最近1个多月股市突然从熊市直接切换到了牛市，成交量从5千亿的低迷变成的如今常态化的1.5-2.5万亿，连续1个月多月3-5倍的日成交量已经充分表明了市场已经进入牛市阶段。

  我的反应是迟钝的，在9.24第一天启动时，我的仓位是77%，60%牧原，17%泸州老窖，那个时点我的全年盈利基本归0，已经做好了长期熬底的思想准备。

 在国庆节后第一天，我在49.5减仓了8-9月下跌过程中37-39加仓的10%牧原股份仓位。其余时间皆没有任何加减仓行为。

  10.18由于市场基本已经确定进入牛市阶段，我选择了买入长期跟踪的白酒龙头，贵州茅台，仓位占比约7%，买完这笔后，我的白酒总持仓量（老窖+茅台约25%左右），总仓位已经75%（不考虑市值增加），实际上最近的市值增加，存量现金占比已经不足20%。

  现在的市场很疯狂，小盘，题材，有故事的动则涨停，连板，翻倍，数倍涨幅，吸引了不少场外场内资金去追逐高弹性，高收益，这本质上是市场正常的现象，也是A股特色，赌性十足。但对于我而言，我却没有任何心动，也不可能心动。当然，最近很可能随便买一笔拿着就能赚钱，因为牛市流动性泛滥，绝大多数股票中期都会往上攀升，赚钱是大概率事件。可我为什么不参与这种疯狂的行为？有钱不赚是吗？呵呵！巴菲特说过，不懂不做，不懂别装懂。我还要加一句：永远别在陌生的领域自做聪明的投机。

  一个成熟的投资者，不应该赚能力圈外的钱，不懂不做，坚守能力圈，有条件有能力的尽量拓展能力圈。能力圈外的钱一旦赚了，最终也会让你在那个地方栽跟头，这是必然的，投机一次，就会有无数次，特别投机轻松赚了钱，甚至很多钱，那更要命。我20多年的投资经历，见过太多这种例子，身边的，07年大赚，08-10亏得破产。14-15大赚，15-18亏得被迫卖房。在股市红火的时间里，无不炫耀成绩，推荐牛股，人人股神。可是几年后的结果呢？大多数都消失在视线内了。

  我在资本市场20多年能存活下来，靠的是“价值投资”特别最近10年的半转型，最近3年的全面转型。从投机转变成投资，这个过程我相信有经历的会懂，特别经历过股票惨痛的。08的金融危机，15年的杠杆灾，18年的贸易风波，21-24年的连续低迷。我都一直在场内，股市虽然并没有让我暴富，但股市确实让我财富得到增长，远比银行利息和地产增值要快。

  我的持仓组合最近1-2个月的表现从绝对收益看显然明显大幅落后于其它股票（泸州老窖还可以的，因为此前极度低估）。牧原，茅台则一直按照自身节奏运行，并没有跟随市场躁动，一个是自身市值体量原因，另一个是“经济基本面”仍处在预期阶段。但我相信从5年甚至更长时间角度去看，A股没有多少股票能长期跑赢茅台以及牧原。

  按照昨天收市的估值，茅台的股息率约3%，牧原同样也是3%股息率。泸州老窖高一点，4%左右。

  从产能增长角度，牧原未来大概还有一倍，1.3亿头出栏。分红率能提升一倍，80%甚至更高，以2024年常态化猪价，200亿盈利作为牧原的盈利基础，5年后，牧原的完成1.3亿出栏，400亿盈利，320亿分红，每股分红5.85元，股息率会达到当前市值12.7%。

  从通胀角度看，未来5年，茅台量增30%，价提升20%，盈利能达到1350亿，分红1000亿，估值中枢会围绕25pe，3.3-3.5万亿。

  泸州老窖较为难预判，它的盈利不会像茅台如此稳定，因此才有股价高波动，我目前持仓成本在1600亿市值左右（分红后），108.5元，但它未来实际的分红很难低于5块/股（即便明年业绩下滑）。我个人预判，从5年角度看，泸州老窖的分红是能够达到8块以上，保底8元/股。从目前持仓成本看，约7-8%的股息率。

  我的持仓策略皆是长期路径，并不太在意短期的波动，当然在极端下跌行情下或短期极端暴动情绪高点，或会做一些小仓位调整，让收益更均衡和最大化。

  牧原我已经拿了第5个年头了，老窖，茅台是今年的配置。我相信未来5年会取得至少年化15+%的收益。

普通账户现在基本持有极少仓位，仓位都平移至融资账户，今年总体收益截止目前个人感觉还是不错。

ps:5月把仓位平移至融资账户主要考虑未来在合适时间上仓位，可惜由于自己后知后觉，错过最佳时间窗口了。$牧原股份(SZ002714)$  $泸州老窖(SZ000568)$  $贵州茅台(SH600519)$