公告日期：2025-01-03

中证鹏元资信评估股份有限公司

中证鹏元公告【2024】586 号
中证鹏元关于上调甘肃能化股份有限公司主体信用等级和
“能化转债”信用等级的公告

中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对甘肃能化股份有限公司（以下简称“甘肃能化”或“公司”，股票代码：000552.SZ）及其发行的下述债券开展评级。除评级委托关系外，中证鹏元及评级从业人员与公司不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。

债券简称 上一次评级时间 上一次评级结果

主体等级 债项等级 评级展望

能化转债 2024年 6月 18日 AA+ AA+ 稳定

中证鹏元决定将甘肃能化主体信用等级由 AA+上调为 AAA，评级
展望维持为稳定，同时将公司发行的“能化转债”信用等级由 AA+上调为 AAA。

本次调级主要是基于以下因素：

一、 重大资产重组完成后，公司煤炭资源储量和产销量全面提
升，区域竞争力持续增强，随着在建产能的逐步释放，煤炭主业仍有上升潜力

公司为甘肃省国有资产监督管理委员会控制的国有煤炭上市公司，2022 年底公司通过发行股份方式收购窑街煤电集团有限公司（以下简称“窑煤集团”）后，公司煤炭资源保有储量、可采储量分别增

加 5.73 亿吨、3.78 亿吨，截至 2024 年 11 月，公司煤炭资源保有储
量、可采储量分别达 11.74 亿吨、7.08 亿吨，以优质动力煤和配焦煤为主；公司在产矿井总产能达到 1,624 万吨/年，较原有产能增长50%以上；2023年公司原煤产量达到1,967.68万吨，同比增长31.70%，
占甘肃省的 32.8%，为省内产量最大的煤炭企业。截至 2024 年 9 月
末，公司煤炭在建产能为 690 万吨/年，其中红沙梁露天矿和井工矿产能均核增至 300 万吨/年；景泰白岩子矿焦煤资源蕴藏丰富，煤种稀缺，煤质优良，产能 90 万吨/年，现已进入联合试运转阶段，预计2025 年 3 月投产。公司所处区域虽在西北内陆，但运输条件便利，公司煤炭以铁路运输为主，现公司下辖靖煤矿区及窑煤矿区全部在产矿井均配备有铁路专用线。随着煤炭板块在建产能的逐步释放，公司煤炭主业仍有增长潜力。

二、公司产业链条不断延伸，电力板块在建装机规模超过 200
万千瓦、清洁高效气化气项目一期投产在即，未来业务增量空间可观，煤-电-化一体化经营有望提升公司整体竞争力和抗风险能力

（1）电力板块在建装机规模约 202 万千瓦，约为当前装机规模
的 2.5 倍，煤电联营布局持续优化

为优化煤电主业布局，近年公司大力推进电力板块项目建设，其中兰州新区 2×35 万千瓦热电联产项目预计 2025 年内投产，设计年发电量 33.02 亿度，供热量 1,362.41 万吉焦，同时公司在庆阳地
区建设的 2×66 万千瓦机组预计 2027 年投运，设计年发电量70 亿
度。在建电站投运后，公司电力装机容量将增至 282.9 万千瓦，增
幅为 249.69%。煤电联营模式使公司在煤炭销售和电力供应上相互协同，增强抵御市场风险的能力。

（2）“能化转债”募投项目清洁高效气化气项目一期联动开车、投产在即，未来业务增量空间可观

公司化工板块清洁高效气化气项目设计以煤为原料生产合成氨、尿素、三聚氰胺和液体肥料等产品，具有相对成熟的市场销售网络和稳定的客户，在原料煤方面优先使用公司下辖王家山矿精洗煤。该项目分一、二期建设，一期系“能化转债”募投项目，截至目前，项目一期已完工进入联动开车阶段，二期已完成设备招采并正在进行施工。根据《可行性分析报告》，以 2020-2023 年燃料煤、原料煤及产品价格测算，项目一、二期建成投产后，年均销售收入预计为 32.16亿元，年均税后利润预计为 7.28 亿元，该项目能够充分利用公司煤炭资源，有利于进一步延伸公司产业链，发挥产业协同效应。

三、主业盈利及获现能力较强，定向增发及“能化转债”转股大幅提升公司的资本实力，资产负债率在行业内处于较低水平，财务安全性较好

近年公司煤炭业务盈利虽存在一定波动，但整体处于较好水平，且保持较强的获现能力，现金流较为充沛。2022 年末公司非公开发行股份 21.03 亿股购买窑煤集团 100%股权，2023 ……
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