$光迅科技(SZ002281)$  

1. 业绩兑现，利润增速高于营收

上半年营收66.10亿（+26.07%），归母净利润5.82亿（+56.34%）；利润增速跑赢收入，产品结构优化带动毛利率提升至25.5%。

• 数据与接入（AI数通光模块）43.10亿（+16.01%）；

• 传输业务爆发：22.83亿，同比+50.51%，DCO相干模块放量，电信+算力双轮驱动。

2. 海外业务高增，打开第二增长曲线

海外收入22.74亿，同比+73.79%，海外占比提升到34%，海外云厂商认证持续推进。

3. IDM全产业链壁垒（最大差异化）

国内少数做到光芯片‑器件‑模块‑子系统垂直一体化，核心光芯片自给率70%以上，减少外部芯片卡脖子风险，成本可控。

4. 订单、备货充足，定增扩产

合同负债11.46亿（+165.8%），预付款大幅增加，积极备料保障800G/1.6T交付；34.85亿定增落地，建设高速光模块产能，2028年投产。

6.800G批量交付，1.6T加速上量，国内头部云厂商份额领先。

7.3.2T硅光NPO光引擎完成国内头部客户系统验证，NPO是市场预期未来1‑2年最可能落地的下一代互联路线。

8.同时布局OCS、CPO、LPO多条技术路线，技术储备齐全。