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公告日期：2018-06-26
公司债券 2018 年跟踪
信用评级报告
关注：
公司资产流动性较弱。 2017 年末，公司资产以土地、房产、水库及水域滩涂等非
流动资产为主，且已抵押资产账面价值占总资产的比重为 42.79%； 应收账款和其
他应收款合计 44.77 亿元，占总资产的比重为 19.85%，且大部分账龄较长，对公司
资金形成占用， 整体资产流动性较弱。
公司仍存在一定的资金压力。 截至 2017 年末，公司主要热电工程项目预计总投资
14.83 亿元，已投资 1.55 亿元，尚需投入 13.28 亿元，存在一定的资金压力。
有息债务规模继续攀升，债务压力较大。截至 2017 年末，公司有息负债总额为 52.83
亿元，同比增长 16.56%，占负债总额的比重为 66.84%，公司面临较大的刚性债务
压力。
存在一定的或有负债风险。 截至 2017 年末，公司对外担保金额为 93.93 亿元，占
所有者权益的比重达 64.13%，对外担保金额较大，且均无反担保措施，存在一定
的或有负债风险。
公司主要财务指标：
项目 2017 年 2016 年 2015 年
总资产（万元） 2,255,017.62 2,042,467.81 1,600,152.94
所有者权益（万元） 1,464,596.55 1,468,573.52 1,084,067.76
资产负债率 35.05% 28.10% 32.25%
流动比率 2.36 2.46 3.02
有息负债（万元） 528,349.26 453,303.56 398,602.18
营业收入（万元） 103,949.71 85,047.02 164,684.53
营业利润（万元） 61,915.02 -7,662.65 -8,287.10
公允价值变动收益（万元） 65,269.15 - -
其他收益（万元） 14,183.95 - -
营业外收入（万元） 7.27 31,033.11 33,329.54
利润总额（万元） 61,409.87 23,185.93 23,353.39
综合毛利率 12.25% 15.58% 15.55%
EBITDA（万元） 93,194.09 46,421.49 45,396.88
EBITDA 利息保障倍数 3.79 1.93 1.93
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经营活动现金流净额（万元） 954.39 5,083.94 -60,265.90
注： 2016 年数据来自 2017 年审计报告期初数， 2015 年数据来自 2016 年审计报告期初数。
资料来源：公司2016-2017年审计报告，鹏元整理
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一、本期债券募集资金使用情况
公司于 2014 年 11 月 17 日发行 7 年期 10 亿元公司债券，募集资金原计划用于即墨区
丁字湾城市供热（冷）项目，但考虑到截至 2014 年末该项目已基本投资完成，为提高募
集资金使用效率，将本期债券募集资金用途变更为即墨区市医院片区改造项目，同时于
2015 年 7 月 15 日向青岛市发展和改革委员会进行了备案，募集资金已使用完毕。
二、发行主体概况
跟踪期内， 公司注册资本未发生变化。 2018年4月，根据《青岛市即墨区人民政府关
于即墨市设区的通知》，公司名称变更为“ 青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司” ，
股东由青岛市即墨区财政局变更为青岛市即墨区国有资产运营服务中心，此外公司经营范
围增加装修装饰业务。截至2018年4月末，公司注册资本及实收资本均仍为1.00亿元，青
岛市即墨区国有资产运营服务中心持有公司100%股权，为公司唯一股东及实际控制人。
2017年6月13日，公司认缴出资1,000万元设立全资子公司即墨市文化旅游投资发展有
限公司，因此自其成立之日起将其纳入公司合并财务报表范围。
截至2017年12月31日，公司资产总额为225.50亿元，所有者权益合计146.46亿元，资
产负债率为35.05%。 2017年度，公司实现营业收入10.39亿元，利润总额6.14亿元，经营活
动产生的现金净流入954.39万元。
三、外部运营环境
（一）宏观经济和政策环境
2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。我国坚持以供给侧
结构性改革为主线，推动结构优化、动力转换和质量提升，国民经济表现出稳中向好的发
展态势。积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用
2017 年，全球经济整体呈现稳健复苏的态势。从主要经济体来看，美国经济保持稳
健增长，内生复苏动力较为充足，加息、税改如期落地；欧洲经济复苏良好，政治风险有
所缓解；日本经济维持温和增长，释放收紧货币政策信号……
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