11月17日，国泰君安证券发表有关于华盛昌（002980）的深度研究报告，认为公司是国内测量仪器行业的领先企业，拥有三十余年技术积累。随着公司加大自主品牌建设及积极布局新能源产品，未来盈利有望持续增长，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　国泰君安指出，作为国内领先的测量仪器制造商，华盛昌在技术上不断创新，推出了一系列高质量的产品。例如，其自主研发设计的红外测温仪、数字万用表等产品，广泛应用于电力、环境监测、工业自动化、食品安全等多个领域。凭借持续的技术创新和优质的产品，华盛昌在国内外市场上赢得了良好的口碑和广泛的客户基础。

　　首先，研报指出华盛昌的业绩表现稳健，销售费用与研发投入稳步提升。在疫情期间，由于红外测温设备需求的激增，公司的营业收入和归母净利润均实现了大幅增长。此后，随着全球疫情逐步恢复正常，公司的收入和利润虽然有所回落，但仍保持稳步复苏的态势。2024 年上半年，受益于产品结构升级和汇率影响，华盛昌净利润同比增长 13.4%至0.65 亿元。此外，公司的毛利率和净利率也保持在较高水平。2024年上半年毛利率达到45.40%，净利率回升至19.40%，显示出盈利能力的逐步恢复。

　　在销售费用及研发投入方面，一方面华盛昌持续推动市场推广、扩展海外销售渠道和团队，销售费用率稳步提升。另一方面，公司也持续加大新产品、新工艺的开发认证费，研发投入相应增加，为公司产品的技术创新和品质提升提供了有力保障。

　　其次，华盛昌在传统仪器仪表业务外，还积极布局新能源市场，打造业绩新增长点。随着新能源汽车保有量的持续增长，充电桩需求也随之增加。华盛昌凭借在电力电子技术领域的深厚积累，积极发展针对新能源车充电的解决方案。公司研发的高效、安全的充电桩产品，如EV-160商用直流快充桩、EV-280A/B新能源车专用交流充电桩等，不仅满足了国内外新能源车发展的需求，还为公司带来了新的增长点。

　　此外，华盛昌还关注储能市场的发展。在光伏能源的应用方面，华盛昌利用先进的电力技术开发出一系列高效能量转换系统，如PW-2500E家用储能产品等，不仅提高了太阳能的利用效率，还在家庭和商业应用中提供了稳定、可靠的能源供应。在电网储能方面，华盛昌也推出了一系列储能产品和便携式移动电源，提升了能源使用的灵活性和可靠性。通过这些产品，华盛昌不仅帮助用户实现了能源的自给自足，还为电网的负载平衡提供了重要支持。

　　同时，华盛昌海内外市场双轮驱动发展，国产化空间广阔。华盛昌的销售收入主要来源于海外市场，但近年来，公司也在积极拓展国内市场，形成了国内海外双轮驱动的发展格局。在海外市场方面，公司产品定位高端，研发设计精良，深受欧美等发达国家客户的青睐。此外，公司持续推进海外品牌大客户开发战略，同时通过自有品牌与 ODM 业务相结合，逐步拓展全球市场份额。通过多年的努力，公司海外市场销售收入占比持续上升，为公司带来了多元化的收入来源。

　　而在国内市场方面，受益国内新基建和新需求所驱动的市场机遇，公司积极优化国内市场的布局，深入拓展国内销售渠道，完善电商平台，未来有望借助国家对重点产业安全、自主、可控的政策支持，实现国内收入的快速增长。

　　基于上述，考虑到华盛昌新能源产品开始逐步放量，国内外仪器仪表细分市场爆发等因素，预测公司2024—2026年EPS分别为1.11/1.39/1.74元，同时参考可比公司估值，给予公司4.81倍PB，对应目标价为37.93元，给予“增持”评级。