8月16日，浙江大华技术股份有限公司（以下简称“大华股份”或“公司”）发布公告称，公司于8月15日召开了2026年半年度业绩说明会。大华股份在业绩说明上详解了2026年上半年经营数据与后续经营规划。公司上半年营收同比增长10.03%，扣非净利润实现稳健增长，但受去年高基数投资收益、汇兑损失增加影响，归母净利润小幅下滑，同时战略备货导致经营现金流阶段性转负、存货规模大幅增长。公司坦言表观业绩存在数据背离，剔除特殊因素后海内外业务、创新业务增速表现亮眼。凭借产品结构优化与策略调价，公司顶住上游原材料涨价压力，维持高毛利率水平。展望下半年，公司将调整备货策略、缓解成本压力，叠加汇率负面影响减弱，预计整体营收、利润保持稳健态势。

　　8月14日晚间，大华股份披露2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入167.04亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润23.83亿元，同比下降3.74%；公司经营活动产生的现金流量净额为-11.07亿元，同比骤降273.25%。

　　半年报显示，大华股份期末存货余额达85.68亿元，较期初的60.90亿元增长40.68%，占总资产比例从11.59%升至15.41%。公司称主要系本期备货增加，结合全球供应链紧张背景，公司采取提前锁量锁价策略，但需警惕原材料价格波动风险。

　　在8月15日的业绩说明会上，大华股份称，今年上半年，国内财政审慎发力，经济增长结构性分化；海外地缘博弈持续，油价冲击与汇率波动加剧，同时供应链涨价频发。公司上半年财报表观增速与实际经营情况有一定背离，主要受子公司出售、汇兑损失等因素影响。若剔除子公司因素影响后，上半年公司整体、国内及海外业务营收增速均在18%左右，创新业务实际增速超30%，均明显高于披露数据。利润端，去年同期确认乐橙投资收益约4.85亿元，叠加本期汇兑收益同比减少6.3亿元，共同扰动当期归母及扣非净利润增速。

　　毛利率方面，面对上游持续涨价的压力，公司半年度毛利率仍实现43.06%。在成本上行的背景下，最终公司维持毛利率基本稳定。一方面，依托技术迭代，提升解决方案的产品力与附加值，推动大模型业务在内的新兴业务放量，产品结构得到改善；另一方面，结合成本压力与竞争格局，对部分产品实施策略性调价，兼顾客户承受能力与公司可持续经营需要。

　　现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额转负，为-11.07亿元，主要因公司加大战略备货力度，购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期增加约32.8亿元；现金流入端保持健康态势，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入比值达到113.4%，该值从2023年逐年上行，自公司践行高质量发展理念以来，收入增长与现金流已实现良性平衡。

　　上半年末，公司应收账款149.5亿元，在营业收入同比增长的情况下，较期初下降5.2亿元，收入“含金量”持续增强，回款效率与资产质量稳步提升。

　　存货方面，公司半年度存货规模85.68亿元，主要因加大原材料及关键物料储备，对冲外部供应链波动风险，保障核心业务生产交付的稳定性。

　　分红方面，公司近年来持续强化投资者回报。2023年至2025年三年间，分红加回购累计达到约69亿元，占三年扣非归母净利润的86%。今年半年度，公司继续推出中期分红约10亿元，以实际行动回报全体股东。

　　大华股份称，海外方面，上半年业务受到汇率波动、成本上涨和地缘政治等多因素影响，但剔除乐橙影响后的海外收入增速表现仍旧强劲，汇率不仅影响了收入规模，也影响了毛利率。海外业务预计下半年仍保持增长，但利润可能面临原材料成本上涨压力，但同时下半年汇率影响可能有所降低，因此综合来看，下半年收入利润有望保持稳健增长。

　　毛利率方面，上半年提升至43.06%，虽然上游原材料涨价推高了备货成本(尤其AI相关存储芯片)，且汇率风险依然存在，但公司已适当调整了产品售价，缓解了成本上涨的部分压力。同时，通过加大主航道产品的销售力度，对客户进行精准的产品和解决方案加载，特别是全域自研产品加载，这些举措都对毛利率产生了正向贡献。公司需要在客户承受能力与成本上涨之间寻求平衡，预计下半年毛利额将保持相对稳定，毛利率环比或小幅下降。

　　费用方面，公司人员规模总体平稳，三费增速基本稳定。费用率略有增长、但低于营收增速，费用管控整体稳健、处于合理可控区间。财务费用波动主要受汇兑损益影响，上半年汇兑损失较去年同期相差6.3亿元，剔除该因素后费用率基本稳定。

　　大华股份表示，上半年，和AI相关的PCB、存储、被动元器件均有不同幅度的涨价。公司此前调整了存储业务，因此存储芯片涨价带来的直接收益有限。因库存的原因，公司硬盘上半年贡献了一定的正向收益，但下半年或将面临压力，温和涨价是好的，有助于渠道的销售管理，但涨价过多则可能影响下游需求。另外，与AI相关的PCB、被动器件等原材料仍处上涨通道，公司通过加大备货、分批次调价、研发优化等方式来积极应对。公司会综合成本上涨、需求抑制、竞争环境等因素动态调整售价，尽量覆盖成本上涨，但保持毛利率完全不变会有压力。最后，在AI的浪潮里，现金储备充裕，备货多的厂家或更受益，叠加业务的良性管理，可控范围内的涨价对国内分销渠道管理及库存价值有正向作用。

　　关于后续原材料采购，上半年备货较为积极，下半年公司将适当管控，采取更稳健的备货策略，部分原材料涨幅过大，需防范价格回调风险。若持续上涨，公司仍能享受部分溢价收益，但更需平衡风险与收益，预计下半年现金流将持续向好。公司短期借款从2.04亿元增加至22.78亿元，主要来自票据贴现。

　　投资者询及，公司上半年海外业务表观增速不高的原因是什么？大华股份称，公司今年上半年海外业务表观增速受去年子公司乐橙业务出售的影响较大，若剔除乐橙因素，上半年海外业务人民币口径收入同比增长17.99%，美元口径收入增长超20%，实际增速高于国内。汇率波动对海外业务的收入、毛利率和利润三个层面都会产生影响。海外渠道方面，分销业务占比超70%，分销是公司海外业务的基本盘。公司分销体系已深度下沉，覆盖一级、二级、三级安装商，管理打通，通过全球化的布局，渠道已是公司重要的护城河；同时公司积极拓展集成商和项目市场，并寻找生态合作伙伴，在部分区域如中东、非洲、东南亚业务表现较好。此外，公司除了以视频业务为核心，还通过新产品线(显控、门禁对讲、报警、热成像等)开拓第二增长曲线，这些产品在海外仍有较大空间。公司已退出美国市场，在其他地区都有较为均衡的业务布局。目前，海外业务收入占比近50%，毛利率达47.43%，利润贡献超过国内业务。展望下半年，海外需求预计保持稳健增长，但考虑地缘政治扰动等因素，可能面临一定压力；毛利率受成本上涨影响可能略有下降，但同时汇率波动影响有望减弱，公司将通过调价覆盖关键物料涨价，保持毛利额增长。