上证报中国证券网讯（记者杨子晏）今年三季度，PCB行业景气度进一步提升，部分厂商订单饱满，产能利用率均在90%以上，PCB产品售价和出货量同步上升。

　　上海证券报记者梳理了18家A股PCB企业已披露的三季报，第三季度，该18家企业营业收入均实现同比增长，其中14家归母净利润同比增长或扭亏。订单增加、产品提价以及产品结构优化，是推动业绩增长的主要因素。

　　值得注意的是，前述PCB厂家的盈利表现却不尽相同，不同类型的PCB厂家业绩增长的逻辑也有区别。多位受访人士向记者表示，三季度，传统中低端PCB产品迎来较大范围提价，带动部分厂家第三季度的盈利环比改善。反观算力PCB板，不同厂商的高端产品处于不同交付阶段，扩产进度和客户拉货节奏也影响订单对当季业绩的贡献。

　　提价带动盈利修复

　　产品提价对盈利的影响，已在部分厂家的三季报中显现。第三季度，博敏电子归母净利润为5457.32万元，同比增长2342.3%，增速居前，主要得益于公司向下游客户传导提价带动毛利增长。不过，从前三季度看，公司的归母净利润为328.30万元，同比下降91.82%，新工厂创芯智造园尚未实现盈利及期间费用增加影响业绩。

　　崇达技术第三季度实现营收32.51亿元，同比增长57.84%；归母净利润4.98亿元，同比增长441.01%。崇达技术表示，营收增长的主要原因是订单增加以及成本上涨带动产品单价提升。

　　涨价之后，厂家能留住多少利润，还要看下游客户愿意接受多大幅度的提价。“国内下游为了抢产能，确实顺应了我们的诸多诉求，因此，我们不仅是顺价，还在此基础上增加了额外的利润。”一位PCB上市公司董秘告诉记者，该公司PCB产品今年累计涨价幅度约为30%，其中高端产品涨价40%至50%，中低端产品涨价约20%。

　　华创证券联席首席电子分析师熊翊宇向上海证券报记者表示，第三季度，覆铜板价格大幅上涨，叠加部分PCB产品供应偏紧，传统PCB厂家对下游客户的议价能力增强，带动部分厂商盈利明显改善。而头部厂商的高端AI类PCB产品的毛利率改善，更多是来自持续的产品升级，其面向大客户时通常借助产品迭代来提高平均售价。

　　短期来看，部分中低端产品此前承受较大的原材料成本压力，在三季度集中提价以及叠加库存材料成本的影响，其毛利率短期回升明显。中期来看，由于此类产品市场竞争较为充分，需求也未出现明显增长，当下较高的毛利率预计较难持续。

　　事实上，电子布供应偏紧是本轮覆铜板涨价的重要原因之一。“去年9月、10月开始，高端HDI用的薄布率先涨价，随后是厚布跟涨。”科翔股份董秘郑海涛告诉记者，部分原用于生产厚布的织机转向生产薄布，又使得厚布供应也随之趋紧。

　　从后续供应看，厚布和薄布的紧张程度可能出现分化。有受访人士认为，随着国产织机在厚布生产上的技术逐步突破，厚布供应有望改善，部分品种持续涨价的空间有限；薄布的相对紧缺程度，可能要延续到2027年6月。

　　熊翊宇预计，电子布供应仍将偏紧，2027年，铜箔供应紧张程度可能加剧，上游材料整体供应压力或到2027年二季度才会逐步缓解。展望今年四季度，PCB产品提价势头有望延续，但涨幅可能较三季度收窄。

　　算力PCB板厂商业绩分化

　　算力PCB板厂商的业绩，需结合高端产品的实际交付节奏来看。从三季报表现看，AI算力相关PCB已实现批量交付，且算力业务占比抬升的头部厂商，利润弹性相对领先。

　　沪电股份第三季度归母净利润同比增长160.77%，公司将增长归因于高速交换机、AI服务器及高性能计算等领域的结构性需求，以及产品结构持续优化。分产品看，其适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并启动支持448Gbps传输速率的产品预研；在高速网络交换机方面，应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并推进3.2T交换机配套的产品预研。

　　景旺电子第三季度营业总收入为66.21亿元，同比增长66.06%；归母净利润为10.14亿元，同比增长239.67%。业绩增长主要系公司高性能PCB产品收入增加，叠加成本价格合理传导、订单结构优化、内部降本增效等因素，销售毛利率有所提升，推动盈利水平提升。前三季度，公司的通信与数据基础设施业务收入占比已超过两成，其中AI服务器、高速光模块等细分赛道收入增长明显，在手订单饱满。

　　然而，并非所有算力PCB板厂商都在以同一节奏兑现利润。今年第三季度，胜宏科技归母净利润同比下降超50%，非经常性损益录得亏损7.49亿元，其中“非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益”一项录得6.90亿元亏损。胜宏科技回应，公司参与了部分产业链合作伙伴的A股、港股IPO项目等，该投资三季度市场转弱后转为浮亏。鹏鼎控股第三季度营业总收入为119.70亿元，同比增长14.21%，归母净利润为11.64亿元，同比下降0.87%，利润承压主要源于汇兑损失与研发前置投入，若剔除相关扰动，主业实际盈利改善。

　　订单能在多大程度上转化为当季收入，还要看厂家的扩产进度与客户拉货节奏衔接的情况。熊翊宇认为，这两个环节进度错配，是个别头部厂商三季度业绩承压的主要原因，“更多是短期节奏影响，不代表行业景气度变化”。他预计，随着AI相关新产品进入集中拉货期，相关PCB厂商今年四季度业绩有望环比增长。

　　机构重新配置板块个股

　　一位长期跟踪电子板块的私募人士向上海证券报记者表示，在AI算力PCB板格局尚未固化、传统PCB板又出现提价弹性的窗口，中小盘股票反而有了更大的预期差。“部分交易资金担心，机构持仓较集中的个股上涨后面临获利了结压力，因而更倾向于选择机构持仓相对较轻的标的。”

　　从三季报股东榜反映的9月底持仓情况来看，机构对头部厂商并非一致加仓或减仓，而是在头部上市公司上做了重新配置。

　　第三季度，鹏鼎控股同时获得公募基金、社保和险资的增持。其中，永赢科技智选混合发起A在三季度加仓鹏鼎控股756.28万股，对沪电股份、深南电路的持股则分别减少480.89万股、121.80万股。同期，全国社保基金一零三组合、中国人寿一只传统险账户分别增持鹏鼎控股430万股、1006.40万股。此外，中国人寿的传统险账户还新进沪电股份、深南电路的前十大股东名单。

　　科翔股份的股东榜变化主要出现在“牛散”身上。第三季度，潘宇红持股由1000万股增至2000万股，王孝安持股由1500万股增至1950万股；在6月底还持有946.18万股科翔股份的章建平，9月底在公司前十大股东名单中消失，与此同时，一名与章建平妻子同名的自然人方文艳新进成为公司第八大股东，持有710.16万股。

　　头部厂商的竞争优势能维持多久，仍要看高端板的供需变化。受访产业人士认为，高端PCB产能偏紧时，率先完成客户认证、能够稳定量产的厂商更有机会承接新增订单。上述私募人士则认为，如果产品迭代放缓，更多具备研发和量产基础的厂商可能进入同一市场，头部企业之间的竞争也会加剧。

　　据熊翊宇跟踪分析，2027年，高端PCB有效产能有望较2026年接近翻倍。届时，新增产能能否按期投产、客户需求能否同步增长，将影响高端板供需格局。