12月26日晚间，南京公用发展股份有限公司（下称“南京公用”，000421.SZ）宣布，计划通过发行股份及支付现金方式购买杭州宇谷科技股份有限公司（下称“宇谷科技”）约68%股权，并募集配套资金。

　　公司表示，自2024年12月27日开市起停牌，预计连续停牌时间不超过10个交易日。值得注意的是，此前一日（12月25日）公司股价先暴跌6.36%。而12月26日早上开盘，股价迅速冲高并在消息发布前提早涨停。

　　对此，不少股民质疑存在内幕消息。《华夏时报》记者致电南京公用董秘办，工作人员表示，“我们严格按照要求做了内幕人登记，上市公司肯定是不可能泄露的，想要做成一件事，不可能还去做这些，做了这些肯定就存在违规。”

　　香颂资本执行董事沈萌告诉《华夏时报》记者，“涉及重大消息公告前，市场会有各种相关消息出现，部分资金会通过各种方式猜测印证消息的可信度和消息所指内容的可行性，一旦真实性概率提高，资金就会提前下注。”

　　标的公司曾谋求上市

　　公告显示，本次交易预计不构成重大资产重组，不构成重组上市。交易尚处于筹划阶段，存在不确定性。预计不会导致公司实际控制人变更，交易对方的范围也尚未最终确定。

　　初步确定的交易对方为宇谷科技实际控制人刘爱明在内的股东，公告称，公司与交易对手方刘爱明、杭州宇谷企业管理合伙企业（有限合伙）、胡雄毅、李朝、杭州宇资投资管理合伙企业（有限合伙）已签署了《南京公用与宇谷科技股东股权收购框架协议》，初步达成购买资产意向。

　　记者关注到，在此之前，宇谷科技曾谋求上市，2023年6月19日，深交所依法受理了其首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件。但在2024年6月23日，因宇谷科技和保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止对其创业板发行上市审核。

　　招股书披露，宇谷科技成立于2012年，是国内领先的电动两轮车充换电设备和服务提供商，公司的主要产品及服务为换电服务和充换电设备。公司研发了换电业务系统“这锂换电”，自主生产锂电池和换电柜，并将大数据、AI等技术创新应用至电池安全控制、能耗管理、业务运维及用户管理等环节。

　　业务构成方面，2020年宇谷科技的换电业务收入占比为45.93%，和充换电设备销售业务平分秋色。然而到了2023年6月末，其主营业务收入结构已发生显著变化，换电服务成为绝对核心，收入占比达到98.63%。

　　面临多重风险

　　从财务表现来看，标的公司宇谷科技业绩增长势头迅猛。据测算，2020年至2022年这三年，公司营业收入年复合增长率144.02%。截至2023年6月末，公司换电业务已经布局北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等66个城市，上线运营换电柜2.37万台，电池51.75万个，在网用户数39.11万个。

　　具体来看，2020年至2023年上半年，公司营业收入依次为9383.57万元、2.29亿元、5.59亿元、4.07亿元，净利润分别达到1525.69万元、3304.73万元、8134.26万元、5944.04万元。

　　需要指出的是，标的公司业绩增长的同时，其综合毛利率却持续下滑。2020年至2023年，公司毛利率从2020年的44.58%降至28.54%，2023年上半年再次下滑至26.58%。据招股书透露，下滑的原因主要是换电服务毛利率下降，以及毛利率相对较高的充换电设备销售收入占比下降。而对于换电服务毛利率下降，宇谷科技将其归因于原材料电芯采购价格上涨以及设备先行投入导致成本增加。

　　另外，宇谷科技旗下各公司面临亏损或微利困境，使得未来盈利存在不确定性。据了解，宇谷科技共有杭州这锂科技有限公司（下称“这锂换电”）、杭州那锂科技有限公司和杭州港快科技有限公司3家全资子公司，贡献了八成以上营收，但2023年6月末，这三家公司净利润欠佳，分别为0.3万元、-328.54万元和-48.3万元。

　　与此同时，“这锂换电”投诉不断，据黑猫投诉数据显示，其投诉总量已攀升至 1438 条，即便近30天内仍新增63条投诉，问题涵盖“误导消费者”“拒绝退款”“电池续航能力差”等多个方面。这些频发的投诉问题，极有可能对用户体验造成损害，进而削弱用户黏性，为其发展蒙上一层阴影。

　　除此之外，行业内涌现了铁塔能源、e换电、智租换电等一批厂商。未来，预计会有更多厂商进入该行业，不排除部分竞争对手会实施降价等方式谋求市场份额，公司将会面临更加激烈的竞争环境。

　　南京公用连续亏损

　　南京公用1996年8月6日在深交所挂牌上市，2014年通过重大资产重组置入了南京港华等燃气产业，2016年7月1日，公司名称由“南京中北”更名为“南京公用”。

　　目前，南京公用从事的主要业务包含燃气销售、房地产开发以及客运交通。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。从收入构成来看，燃气销售无疑是公司盈利的主力军，在 2024年上半年的营收占比高达70.41%，房地产开发业务占营业收入的比重为9.68%。

　　回溯至1993年，南京公用便已涉足房地产领域，多年来扎根南京，专注于住宅类项目开发，已初步形成“存量开发+土地储备”的开发节奏。客运产业方面，截至2024年6月底，公司在运车辆2163辆，其中新能源出租车运营总数为2018辆，新能源出租车占比达到出租车辆运营规模的93.3%。

　　近两年，南京公用业绩明显承压。2023年，公司营收规模为46.32亿元，归母净利润却亏损了9027.4万元。步入2024年，亏损态势未得扭转。财报显示，上半年，公司燃气工程业务毛利率同比下降5.73%，房产开发业务更是惨淡，毛利率仅有0.82%，比上年同期下降了6.73%。

　　今年前三季度，南京公用营业收入为36.38亿元，同比增长9.13%，但归母净利润亏损约1441.58万元，同比暴跌163.4%。公司将其营业利润下降之因归结于两点：一是本期所交付的房产项目较上年同期交付的其他房地产项目利润率低；二是上期公司处置杭州朗宁股权，确认收益。

　　对于标的公司盈利情况，记者打算更深入了解，董秘办工作人员透露，也没有准确的详细信息，只是在初步商谈阶段。而对于近两年公司业绩下滑是不是受房地产业务拖累，该工作人员表示，定期报告都有，每年情况不一样。