1、5G、通信

　　主要逻辑：工信部印发方案，提出到2027年建设1万个5G工厂

　　工信部日前印发《打造“5G+工业互联网”512工程升级版实施方案》的通知，提出到2027年，建设1万个5G工厂，打造不少于20个“5G+工业互联网”融合应用试点城市。据测算，5G商用5年来直接带动经济总产出约5.6万亿元，间接带动约14万亿元，有力促进经济社会高质量发展。

　　中金公司：5G开始进入投资回报期，低利率环境下，板块标的估值具吸引力。电信运营商：分红回报稳健，科技转型提供中长期增长动能。（1）我国5G自2019年商用，参考过往及海外运营商发展规律，当前阶段运营商资本开支下降，对于自由现金流有所支撑；（2）外部环境影响、叠加技术代际处中后期，4G升5G带来的ARPU提升动能减弱，同时，运营商主动进行toB项目质量控制，收入增速有所放缓为正常现象，成本费用控制策略如延续，有望支撑净利润稳健增长；（3）科技转型带来中长期收入增长动能，运营商积极进行AI、卫星通信和量子科技等布局，2023年以来电信运营商公司对应收账款重视程度日渐提升，toB业务坏账风险相对可控。铁塔：分红提升潜力较大，估值催化剂渐进。塔类业务资本开支稳定、自由现金流充沛，分红提升潜力较大；2025年四季度，随存量铁塔折旧到期，利润有望大幅提升，打开分红提升空间，股东回报释放。

　　2、新能源

　　主要逻辑：新能源车2024年销量“成绩单”出炉，多家车企表现亮眼

　　2025年1月1日，各大车企纷纷披露年度销量“成绩单”。比亚迪2024年累计销量427.21万辆，同比增长41.26%，超额完成了原定的销量目标。赛力斯2024年新能源汽车销量42.69万辆，同比增长182.84%；理想汽车2024年12月交付58513辆，创历史新高。

　　工信部等三部门近日印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，其中提到，高质量推进燃料电池汽车示范城市群建设，加快车辆推广和氢能供给体系建设，推动氢燃料电池汽车产业链技术、产品迭代开发应用。

　　日前，《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》明确，对已纳入《道路机动车辆生产企业及产品公告》或国家其他相关车型目录，在上海市使用的纯电动汽车和燃料电池汽车，包括进口新能源汽车，可享受相应政策支持。对个人用户和单位用户购买新能源汽车继续给予免费专用牌照额度支持等。

　　中银证券：新能源汽车全球景气度持续向上，2025年销量有望再创新高。电芯环节竞争格局较优，盈利具备较强韧性；快充电池、硅基负极、复合箔材、固态电池等新材料、新技术有望推动产业技术升级；建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、豪鹏科技、当升科技、容百科技、厦钨新能、华友钴业、璞泰来、尚太科技、中科电气、星源材质、天赐材料、新宙邦、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材、壹石通、科达利、格林美等，建议关注孚能科技、德方纳米、恩捷股份、五矿新能、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德新材、中一科技、振华新材等。

　　民生证券：2024年11月汽车产销稳健增长，新能源车市场同比增速超45%。动力电池市场持续增长，市场集中度高。充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展。

　　投资建议：（1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。

　　（2）4680电池（又名“46800锂电池”）技术迭代，带动产业链升级。4680电池目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以有效程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克和其他结构件标的；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦和碳纳米管领域的相关标的。

　　（3）看好2年—3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。

　　（4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：a、钠离子电池方面：传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面：宝明科技、东威科技、元琛科技。

　　3、电影、大消费

　　主要逻辑：2024年全年总票房425.02亿元，城市院线观影总人次10.1亿人次

　　据国家电影局统计，2024年全年总票房425.02亿元，城市院线观影总人次10.1亿人次。其中，国产影片票房为334.39亿元，占比78.68%。据猫眼专业版数据，2024年全年共有8部影片破10亿元，年度票房冠军为春节档影片《热辣滚烫》，全年大盘占比为8.1%。年度TOP10影片中，国产片占据八席，进口片占据两席，涵盖类型包括喜剧、剧情、犯罪、战争、动作、动画等。整体看来，2024年电影市场仍呈现出较强的韧性和上升空间。

　　平安证券：由于国家利好政策的加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。建议布局业绩确定性较强、股息率高且分红率稳健的行业龙头。影视院线方面，行业供给端逐渐恢复，影片数量呈较好的增长趋势，经过不断的修复与调整，头部公司业绩逐渐修复。政策端的持续加持及国家对文娱消费的鼓励，将助力影视院线行业景气向上。加之，影视院线行业估值性价比较高，看好龙头院线及制作龙头企业业绩稳健恢复，建议关注：万达电影、光线传媒。

　　4、低空经济

　　主要逻辑：低空经济近期迎来政策密集催化

　　深圳近日发文提出，完善通用航空和低空经济发展机制，加快完善通信、科技、管理等低空经济软硬件基础和配套设施，统筹推进低空起降设施规划布局和规模化建设，建设并用好低空智能融合基础设施系统（SILAS）、三维多物理场耦合风洞设施，构建设施、空联、航路、服务“四张网”。积极探索建立健全低空经济领域规则标准体系，健全公共服务场景和商业应用场景开发开放机制，加快打造低空经济总部研发中心、高端智造中心、全场景示范验证中心和一站式解决方案供给中心，建设国家低空经济产业综合示范区。深化现代航运服务业供给侧结构性改革，提高航运保险承保能力和全球服务水平。

　　此前，2024年12月27日，发改委低空经济司正式挂牌成立；2024年12月25日，国务院办公厅印发关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。

　　江海证券：技术、基础设施、政策共同驱动低空成为新的经济增长极。促进低空经济发展政策频出。国内载人eVTOL加快进入商业化运营阶段。建议关注：（1）整机：万丰奥威、亿航智能、绿能慧充；（2）核心部件&材料：卧龙电驱、蓝海华腾、宗申动力、东安动力、浙江荣泰、松井股份；（3）基建：深城交、苏交科；（4）运营&空管：中信海直、莱斯信息。