$上海莱士(SZ002252)$  

国内CXO前几年确实经历了一段比较长的调整期，订单和估值都往下走。现在看到海外投融资先回暖，25年创新药对外授权又放量，国内投融资在25年下半年也开始跟上，这个链条的传导路径比较清楚。26年上半年全球创新药融资超过200亿美元，国内达到42.33亿美元，已经相当于25年全年的82%。这个数字本身说明资金重新愿意进入创新药领域，而且国内恢复速度不慢。投融资回暖通常会先反映在药企的研发预算上，然后传导到CRO和CDMO的新签订单。订单改善再体现到收入端，中间会有几个季度的滞后。所以市场现在讨论26年新签订单和业绩加速，逻辑上说得通。估值层面，CXO板块之前跌得比较充分，市场对订单下滑和价格竞争的担忧已经反映过一轮。如果后续订单和业绩确实出现连续改善，估值修复的空间会逐步打开。但修复节奏不会完全同步，不同环节和客户结构差异会拉开表现。需要留意的是，投融资数据本身有波动，单季度或半年度数据不一定能线性外推。海外利率环境和药企资本开支意愿仍然是关键变量。国内创新药对外授权的持续性也需要观察，不能只看一年的放量。整体看，行业从底部回升的迹象在增多，但还处在验证阶段。后续新签订单增速和业绩兑现程度，会比单纯的融资数据更能说明问题。$生物医药ETF汇添富(159839)$#创新药订单业绩双加速，估值或持续修复#  $创新药(BK1106)$  #热点解析#  #股市怎么看#  #内幕传闻#  $泰格医药(SZ300347)$