$*ST景峰(SZ000908)$  解读上海景峰法代变更，要放在一个更大的策略去看。

先了解股权链条：湖南景峰→上海景峰→大连德泽（榄香烯产品）→金港药业（榄香烯原料）。

无论从那个角度看，上海景峰，准确说是大连德泽，就是景峰之眼，是重整重组之钥。

第一，德泽清算、出表，是造成景峰困境的主要根源。

第二，德泽如果复工复产，重新并表，可以轻易解决景峰负净资产问题，确保不退市。并为进一步重组创造条件。

第三，德泽回归，有利于为景峰快速造血，业绩回升。

第四，德泽回归，将使石药形成榄香烯独家垄断，有望创造抗癌创新药大单品，甚至暴品，并走向国际。石药重整景峰，主要原因之一，就是看上了德泽的榄香烯价值。谢恬曾经说：榄香烯是国宝级的技术。

那么，德泽的问题在哪里？

股东之间不可调和的矛盾。

谢恬认为，叶湘武当年在收购德泽时，采用了欺骗手段，导致德泽贱卖给景峰。

谢恬与景峰之间多年专利纠纷，以谢恬败诉或者撤诉告终。梁子越结越大。

所以，当德泽经营到期时，谢恬毫不犹豫申请法院清算。德泽清算后，谢恬可以另起炉灶。

强大的第三方，才能解开德泽之结。要么收购谢恬的股权，要么继续合作共赢。

现在上海景峰变更法人代表，石药控股的副总裁刘树林过来，可能是石药与谢恬谈判基本完成，或者即将完成的信号。接下来，就是深度运作上海景峰问题。有人说石药会将上海景峰置换出去，那是开玩笑。

刘树林的身份颇具玩味。首先他级别高，比湖南景峰的杨栋地位高。我觉得不用过分关注他跟杨栋的级别对比，我估计石药还是太重视上海景峰了，而且派来的人要马上能拍板，高效办事，联结石药与上海景峰，民企讲效率和实际。刘树林分管工作倒值得研究。他分管整体营运和统筹协调，这是核心业务之一，兼顾经营管理运营，统筹计划、产供销等。是否可以认为，德泽即将复工复产，石药与上海景峰之间，可能发生产供销行为？

观察石药重整以来的动作，有两点非常明显：第一，不断消除退市因素，已经消除了年报非标问题，尚剩负净资产一个因素。第二，重点运作上海景峰。

那么，石药为什么那么在意景峰退市，是怕拿不到路条吗？

恐怕没有那么简单。估计在考虑同时重整、重组。

重整重组很少、很难同时进行，因为法院主导重整，某会主导重组，两条不同的线，操作相当复杂。我也一直认为，重整、重组一般会二步走。

二步走的缺点，有一个三年内实施重大资产重组的限制。这可能让石药有些难受，难以大刀阔斧、大规模重组。

景峰不退市，就为重整重组同时进行创造了条件。

有人说，既然可以不退市，那景峰不重整，直接重组不好吗？

显然不好。这样石药的成本就太高了，要扛债，还要补亏，划不来。重整还是要的，才能低成本拿股，还解决了债务、补亏问题。