$*ST金科(SZ000656)$  准确理解“标杆”的价值：

      第一、金科是混合所有制改革的典范，不能仅从遴选公告表面看到底是黄还是冯控股，遴选只是重整的一步，之后二债会，长城中金等国资债转股+财投才更为重要，取得控制权的将是国资。大型房企国资控股己成定论，不是国资控股，“标杆”二字无从谈起。

       第二、随美西方降息周期启动，我们放水直接驱动经济，不管是以信贷、国债或其它方式向市场注入流动性，虽然部分会进入虚拟市场，但主要还是进入实体经济，地产仍然是核心实物资产，必将再次担起资产保值增值抗通胀的重任。经济是周期性，地产周期性更强。

      第三、美西方地产至今仍是支柱产业，2023年美国和日本房地产增加值占GDP的比重为10%左右，而同期的中国房地产增加值仅占GDP的比重为5.8%，说明我们的地产己严重压抑。虽然我们过去的土地财政严重透支了地产，但眼前的问题，表面是地产过剩，本质是地产的转型，老城区改造、收储等就是为转型创造条件。有理由相信，我们会硬生生再造地产的辉煌，赢得百年变局，这是我们不得不做的，因为地产涉及金融等一系列，是经济的基石。任何看空地产，都是对经济的无知。

       第四、现在的地产，即使真的过剩，仅靠老城区改造一项就足以消化，几十年前的老城区，交通停车新变化己不宜居，改造出来的房票置换新房，这是房地产的硬生生再造，是我们的体制优势才能做到，西方国家做不到的。房地产市场，不是过不过剩下的问题，是转型的问题。

      第五、金科土地储备面积达5730万㎡，按0.4万/㎡，也值2292亿元。土地在会计上是以取得成本入账，并未考虑溢价，完全可以覆盖总负债1863亿，资产重估可使净资产↑2292-1863=429亿，加原净资产就是138.6+429=567.6亿。这是重整成功的物质基础。

       第六、引入品器天娇，为的是混改和转型。混改就是国资控股，轻型就是利用民企向健康养老转型。都说冯等大佬限制高消费等赖子，这多年的地产调控，不贷款了，有几个大佬不是冯这样的情况，难道要依此否认他们的行业领袖地位？由长城和市政府主导的重整，他们的选择会错？

       第七、综上，金科之重整，不可能像传言的老赖入主奔面退，而是真正要奔向“标杆”，不可囹圄于遴选公告和投资协议，真正的利好隐藏于背后。