全球抢钨，愈演愈烈。

　　2026年8月27日，美国禁令正式生效，废钨与电池黑粉出口受限，此前行政令已严控关键矿产废料外流，豁免门槛极高。

　　一石激起千层浪，政策落地后，津巴布韦暂停锑钨出口，越南拟将钨移出出口清单，英国8月下旬宣布投7100万英镑重启德文郡Hemerdon钨锡矿……

　　资源国与消费国同步行动，全球钨供应链加速重构。从矿山到合金，从军工到半导体，钨的稀缺性与不可替代性被重新定价，抢钨已从贸易层面上升至产业安全层面。

　　从资源禀赋看，2025年全球钨版图上，中国储量占53.2%，澳大利亚12.1%，俄罗斯8.5%；产量层面，中国更以78.7%绝对领先。

　　需求端，亚太占全球54.2%，欧洲20.1%，北美18.0%，汽车、采矿能源、航空航天与国防为核心场景。在供给刚性与需求扩张的双重约束下，机构预测，钨价易涨难跌，产业链利润将继续向上游和高端下游集中。

　　据国金证券，钨产业链的上游矿山利润弹性最大，钨价上行时盈利最强；中游冶炼收加工费，同质化、产能过剩，利润率低；下游硬质合金、钨材及钨基零部件壁垒高，附加值和毛利率优于中游，但依赖终端制造与军工、航空航天景气度。