10月31日,壶化股份发布的2024年三季度报告显示,今年前三季度公司实现营收7.78亿元,实现归母净利润1.04亿元。尽管受市场和项目投入等影响,壶化股份业绩短时承压。但从长期来看,壶化股份凭借赛道的优势和强劲的发展实力受到广泛看好。
博星证券研究所所长兼首席投资顾问邢星对《证券日报》记者表示,目前,壶化股份已经形成“民爆、出口、爆破、军工”四大业务板块,业务布局优势明显。尤其是,壶化股份实现了从工业雷管到电子雷管的转变,应对市场变化先人一步,这为公司未来发展提供了重要保障。
产业链扩容
增长拐点将至
壶化股份是国内民爆领域龙头企业,产品包括工业雷管、炸药、起爆具等,用于矿山开采、交通建设、水利水电、建筑拆除、石油勘探、国防工程等领域。
自2020年成功实现A股上市以来,壶化股份便收购频频,不断完善民爆产业链,将多家省内外民爆企业“纳入麾下”。2020年至2023年,壶化股份先后收购山西全盛化工、邯郸安顺化工、阳泉市民爆器材专营有限公司等企业。
产业链的完善使壶化股份的产能不断提升。数据显示,壶化股份工业炸药产能从2020年的4.5万吨增加至2023年的7.8万吨,销量从2020年的2.95万吨增至2023年的5.25万吨,对应收入则从2020年的1.93亿元增至2023年的3.70亿元。
产能提升不仅带来业绩的增长,布局领域也更加全面。据了解,壶化股份已经进军军工领域,参加军品采购招标、参与国防施工和军品配套,工业电雷管、导爆管雷管、胶状乳化炸药等产品已广泛用于国防工程。此外,壶化股份将产品积极布局军工领域的同时,也在积极收购成长性好的科技型军工企业,进一步扩大产业链。目前,壶化股份已经参股成都飞亚航空、航天科工火箭、重庆新承航锐等国内优秀军工企业。壶化股份表示,力争军品收入在“十四五”期间占到公司总收入的10%。
通过产业链的不断扩容,壶化股份目前已经形成“民爆、出口、爆破、军工”四大业务板块,跻身于行业头部企业。
据了解,“十四五”期间全国计划完成水利投资额5.2万亿元,较“十三五”实际投资额增长57%。国信证券分析,财政支出拉动水利等基建工程增长,有效带动民爆行业增长,壶化股份作为头部企业有望充分受益,业绩或在2025年迎来爆发式增长拐点。
产品转型升级
瞄准新市场
虽然民爆行业前景光明,但同时也面临着一些挑战。根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》,国内民爆生产企业数量将由2020年的76家下滑至2025年的50家及以内,排名前10家民爆企业行业生产总值占比将由2020年的49%提至2025年的60%及以上。这意味着民爆行业的集中度将进一步提升。
此外,根据《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》和《关于推进民爆行业高质量发展意见》,除保留部分用于出口的产能外,将逐步停止普通工业雷管的生产销售,全面升级换代为电子雷管,装配过程实现自动化和智能化生产。在政策驱动下,电子雷管产量从2020年的1.17亿发增至2023年的6.70亿发,2023年电子雷管占比高达92.54%。
在行业集中度和产品变革的交织下,倒逼企业发生转变。事实上,壶化股份早就对产品进行了转型升级,力图打造第二增长曲线以此来应对行业之变。壶化股份是国内最早开展数码电子雷管研发、生产的企业。2009年,壶化股份就从美国引进数码电子雷管生产线;2021年,壶化股份计划将普通工业雷管产能置换为电子雷管。
2022年,壶化股份将计划落到实处,变更募集资金用途,将剩余募集资金及利息2.34亿元用于电子雷管自动化生产线建设项目和电子雷管脚线、芯片模组、包装生产线项目。
根据规划,电子雷管自动化生产线建设项目投产达效后,预计可增加收入6.49亿元至6.68亿元/年,增加利润0.52亿元至1.56亿元/年;电子雷管脚线、芯片模组、包装生产线项目投产达效后,预计可实现收入3.26亿元至5.08亿元/年,税后利润0.28亿元至0.63亿元/年。
有不具名分析师对《证券日报》记者表示,“十四五”期间水利等基建工程增长,有效带动民爆行业增长,壶化股份作为头部企业有望充分受益。此外山西省雷管、炸药产量均位列全国前列,壶化股份地域优势明显,为公司在山西和西部开发提供有效支撑。2025年,壶化股份业绩有望迎来爆发式增长拐点。