双龙股份投资价值分析
一、从医药企业排名看金宝药业的价值
中国中药行业工业企业主营业务收入百强（2012年）中与金宝药业（76名）排名最接近的是，山西广誉远国药有限公司（73名）、甘肃独一味生物制药股份有限公司（74名，也就是现在的恒康医疗集团股份有限公司）、湖北福人药业股份有限公司（75名）、贵州信邦制药股份有限公司（77名）和浙江康恩贝制药股份有限公司（79名）五家公司。在这五家公司中总市值最小的是广誉远（58.97亿元，股价按照3月12日收盘价计算），按照这个水平推断收购金宝药业将增加公司价值58.97亿元，加上原来的白炭黑业务，双龙股份的合理股价是23.55元。上面五家可比公司的基本情况如表1：
公司简称 总股本 总市值 排名 营入13 净利润13 推断108
广誉远 2.44 58.97 73 26798 -1956 23.55
恒康医疗 6.17 139.44 74 50918 16982 51.88
人福医药 5.29 129.34 75 429879 31060 48.32
信邦药业 1.74 81.59 77 56949 3970 31.51
康恩贝 8.10 109.43 79 283397 41736 41.31
二、从生物制药行业估值看金宝药业的价值
截止2014年3月12日收盘，沪深两市共有生物医药上市公司143家，按照动态市盈率排名，第72位（中位数水平和平均水平，哪个更能代表整体水平，学术上有详细、丰富的讨论，在此不再展开，如感兴趣可以让自己的工作人员做文献综述）公司的市盈率是48.04倍。按照这个水平推断，金宝药业的合理估值应该是46.60亿元。这个估值水平还低于广誉远这样一家亏损的公司，明显异常，原因其实也很简单，主要是整个生物制药行业中中药子行业的估值处于较高水平。不过，谨慎起见，我们就按照这个46.60亿元来推断双龙股份的估值水平，依旧与上述方法相似，医药估值加原来的白炭黑业务估值（也是按照最低估值计算的，上文也是），得出双龙的合理股价是19.19元。
三、风险提示
必须承认，上文的推断是建立在双龙股份重组金宝药业成功的基础上的，假若重组不成功，则上文的推断毫无意义。从二级市场看，公司停牌前股价并未像常见的重组公司那样表现异常，比如我们做过的000555，上市公司停牌前一天股价涨停，存在内幕消息泄密的可能，但是，555依旧顺利过会。从这个角度讲，108顺利过会的概率较大。