原创 十点好睡眠 

2024年12月01日 微信公众号十点好睡眠首发

本轮A股行情从启动开始就充满了暴涨暴跌的特征。老股民的账户在短短几天内可能快速上涨40%，随后又迅速回落。而对于9月26日后才入市的新资金，两个月的腥风血雨让不少投资者深陷巨亏，保住本金都已算是幸运的少数。

那么，当下的股价涨跌到底由什么决定？在当前情绪化的市场中，普通投资者如何才能存活并盈利？

哈斯汀斯·舍夫林在《超越贪婪与恐惧》中提出：情绪与价值的交互，是价格变化的关键。尤其在情绪主导的市场中，理解情绪的本质，是投资人存活下来的首要条件。

一、价格的本质：情绪与价值的共舞

股价的变化是由基本面和情绪共同决定的。基本面如同河床，决定了水流的方向；情绪则是水流的涨潮与波澜，影响水位的高度。巴菲特说：“市场短期是一台投票机，长期是一台称重机。” 短期内情绪主导股价波动，长期则是基本面说话。 彼得·林奇说：“当情绪失控时，股票会飙升到远超理性的价位，也会跌入不可思议的低谷。”

在A股市场，政策信号往往引导或者放大市场情绪，形成“情绪流动的共振效应”。这种现象既创造一夜暴富的机遇，也带来裸泳退场的风险。

二、政策市中的情绪特征

A股当前是典型的政策市，情绪特征尤为突出：

 1. 热点轮动迅速

从“光伏风电”到“AI芯片”，从“机器人”到“跨境电商”，每一轮政策风口都催生一批题材股，情绪兴奋点短暂而高亢。

 2. 游资主导行情的集中爆发

A股散户比例较高，“羊群效应”使情绪传播迅速，但波动也更加剧烈。

 3. 情绪极端化的双刃剑

正如查理·芒格所说：“情绪的极端化是市场机会的温床，但也是毁灭的起点。”

三、情绪市场的底层规律

哈斯汀斯·舍夫林的《超越贪婪与恐惧》为情绪市场的运行规律提供了精确的理论框架。他认为，投资者若想在情绪市场中存活，就必须深刻理解以下几个关键方面。

1.情绪的双重力量

舍夫林指出，情绪既是价格波动的驱动力，也是价格背离价值的根源。当市场处于高点时，贪婪驱使投资者争相追高，使价格远超内在价值；而在市场低点时，恐惧让投资者不计成本地抛售，导致价格被严重低估。这种由情绪推动的周期性波动，是市场波动的核心规律。

2.情绪的可预测性

尽管情绪看似混乱，但舍夫林强调，它并非完全随机的，而是受到特定触发因素的影响，例如舆论热点、政策发布和经济数据的变化。理解这些触发因素，投资者可以识别情绪的源头和传播路径。他提出了一种分析框架，帮助投资者预测情绪的形成、扩散和退潮。例如，每逢重大政策信号或突发新闻，情绪往往先经历一个短期的过度反应期，随后才进入冷静修正阶段。

3.情绪与认知偏差的交互

舍夫林深入研究了人类投资行为中的认知偏差，包括过度自信、损失厌恶和羊群效应。他指出，这些偏差使得投资者往往在情绪最极端时做出最错误的决策：

 • 过度自信导致投资者低估风险，追逐高估值。

 • 损失厌恶让投资者在下跌时不敢止损，最终深陷泥潭。

 • 羊群效应则让市场短期走势被集体情绪放大，形成高位接盘和低位割肉的恶性循环。

4.情绪的自我强化与衰减

舍夫林还强调了情绪的动态变化规律。他将市场情绪分为三个阶段：

 01.启动阶段：小范围内的情绪波动被放大，形成趋势初期的价格变化。

 02.扩散阶段：情绪蔓延至更大范围，吸引大量跟风资金，价格快速上涨或下跌。

 03.退潮阶段：当情绪无法进一步推动价格，市场出现快速反转。

理解这一动态过程，投资者可以通过观察情绪扩散的速度和范围，判断市场是否已接近拐点。

5.情绪与长期价值的冲突

在舍夫林看来，短期内情绪往往与长期价值背道而驰，这为逆向投资者创造了机会。他引用格雷厄姆的投资哲学：“市场是服务员，不是主人。” 强调投资者应冷静识别情绪的暂时性影响，抓住价值被低估的机会。

四、题材股炒作的“武功秘籍”

在情绪主导的市场中，投资者可以通过以下三种策略生存并获利：

1. 顺应情绪波动

 • 巴菲特的冷静哲学：

巴菲特曾说：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。”在情绪市场中，冷静是投资者的保护伞。

 • 彼得·林奇的故事判断法：

每个题材股背后都有一个“故事”，而投资者需要判断这个故事的真实性与持续性。

2. 善于捕捉政策热点

 • 冯柳的预期分歧策略：

冯柳通过解读政策信号发现市场预期分歧点，用少量资金试探，确认情绪启动后加仓，在情绪接近极端时果断退出。

题材股通常经历“启动—高潮—退潮”三个阶段，投资者应明确自身的参与节奏。

3. 设定清晰的退出机制

 • 查理·芒格的止损智慧：

在情绪化的市场中，止损和止盈的设定是成功的关键。不要贪恋上涨，也不要惧怕下跌。

4.本土情绪大师冯柳如何在情绪市场中制胜？

在2019年的“光伏板块”炒作中，冯柳的策略堪称经典。他在热点启动阶段用少量资金试探，情绪启动后大幅加仓，在情绪接近极端时果断退出。相比之下，许多散户因贪婪追高，最终被套牢。

冯柳的成功启示我们：看透情绪的本质，顺应情绪节奏，才能在市场中立于不败之地。

五、活用情绪规律，赢得股市征战

舍夫林的理论为投资者提供了一把理解情绪市场的钥匙，而巴菲特、芒格、林奇和冯柳的实践经验则提供了宝贵的操作指南。

无论是“买在恐惧”还是“卖在贪婪”，理解情绪波动规律是情绪市场的核心生存法则。

行动建议：从今天开始，学习情绪投资的经典理论，结合实践制定适合自己的投资策略。在市场中冷静应对情绪波动，你也可以成为赢家。

经典阅读推荐：

 1. 《超越贪婪与恐惧》——哈斯汀斯·舍夫林

 2. 《聪明的投资者》——本杰明·格雷厄姆

 3. 冯柳访谈录：洞察情绪的艺术与策略