多位于社区中的量贩零食集合店在低线城市开出一家又一家，成为当地消费者青睐的消费新业态。

　　以量贩零食为主营业务的万辰集团(300972.SZ)取得了不错的业绩。公司今年上半年营业收入为109.15亿元，同比增长392.45%。归属于上市公司股东的净利润为93.46万元，同比增长116.77%。

　　在此背景下，传统零食企业也不得不走向了比拼性价比的道路。好想你健康食品集团销售副总经理王文杰曾公开表示：“市场前端表象是极致性价比，后端一定是对极致供应链的打磨和锻造。”

　　早在2023年4月，三只松鼠就明确了“高端性价比”战略，通过供应链整合及强化内部管理提质降价，在保障基本利润的前提下使终端售价保持在良性水平，该策略还聚焦降本和渠道改革。

　　目前看来，该战略初见成效。“高端性价比”战略的根本是降低成本。三只松鼠创始人章燎原章燎原曾公开表示，在零食行业，从原料到消费者手上整个的环节其实是臃肿的。“成本是很高的，但很多是无效的，我们想把这个地方给改变和解决，所以‘高端性价比’的背后不是把价格调低了，而是我把这件事的成本做得更低了。低价格肯定不是战略，低成本才是战略。”

　　2023年11月，良品铺子宣布启动17年来最大规模降价。彼时，良品铺子董事长、总经理杨银芬在内部信中表示，线上消费流量转移，竞争加剧，线下各种零食模式全面开花，一系列新物种出现。此外，消费迈入理性时代，老百姓的钱袋子捂得更紧了，不同的人群消费层次更分化、更分明。“消费者认为我们‘贵’的现实问题，也表明我们的产品价格必须要更加亲民。”

　　盐津铺子也在尽力压低成本。公司目前在湖南浏阳、江西修水、河南漯河、广西凭祥共有 4 个生产基地，公司销售的休闲零食中，95%以上为公司自产。

　　不过，来伊份并没有加入零食行业的价格战。来伊份董事长施永雷曾公开表示：“我们拒绝低水平的价格竞争，而是致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品。”

　　零食企业是否应该加入价格战其实并没有标准答案，最关键的是品牌价值和产品价值匹配得上产品价格。

　　我国休闲零食行业市场前景仍然广阔。根据Frost＆Sullivan 数据，预计 2026 年我国休闲零食行业零售额将达到 11,427 亿元，2021-2026 年的年复合增长率约为 6.8%，保持稳健增长。随着消费升级，市场需求呈现多样化、细分化、健康化趋势，在产品、品牌、渠道、供应链等方面具备优势的头部企业将迎来新的发展机遇，行业集中度有望进一步提升。