财信证券发布研报，对三环集团三季报进行点评。2024年前三季度公司实现营业收入53.81亿元，同比增长31.05%；实现归母净利润16.03亿元，同比增长40.38%；实现扣非归母净利润14.37亿元，同比增长63.66%。单看第三季度，公司2024年第三季度实现营业收入19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%；归属于母公司股东的净利润为5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.50%；扣除非经常性损益后的净利润为5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%。

　　财信证券主要观点如下：

　　一、高容MLCC规模优势显现，毛利率显著改善

　　2024年前三季度公司毛利率为42.77%，同比+2.99%。单看第三季度，公司毛利率为44.3%，同比+4.42%，环比+0.93%，毛利率水平显著改善。其主要原因或为：1）高容MLCC持续放量、收入占比提升显著；2）PKG产品价格环比上涨；3）插芯产品下游景气度高。

　　二、公司MLCC产品矩阵丰富，持续突破技术水平

　　公司MLCC产品形成了丰富的产品矩阵，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等行业公司光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品产销量均居全球前列，其中，光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板被国家工业和信息化部评为“单项冠军”产品。公司的超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖。

　　三、盈利预测和估值

　　公司持续加大研发力度，始终密切跟踪行业发展趋势，不断实现自我突破，坚持自主研发、自主创新，为客户提供高价值的产品和服务。预计公司202024-202026年实现营业收入74.08、92.52、111.11亿元，同比增长29.35%/24.90%/20.09%，实现归母净利润21.35/ 26.70/ 31.94亿元，同比增长35.02%/25.06%/19.65%，对应EPS为1.11、1.39、1.67元，对应当前价格的PE为34.13、27.29、22.81倍，给予“增持”评级。