中国银河09月19日发布研报，给予机械行业推荐评级。

　　8月份制造业PMI49.1,政策驱动转向需求驱动。(1)8月制造业PMI 49.1,仍旧处于收缩区间，PMI生产指数49.8,结束14个月扩张进入收缩区间。2023年下半年我国采取“工业经济稳增长”的方式进行逆周期调节，随着政策淡出，工业生产由政策驱动走向需求驱动，生产强度逐步回归正常化，从7月份工业增加值增速回落中已经有所体现。 (2)需求持续收缩，外需表现整体好于内需。反应需求端的新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数分别为48.9、48.7、44.7,均处于收缩区间，环比分别降低0.4pct、增加0.2pct、降低0.6pct。(3)工业品价格依然低迷，供需格局未明显改善。8月PMI主要原材料购进价格指数大幅回落6.7pct至43.2, PMI出厂价格指数大幅回落4.3pct至42,企业以价换量趋势未减。PMI新订单下降，PMI产成品库存增加，新订单-产成品库存降低至0.4,整体呈现“被动补库存”。

　　Open AI发布o1-preview,具备强大推理能力。9月13日，OpenAI正式发布ol-preview(草莓大模型),同时发布的还有更小、成本更低的版本ol mini。ol一定程度上验证了，在思维链+Transformer结合下，现实中可控的多项式级增长的模型也可以表达和处理复杂推理问题。01回答问题前会思考—-即产生很长的内部思维链。通过训练，01会不断完善自己的思维过程，进行多种策略的尝试，意识到并纠正自己的错误。01相较于GPT-40明显更擅长处理推理任务，尤其是高难度任务，如数学竞赛、编程竞赛和博士级别的科学问题测试，不过在文本生成领域暂不敌GPT-40。在使用权限上，目前Open AI采用的是分阶段推广策略，ChatGPT Plus和Team用户可以立即访问，Enterprise和Edu用户预计将在约9月16日-22日获得访问权，API Tier 5开发者13日起可使用这两款模型，速率限制20 RPM。

　　2024世界机器人大会：百舸争流，技术和产业链显著升级。8月21日-25日，2024世界机器人大会(WRC)在北京举办，共有27款人形机器人产品参展，数量为历年之最，同时会上还发布了《人形机器人十大趋势展望》。整体而言，相较去年，24年人形机器人产业呈现出4大特点：(1)本体厂商数量大幅增加； (2)技术快速升级，硬件方案趋于收敛，关节一体化和手部触觉传感器成为主流；(3)更聚焦落地场景，主机厂和终端应用商合作加速；(4)中国产业链进步显著,技术和成本优势凸显。

　　投资建议：建议2024年重点关注(1)大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，(2)装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，(3)AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，(4)其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。

　　9月核心组合：徐工机械、柳工、浙江鼎力、纽威股份、中国中车。

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。