方正证券发布休闲食品行业报告，年货节旺季来临，各家食品企业均进入备货备战关键时期，近期走访多家食品企业，核心反馈如下：

　　年货节展望方面，年货节预计增量有限，关注结构性增长机会。此前端午、中秋等节日礼赠需求不及预期，预计春节需求整体增幅有限，建议关注结构性增长机会：性价比趋势，2024年春节部分企业高性价比礼盒产品畅销，年初至今性价比趋势延续，越来越多的厂家推出更高性价比的产品，价格带有所下移；新渠道，量贩零食渠道的礼盒产品预计销售火爆。直播带货有助于礼盒销售，部分达人带货能力强有助于销售增长。微信小店开通送礼物功能，年货节来临礼盒产品有望受益；创新产品，部分产品采用奇特包装设计，具有话题感，容易广泛传播形成购买潮流，如盐津铺子的骰子礼盒和卫龙的蛇皮袋礼包产品等。

　　重点公司调研反馈如下：

　　盐津铺子，产品渠道双轮驱动，努力实现三年百亿营收目标。2025年春节礼盒性价比更高，包装新颖独特，销售渠道从电商向全渠道拓展，预计贡献较大增量。展望2025年，重点打大魔王魔芋素毛肚、蛋皇鹌鹑蛋和鳕鱼豆腐三大品类品牌，量贩零食、电商、会员店、定量流通等多个渠道仍将实现快速增长，股权激励费用同比下降有望释放利润弹性。

　　甘源食品，经营持续改善，2025年有望加速出海。年货节推出性价比更高的调味坚果礼盒产品，同时新增纯坚果礼盒和黑巧系列礼盒，备货充分。2024年推出的坚果、膨化新品2025年有望导入各个渠道，出海方面2024年实现较大突破，2025年出海有望加速。

　　劲仔食品，销售趋势不断向好，重视新兴渠道合作。作为产品型公司，公司将继续围绕健康营养产品不断创新提升产品力，做好消费者教育，做大品类空间。渠道方面积极拥抱新兴渠道，鹌鹑蛋有望导入更多渠道，如流通渠道、零食量贩等，深海鳀鱼、溏心鹌鹑蛋、短保摇摇豆干等升级差异化产品有望进入会员店、调改商超等高势能渠道。

　　卫龙美味，增长势能延续，重视营销加强消费者互动。2024年蔬菜制品（魔芋爽&海带）保持强劲增长势头，超出市场预期。未来蔬菜制品增长潜力巨大，从铺货角度看，蔬菜制品与辣条相比还有较大提升空间。渠道营销方面，2024年围绕重点价格带入1元装和9.9元装加大陈列和费用支持，不断提升产品价性比。展望2025年，量贩零食和抖音渠道预计仍能保持较快增长，公司将加大营销费用投入，深化渠道建设和加强消费者互动。

　　有友食品，主动调整成效持续显现，期待新产品新渠道放量。2024年以来公司积极拥抱新兴渠道，7月新品脱骨鸭掌进入山姆渠道，三季度贡献明显增量。量贩零食渠道公司合作时间较晚，随着SKU持续导入，有望实现快速增长。抖音渠道发展迅速，鸡脚筋产品实现月销300万+，未来有望通过加大投入和导入新产品实现高速增长。