$比亚迪(SZ002594)$

1.业绩突出，股价却不涨

比亚迪最近是比较憋屈的，业绩非常好，今年销量超过400万没有悬念，利润估计400亿以上。25年，销量预计500万，利润预计500亿。按25年计算，动态PE才18倍。

半导体、消费电子、计算机软件等板块百倍PE的个股屡见不鲜，比亚迪作为曾经的股王，如此低的估值实在有点尴尬。

比亚迪滞涨的原因主要和智驾进展较慢有关，当年王传福对自动驾驶的一顿吐槽，给市场留下一个不重视智驾的印象。

2.比亚迪智驾有戏吗？

有人说，比亚迪智驾落后。但是，不要忘了比亚迪对研发是极端重视的，23年研发费用就达到396亿，今年预计达到500亿，这在A股已经是的第一。

智能驾驶是比亚迪眼下最重视、最迫切的业务。比亚迪新技术院院长、智驾总负责人杨冬生今年 8 月告诉媒体，在2023 年上半年的一场内部会议上，董事长王传福明确，智驾升级为比亚迪的核心战略。

2023 年及以前，比亚迪一边投入自研，一边与 Momenta、地平线、博世、华为等多家供应商合作。智驾重要性上升后，比亚迪希望自研方案尽快量产、上车，减少对供应商的依赖。

今年 5 月起，比亚迪先后成立 “天璇”“天狼” 两支团队，主攻智驾自研，分别由高合前智驾总监许凌云、比亚迪第五事业部前软件中心总监李锋带队。

今年 10 月起，两支队伍陆续合并，同时吸收了比亚迪工程院的部分智驾人员，目前整合已完成，人数超过千人。整合后，不再区分 “天狼”“天璇”，统称为自研智驾团队，李锋成为自研团队的总负责人。

近日，小鹏原泊车规控业务负责人刘懿已经加入比亚迪，负责自研智能驾驶的规控业务，向自研智驾团队总负责人李锋汇报。刘懿 2020 年前后加入小鹏，完整经历了小鹏自研智能驾驶由高速扩展至城市、从依赖高精地图到不依赖高精地图的发展过程。

基于高算力平台、可实现城市领航的自研方案将于 2025 年上车，首款车型为百万级品牌仰望，目前这一方案在奋力推进中。更紧迫的任务是推进基于中低算力平台的方案，为了提速，一些此前开发高阶平台方案的员工也投入了这一方案的研发。

拥有中国车企最充沛的研发资金，高层又提升智驾到核心战略级，内部和外部人才汇集，相信在各种资源的重金投入下，比亚迪在智驾上会进入第一梯队。

3. 比亚迪会进入人形机器人吗？

龙头车企进入人形机器人，其实是一个必然。为什么这么说? 这里有几个方面的原因：

一是因为技术上同源，智驾和人形机器人的大脑都是transform大模型。利用技术优势，横切机器人是自然而然的事。

第二，汽车车间是人形机器人天然的大规模应用场景。车间重复、标准化程度高的工作适合人形机器人发挥所长，车企十分了解应用的痛点，能制造出高匹配的产品。

第三，机器人和汽车都是属于机械制造，车企制造人形机器人，熟门熟路。

进军人形机器人，先驱是特斯拉，后面有小米、小鹏、华为等等，比亚迪也在悄悄布局。

2023年8月，比亚迪参与了新兴科技企业智元机器人的A++轮融资，成为国内首家投资于人形机器人初创企业的汽车制造商，也彰显了其在技术布局上的前瞻性。

2024年10月，和优必选合作，引入Walker S1到工厂实训，与L4级无人物流车、无人叉车、工业移动机器人和智能制造管理系统协同作业，这是全球范围内首个人形机器人与无人物流车等协同作业的工业场景解决方案。

4. 小结

比亚迪2024年9月前熊市期间，实际上走出了一个缓慢爬升的态势，这也是它在近期大盘好转后，表现不如那些超跌股反弹凌厉的原因。近期很多科技股已经上涨到高位，比亚迪在一众高估值的科技股衬托下，反而有了低估的优势。