凯撒文化（002425）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入2.39亿元，同比增长33.89%；归母净利润亏损4667.47万元，上年同期亏损9661.03万元；扣非净利润亏损4827.19万元，上年同期亏损1.01亿元；经营活动产生的现金流量净额为260.4万元，同比下降87.50%；报告期内，凯撒文化基本每股收益为-0.0492元，加权平均净资产收益率为-1.32%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于2023年4季度以来新上线游戏的收入贡献。

　　以8月27日收盘价计算，凯撒文化目前市盈率（TTM）约为-3.49倍，市净率（LF）约为0.74倍，市销率（TTM）约为5.3倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入8953.69万元，同比下降3.45%，环比下降40.08%；归母净利润-5269.96万元，同比增长28.65%，环比下降974.71%；扣非净利润-5315.99万元，同比增长31.27%，环比下降1187.56%。

　　资料显示，公司主营业务主要为文化娱乐业务，文化娱乐业务具体包含版权运营、网络游戏研发与运营等业务。

　　分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，游戏分成收入2.29亿元，同比增长32.70%，占营业收入的95.70%；版权运营收入0.05亿元，占营业收入的1.97%。

　　2024年上半年，公司毛利率为8.67%，同比下降14.16个百分点；净利率为-22.26%，较上年同期上升35.39个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为-21.73%，同比下降40.46个百分点，环比下降48.61个百分点；净利率为-62.73%，较上年同期上升20.40个百分点，较上一季度下降64.71个百分点。

　　分产品看，游戏分成、版权运营2024年上半年毛利率分别为10.38%、-178.05%。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-1.32%，较上年同期增长0.92个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-1.54%，较上年同期增长0.27个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为260.40万元，同比下降87.50%，主要系支付的游戏渠道成本增加所致；筹资活动现金流净额-1199.77万元，同比减少854.96万元，主要系上年存单质押解除的影响所致；投资活动现金流净额-2840.06万元，上年同期为-1.49亿元，主要系支付的游戏定制费用、版权金减少所致。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为1680.25万元，上年同期为-14754.08万元。

　　2024年上半年，公司营业收入现金比为128.19%，净现比为-5.58%。

　　2024年上半年，公司期间费用为5868.64万元，较上年同期减少4305.51万元；期间费用率为24.56%，较上年同期下降32.44个百分点。其中，销售费用同比下降3.98%，管理费用同比下降3.88%，研发费用同比下降81.08%，财务费用同比下降1.77%。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少29.41%，占公司总资产比重下降1.45个百分点；开发支出较上年末增加16.27%，占公司总资产比重上升1.10个百分点；其他非流动资产较上年末增加6.14%，占公司总资产比重上升0.60个百分点；无形资产较上年末减少9.94%，占公司总资产比重下降0.59个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付账款较上年末减少21.92%，占公司总资产比重下降0.78个百分点；合同负债较上年末增加11.50%，占公司总资产比重上升0.39个百分点；短期借款较上年末减少3.18%，占公司总资产比重下降0.04个百分点；其他流动负债较上年末减少85.90%，占公司总资产比重下降0.06个百分点。

　　2024年上半年，凯撒文化的商誉达到15.40亿元，相当于同期公司净资产35.12亿元的43.83%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为11.76%，相比上年末下降0.53个百分点；有息资产负债率为3.49%，相比上年末下降0.03个百分点。

　　2024年上半年，公司流动比率为1.75，速动比率为1.75。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为大成中证360互联网+大数据100指数型证券投资基金、唐玉利，取代了一季度末的华夏行业景气混合型证券投资基金、华亚英。在具体持股比例上，华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金、国泰中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金、李国勇持股有所上升，香港中央结算有限公司、鲍长余持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8.46万户，较一季度末下降了2276户，降幅2.62%；户均持股市值由一季度末的3.94万元下降至2.85万元，降幅为27.66%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。