扣非增逾23倍，到底增在哪？
昭衍新药2026年上半年扣非净利润预计5.61亿-8.42亿元，同比暴增2334.2%-3551.3%，确实超过23倍[16][18]。但这份"亮眼"成绩单的核心驱动力并非主业经营，而是生物资产（实验猴）公允价值变动贡献了约7.03亿-7.77亿元净利润[26][27]。
$华天科技(SZ002185)$
不靠猴价，主业还剩多少？
$紫金矿业(SH601899)$
剔除猴价增值后，昭衍新药的实验室服务及其他业务净利润约-1.42亿至0.65亿元，处于亏损与微利之间[5][13]。也就是说，不靠猴价，主业基本还在盈亏线上挣扎。
$京东方Ａ(SZ000725)$
项目 2026年上半年 说明
扣非净利润 5.61亿-8.42亿元 同比增2334%-3551%
生物资产公允价值变动贡献 7.03亿-7.77亿元 猴价上涨带来的账面增值
实验室服务及其他业务净利润 -1.42亿至0.65亿元 主业仍承压
为什么主业还在亏？
- 低价订单滞后影响：2023-2024年行业价格战签订的低价订单进入集中交付期，单批订单盈利空间被大幅压缩[14]
- 毛利率持续下滑：2025年主营业务毛利率降至20.71%，为上市以来最低[14]
- 固定成本刚性上涨：苏州二期产能投产、广州基地建设，厂房折旧、员工薪酬等成本持续增加[14]
不过，订单端已现回暖拐点：2026年一季度新签订单9.1亿元，同比增长111.6%，在手订单累计约31亿元，同比增长40.9%[14]。涨价订单自2025年四季度才逐步承接，利润释放大概率在2026年下半年[14]。
风险提示
猴价上涨是双刃剑。2023年猴价下跌时，生物资产公允价值变动净损失2.67亿元，直接吞噬主业利润[10]。若未来进口政策松动、创新药融资遇冷，高位猴价可能快速回调，触发资产减值[14]。公