作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

生物柴油，素有“绿色柴油”之称。它是国际上公认的可再生零碳清洁能源。生物柴油在可持续能源的连续性和可再生性方面具有明显优势，已成为绿色发展的重点关注领域。

在资本市场上，生物柴油板块也逐渐受到越来越多关注。国内产销量和出口量最大的生物柴油生产企业——$卓越新能(SH688196)$，近期股价连番上涨。

来源：卓越新能（截至2024年11月26日）

不过，生物柴油并不是一个新事物，甚至在国内都已经推广了约20年。只是时至今日，仍然没有大规模普及。其背后，一个很重要的原因是，生物柴油虽有环保的特性，却并不具备经济性。

目前，生物柴油生产企业大多依赖政府补助。今年第三季度，卓越新能在政府补助的情况下，仍然亏了800多万。无独有偶，国内烃基生物柴油产能最大的上市公司——$海新能科(SZ300072)$，生物柴油业务也已陷入亏损局面。

一、价格偏高，不具备经济性

根据定义，生物柴油是以动、植物油脂或废弃油脂为原料，由甲醇或乙醇在催化剂作用下经酯交换或酯化反应制成的脂肪酸甲（乙）酯即生物柴油，可代替化石柴油的再生性燃料，是生物质能的一种。

按照生产工艺划分，生物柴油分为酯基生物柴油（一代）、烃基生物柴油（二代）。二者相比，一代技术相对成熟，已经大规模商业化生产，但在实际应用中限制掺混比例。而二代更接近化石柴油组分，可在不更换或改动发动机的情况下与化石基柴油大比例调和，甚至完全替代。

目前，卓越新能以一代酯基生物柴油为主。截至2024年中，其10万吨烃基生物柴油项目还在建设中。海新能科在生物柴油赛道，则一直专攻于二代烃基生物柴油。

不过整体来看，无论是一代生物柴油还是二代生物柴油，都有一个致命问题，那就是贵。

数据显示2024年上半年，卓越新能生物柴油销量20万吨，收入18.5亿，算下来平均单价高达9246.73元/吨。至于海新能科的烃基生物柴油价格则更高，据计算2023年平均售价已超1.3万元/吨。

这个出厂价，甚至已经远远超过了加油站柴油的零售价。

来源：公开数据整理

价格偏高，极大限制了生物柴油的推广，尤其是在自由选择的市场中，生物柴油根本就没有生存空间。

二、依赖政策推广，却备受打压

目前来看，生物柴油在国内更多的是作为一种环保型塑料增塑剂而存在。不过，生物柴油在减碳方面潜力巨大，是欧美国家坚定不移的推进方向。部分欧洲国家已经制定了生物柴油强制掺混比例。

近几年，我国的生物柴油也主要出口欧洲市场。2024年上半年，卓越新能出口销售占比高达94.65%。

出口撑起了卓越新能、包括海新能科的生物柴油市场。但是，过于依赖出口，反过来也加大了风险敞口。

从2023年起，欧盟就开始了对中国出口的生物柴油的审查。其中，4月ISCC启动对中国生物柴油认证企业的审查；8月欧委会对中国及英国出口到欧盟的生物柴油提出反规避调查；12月对原产于中国的生物柴油产品进行反倾销立案调查。

2024年，反倾销调查公布初裁结果，拟对中国生物柴油征收12.8%—36.4%的临时反倾销税，其中，卓越新能将被征收25.4%的临时反倾销税。

来源：中国环保协会

不仅如此，受各种调查影响，欧洲客户出于对关税追溯调整的担忧，对于国内生物柴油采购意愿出现下降，出口价格也受到较大冲击。2024年上半年，酯基生物柴油产品销量大幅下行，价格持续低位徘徊；烃基生物柴油价格亦处于下跌趋势。

综合来看，2024年上半年，海新能科烃基生物柴油毛利率已降至-6.64%，妥妥的赔本赚吆喝。卓越新能的处境同样不乐观，虽然上半年处于盈利状态，但第三季度大变脸，在其他收益（参考半年报明细，其他收益主要是政府补助）净增加6772.63万的前提下，仍然净亏损了800多万。

来源：卓越新能2024年半年报

三、内忧外患，前路不易

总的来说，政策是驱动生物柴油行业发展的关键，但出口市场对国内企业并不友好，国内企业承受着较大的经营压力，开辟新市场迫在眉睫。

但是，基于种种现实问题，在没有政策强制约束的前提下，生物柴油的推广普及并不容易。

目前，我国生物柴油主要是利用地沟油、酸化油等废弃油脂制备，如卓越新能、海新能科的生物柴油生产原料都是废弃油脂。我国食用油脂消费量大、废弃油脂量多，但问题是，源头多、分布广，收集难度也大。

从结果来看，生物柴油并不具备成本优势，只能以较高的价格对外销售。但即便如此，生产企业仍然没有多少利润空间。虽有政府补助作为支撑，但依赖政府补助，绝非长久之计。

生物柴油行业的发展，内有市场瓶颈，外有政策打压。内忧外患之下，前路不易。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

$龙力退(SZ002604)$

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